2021年马来西亚食用油年会怎么看棕榈油走势？

会议亮点出现在最后的讨论环节，讨论出现激烈分歧，这在历届POC会议里都是相对罕见的。多头以油世界的嘉宾为代表，持棕榈油供应恢复缓慢（新年度供应仅增加300-350万吨）而高增长需求有望持续的观点，但多位嘉宾认为当下油脂已经处在价格泡沫中，油世界嘉宾代表换了表达方式，“未来全球油脂的趋势依赖棕榈油的库存重建时间，而人力紧缺在何时改善是这一切的关键”。

未来将继续看涨逻辑

看涨依据1:棕榈油产量增长有限

2020年1-9月棕榈油产量低于预期，2020年10-12月和2021年初再次低于预期。尽管新冠疫情造成了消费损失，低产量依旧导致库存下降。

2020年，棕榈油占世界油脂总产量的32%，大豆油占25%。可以说棕榈油产量已失去增长动力，预计未来5-10年棕榈油增速将放缓20-25%。

2020/21年度全球棕榈油产量可能增长320万吨，其中印度尼西亚增加3.3百万吨，而马来西亚下降0.5百万吨。但低期初库存将限制供应增长（只有70万吨）。目前生产恢复非常有限，劳动力来源成了关键问题，同时也存在树龄老化的问题。

世界棕榈油供应仅仅略有增长的情况下，消费增长恢复的前景将限制2021年余下时间的价格下跌。

看涨依据2:葵花籽产量遭受巨大损失

2020年7-9月的干旱严重破坏了黑海地区的葵花籽作物产量：20/21年世界葵花籽产量下降550万吨，其中俄罗斯下降210万吨、乌克兰下降240万吨。同时葵花籽油含量也非常低。这就导致2020/21年度，全球葵花油产量下降了3百万吨。葵花油出口量下降290万吨。

产量下降导致相比豆油，葵花油上涨更为猛烈，两者价差也在扩大。不断飙升的葵花油价格触发了消费配额，同时高价差之下的需求转移对豆油和棕榈油的价格是个利好。

看涨依据3:菜籽油的紧张

自2013/14年度以来，菜籽油全球产量呈下降趋势，油菜籽种植在欧盟和中国失去了吸引力。

看涨依据4:大豆平衡表的紧张

在5个月的时间里，全球大豆平衡表由富裕转为紧张。美国，印度，阿根廷和巴西的产量均进行了向下修正，而中国需求非常庞大。这导致全球大豆产量近两年存在缺口：2019/20年度为1500万吨，2020/21年度为1200万吨。

从平衡表看，这个季节过去连续两年出现产量调减，同时大豆压榨存在1000-1100万吨增长空间，而全球库存已下降至5年低点。全球各国对豆粕的依赖日益增加，因此在其他11种油籽粕产量基本未变的情况下，豆粕产量增长迅猛。我们在《油世界》上预计本季度中国大豆压榨量将急剧增加630万吨（去年增加520万吨），因为生猪养殖已从两年前非洲猪瘟引发的危机中恢复过来。但在2021年1-3月，豆粕用量未达预期，豆粕库存增加，价格降低、压榨利润率出现下滑。与此同时，中国植物油进口量增加。

未来棕榈油行业的挑战

挑战1：劳动力密集的行业特征和人工短缺

1.棕榈油是高度劳动密集型的产业

高度劳动密集型，技术和机械化程度低，尤其在收割和收集方面。根据经济outlook 2020 报告，马来西亚棕榈油产业高度依赖外国工人，占431000名工人的77%，其中大部分来自印度尼西亚（63%）。

现状：低自动化和对劳动力的高度依赖使棕榈油在成本的竞争力低于其他食用油。

（1）由于工人短缺，导致该行业的产量从2019年的1719吨/公顷下降至1673吨/公顷。

（2）劳工印象改变：对棕榈油采集工作不具有吸引力。

（3）因为经济作物存在政策补贴，家庭改种意愿增强。

缓解措施：SDP已经着手采取各种措施来解决其劳工问题

1.短期和中期措施：加速翻种进度，缓解收割压力，但提升未来产量。通过诱人的待遇来雇佣当地工人

2.长期措施：开发更好的种植种子，矮化棕榈树，以改善收获过程。

挑战2：棕榈油不健康的标签

行业正在密切关注消费者感受

现状：80后和90后年轻人认为：“饱和脂肪导致冠心病，对健康有害”

事实是：棕榈油是唯一不含转化脂肪的天然固定脂肪来源，而未来行业面临更严格的食品安全监管。我们关注到，棕榈油行业的食品和安全法规越来越严格。大型的生产商表示，现在已经着手改善磨坊和炼油厂，在亚洲，非洲和欧洲设有实验室的创新中心，我们的全球产品创新和开发PID团队与我们客户紧密联系合作，利用最新的科学知识进行开发。质量控制必须从源头开始，并在分离到最终产品进行全面控制。减少棕榈油预处理，确保从现场到工厂的最高新鲜度；良好规范生产，研磨过程的改进，以分离污染物CPO清洗后研磨；食品安全保障系统FSSC，润滑剂管理系统LMS。

挑战3：棕榈油产业的可持续性，特别是小农户的种植

森那美（Sime Darby）种植园的小农基地为例，在小农户贡献了全球棕榈油产量的40%左右的情况下，支持和带领小农户走上可持续发展道路至关重要。在SDP供应链中有61719户小农户，包括马来西亚，印度尼西亚，巴布亚新几内亚，所罗门群岛。未来需要鼓励小农户获得资格认证，让他们进入产业的供应链条，努力的方向包括：限制森林砍伐，改善气候，治理阴霾，限制农业化学物品，重视人权，鼓励营养健康，鼓励生物多样性和重视社区权利。

市场的主流观点

1、多头持棕榈油供应恢复缓慢（新年度供应仅增加300-350万吨）而高增长需求有望持续的观点， “未来全球油脂的趋势依赖棕榈油的库存重建时间，而人力紧缺在何时改善是这一切的关键”。

2、当下印尼政府将不遗余力保证B30的实施，2020年的高价出口让用于补贴生柴的基金有了大量盈余，这让印尼政府下调出口税成为可选项。

3、中国用于饲用的豆油总量约100多万吨，但未来动物油替代将削弱这类消费。与会嘉宾都非常重视2021年中国的消费，并把中国国家储备作为重要变量。

4、共识体现为看弱下半年的植物油价格，认为7月和12月容易形成年内低点。

CFC农产品(行情000061,诊股)观点