大业股份17亿元接盘胜通集团亏损资产 未来业务整合风险待解

4月15日，大业股份（603278.SH）股价呈现高开震荡走势。

当日，该公司发布重大资产购买报告书，该公司拟以分期支付现金17亿元的方式，收购山东胜通集团股份有限公司（以下简称胜通集团）合并破产重整中的钢帘线板块，包含胜通钢帘线、胜通机械、胜通进出口和汇通贸易等4家公司（以下简称标的公司）。

大业股份拟通过上述交易提升在胎圈钢丝与钢帘线领域的竞争能力，但中国产业经济信息网财经频道了解到，上述标的公司2019年、2020年连续大规模亏损，两年亏损总额高达7.8亿元，双方未来的整合效果也存在一定不确定性。

胜通集团陷入重整危机 17亿元出售核心资产解困

据悉，大业股份主要从事胎圈钢丝、钢帘线及胶管钢丝的研发、生产和销售，是中国专业的橡胶骨架材料生产企业，并且是中国最大的胎圈钢丝生产企业。目前大业股份胎圈钢丝的产销规模、技术水平、客户质量、市场份额均处于行业前列水平。2018年、2019年和2020年，该公司胎圈钢丝的产量分别为24.96万吨、27.73万吨和29.47万吨，占国内市场份额约30%。

胜通集团等十一家公司因过度依赖对外融资，其采取的高杠杆、高负债经营模式导致其在整体经济下行的大环境下危机凸显，又兼受自身经营不善及区域性担保圈暴雷等多种因素的影响，资金链断裂，经营收益不足以支付巨额财务成本的问题愈益突出。2019年3月7日，胜通集团及下属胜通钢帘线等十一家公司，分别以其不能清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务并具备重整条件为由，向东营中院申请重整。

2019年3月15日，东营中院裁定受理胜通集团等十一家公司合并重整。钢帘线业务板块是胜通集团的核心资产，包括胜通钢帘线、胜通机械、胜通进出口和汇通国际贸易等4家公司，钢帘线年产能位居行业前列，客户涵盖国内外主要轮胎公司。2020年3月20日，胜宏地产与管理人签订《山东胜通钢帘线有限公司等重整投资协议》，约定胜宏地产以17亿元收购前述钢帘线业务板块的4家公司。但由于胜宏地产自有资金不足，且受新冠疫情影响，其资金筹措进度不及预期，导致其与胜通集团等十一家公司管理人签订的《重整投资协议》无法继续履行。经管理人重新招募，确定大业股份为重整投资人，管理人与大业股份及4家标的公司于2020年12月18日签署《重整投资协议》。

中国产业经济信息网财经频道关注到，大业股份拟以分期支付现金17亿元的方式收购胜通集团合并破产重整中的钢帘线板块，包含胜通钢帘线、胜通机械、胜通进出口和汇通贸易等4家公司，其中，胜通钢帘线是生产主体，胜通机械、胜通进出口、汇通贸易系胜通钢帘线的配套公司。为理顺钢帘线板块的组织架构，适应未来经营管理需要，同时兼顾股权交割的便利性，胜通钢帘线等4家公司已进行股权架构调整，即由胜通集团分别直接持有胜通钢帘线等4家100%的股权变更为胜通集团持有胜通钢帘线100%的股权、胜通钢帘线分别直接持有胜通机械等3家公司100%的股权。因此，本次交易的标的资产为胜通钢帘线100%股权。

截至上述报告书签署日，大业股份已以银行承兑汇票的方式交付交易保证金2亿元。待《重整投资协议》及补充协议生效后，该公司将按照如下进度支付后续款项：2021年4月20日前支付投资价款3亿元（含保证金2亿元），2021年6月20日前支付投资价款3亿元，2021年9月20日前支付投资价款3亿元，2022年4月20日前支付投资价款8亿元。

并购标的连续亏损7.8亿元 未来业务整合效果待解

大业股份是国内专业的橡胶骨架材料生产企业，主要从事胎圈钢丝、钢帘线及胶管钢丝的研发、生产和销售，其中胎圈钢丝产能为38万吨、钢帘线产能为20万吨。该公司凭借突出的技术研发能力和制造工艺水平，确立了在橡胶骨架材料行业中的市场地位，是中国最大的胎圈钢丝生产企业。上述交易中的标的公司与大业股份同为橡胶骨架材料生产企业，其钢帘线年产能为26.5万吨，胎圈钢丝产能为5万吨，其中钢帘线年产能位居行业前列，客户涵盖国内外主要轮胎公司。上述收购标是大业股份对现有产品结构、客户布局等方面有效补充，有利于发挥规模优势并形成协同效应。

上述交易完成后，胜通钢帘线将成为大业股份全资子公司，该公司胎圈钢丝的年产能将达到43万吨，钢帘线的年产能将达到46.5万吨，大业股份将不仅在胎圈钢丝领域进一步巩固国内的市场地位，更能在钢帘线领域跻身国内一线厂商。

中兴华针对模拟合并财务报表进行了审计，并出具了《模拟合并报表审计报告》。根据中兴华出具的《模拟合并报表审计报告》，标的公司的主要财务数据如下。

中国产业经济信息网财经频道关注到，受到破产重整的影响，标的公司出现了生产效率低下、部分员工流失、产能利用率不足、客户和供应商关系疏于维护等问题，导致其产品单位固定成本和原材料采购单价较高，产品的销售单价较低。2019年、2020年标的公司净利润分别为-4.90亿元、-2.90亿元，亏损状态一直延续。

2020年12月18日以来，大业股份与管理人已陆续完成对标的公司的经营权移交工作，目前正在着力推动标的公司的统筹购销、降本增效、产能恢复等工作，并已初具成效。但是，鉴于标的公司的前期亏损严重且体量规模较大，相关工作的完成时间和最终达成效果可能不及预期，亏损状态或将在一段时间内持续。

此外，上述交易完成后，尽管大业股份已建立起规范的运作体系，但随该公司的规模扩大，其经营决策和风险控制难度将相应上升。同时，大业股份与标的公司间亦需要在企业文化、管理体系、财务统筹等方面进行整合。因此，上述交易完成后，大业股份能否对标的公司实施有效整合，以及本次交易能否充分发挥协同效应，均存在不确定性。

中国产业经济信息网财经频道将对上述交易的进展，双方后续的整合情况保持关注。

（责任编辑 张丽娜）