容百科技：高镍三元正极材料龙头，产能放量业绩增速较快

近年来，受益于国内车用动力电池、电动工具、电动自行车等应用市场的快速发展带动，我国NCM三元材料的市场规模呈现快速增长态势。

在3C锂电池中，三元材料相较钴酸锂成本优势突出，因此在充电宝、电动玩具、电动家居产品等部分低端3C电子产品市场渗透率保持上涨；在动力电池上，由于NCM三元材料具有高能量密度的优势，将逐步占据汽车动力电池市场的主要份额；在储能锂电池中，随着三元正极材料技术的快速进步，电池产品的成本下降，三元锂电池在储能市场尤其是高效储能领域的渗透率在不断提高。

受旺盛的下游市场需求带动，许多相关企业的三元材料出货量都出现明显增长。有统计显示，2020年，我国锂电NCM三元材料市场规模323亿元，同比增长13%；锂电NCM三元材料出货量23.6万吨，同比增长22.92%。

容百科技（688005）作为一家主要从事锂电池正极材料及其前驱体研发、生产和销售的高新技术企业，受益于三元材料市场的不断扩大，带动了业绩的提升。2020年，容百科技实现营收37.88亿元，净利润2.13亿元，同比增长144.1%，主要是高镍材料销量大幅增长。

高镍三元正极龙头 正在不断扩充产能

宁波容百新能源科技股份有限公司（简称：容百科技）成立于2014年9月，是一家主要从事锂电池正极材料及其前驱体的研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括NCM523、NCM622、NCM811、NCA等系列三元正极材料及其前驱体。

容百科技拥有一支国际化的管理及研发团队，是国内最早推出单晶NCM523、单晶NCM622三元正极材料厂商之一，以及首家高镍NCM811大规模量产企业，NCM811的产品技术与生产规模均处于全球领先。

容百科技目前拥有国内三元正极材料及其前驱体生产的核心技术并不断扩大产能。今年2月8日，容百科技全资子公司贵州容百与遵义市红花岗区政府合作建设“年产10万吨高镍正极材料生产线项目”一期年产1.5万吨已于2019年竣工投产，公司决定于2021年启动年产10万吨高镍正极材料生产线二期及后续项目，并已就项目相关事宜与红花岗区政府签署合作协议，就项目实施周期、项目建设用地、政策优惠等内容达成约定。

该项目二期及后续项目投资建设资金预计不超过29亿元，2021年内完成，包括1.5万吨及后续项目7万吨，与一期1.5万吨共同构成年产10万吨锂电高镍正极材料生产线。

受益于产能放量和市场的拓展，今年来，容百科技业绩也获得持续增长。容百科技近期发布的公告显示，预计一季度净利润为9000万元-1.2亿元，同比增长256.75%-375.66%。容百科技表示，2020年四季度至今，国内外新能源汽车销量大幅回升，高镍材料市场需求进一步提升。在该背景下，公司2021年一季度订单增速显著，产能利用率保持在较高水平，高镍系列正极材料销量大幅增长，从而促进当期业绩实现了较大幅度同比增长。

三元正极需求旺盛 中企有望加速海外替代

目前，三元路线占据正极市场的主流，高镍化成未来趋势。三元材料因突出的单体能量密度，能极大程度提升续航里程，是目前乘用车动力电池的主要正极材料。据GGII 数据，2020年正极材料出货中三元材料占比为46%，受疫情影响较2019年略有下滑，但仍占比最高。随着镍含量的提升，电池能量密度提升，而高能量密度和里程是未来乘用车的第一追求，高镍技术正成为中长期发展的确实趋势。目前三元市场中镍材料占据主流，高镍材料占比逐年增加。三元材料的定价模式为成本加成，厂商主要利润来自加工费，其成本构成中原材料比重接近90%。随着镍含量增加，正极材料加工成本及加工利润均逐渐增加。当前锂盐涨价反弹，原材料库存下高镍材料有望受益。

此外，目前电动化浪潮下动力电池需求爆发，三元正极材料需求有望快速增长。欧盟实施了最严碳排放政策倒逼转型电动化，同时欧洲国家大幅提高补贴额度，全球主流车企的电动新车型在未来几年将迎来投放周期。除了政策方面，新能源汽车也成为一个有广阔发展前景的产业，目前不断有新玩家进入新能源汽车市场，拉动了对动力电池的需求。全球动力电池行业即将爆发，其中三元电池装机量占比逐年提升。从我国新能源汽车终端销量看，自2019年7月起，高能量密度车型上升趋势明显。在政策和需求双重刺激下，未来三元电池是大势所趋，对应三元材料需求有望快速增长。

有机构预计，2025年全球动力类三元正极需求有望达117万吨，五年复合增速超50%。而2020-2022年欧洲本土正极产能仅能满足30-40%需求，中国正极企业有望加速海外替代。目前头部企业已获大量海外订单，格局有望逐步集中。

而在高镍市场上，容百科技和天津巴莫合计市占率超过85%，竞争优势明显。容百科技也表示，2020年下半年新能源汽车市场需求回暖，公司NCM811产品销量大幅增加，促进了年度业绩较快恢复。

从市场竞争格局角度来看，国内三元正极材料市场目前尚未形成绝对优势的龙头企业，像容百科技这样出货量靠前的企业如在积极扩充产能规模的同时，积极布局上游原料端，通过原料自产和对外采购相结合等方式保障原料供应稳定和降低采购成本，将进一步提升竞争力，未来发展潜力极大。览富财经将对其持续关注。