内因驱动 外因扰动 期指继续整理

市场展望：上周A股震荡偏弱，成交连续缩量，影响因素则主要还是市场对10年期美债收益率攀升的担忧。从成交量与周K线来看，市场经过连续杀跌后利空已有较大程度的释放，但是否就此反弹则仍需时间。海外方面，全球疫情继续好转，疫苗接种也继续加速，与此同时，欧央行鸽派气息继续强化，美新一轮1.9万亿财政刺激已逐步落地。疫情好转叠加政策刺激，全球经济继续修复，但与此同时，全球通胀预期则继续增强，进而带来美债10年期收益率再度突破1.6%。资本市场在经济修复与债市收益率上升间博弈。受益于经济修复，道指继续创新高。受制于债市收益率上升，纳指继续下挫。相比较而言，道指在创新高的同时，纳指的跌幅也会有所弱化，整个市场在震荡中上行。其实，国内也有点类似。过去2年多市场风格与预期非常一致导致300指数的涨幅远超1000指数，估值差大幅扩大。如今，随着美债引发的市场调整，300指数的调整幅度也超1000指数，只是相比于海外，国内各大指数的走势相对弱些，这一定程度上跟国内宏观政策始于去年5月更早于海外政策回归正常有关。如今，一系列经济数据显示国内经济继续好转，10年期国债收益率与美债收益率缩窄、震荡整理，两会期间透露的政策信号依然是不急于转弯，基本面信息仍有助于市场上行。只是流动性因素带来的估值高企仍需消化，经济复苏带来的美债收益率攀升风险仍难以避免。中期，市场更可能走出的是逐步上行的行情。短期，市场关注的核心仍在于美债收益率的走势。对于美债收益率也有些利多的因素，比如美国长期与短期通胀预期已开始倒挂，美债利率走高可能倒逼美联储出台调控措施，等。因而，预期A股震荡整理。中期仍值得配置。关注因素：新冠肺炎疫情的防控；国内经济、盈利、政策与物价的变化，3月两会与相关规划的制定与落实；20年1月15日中美第一阶段经济贸易文本签署后的后续进展；美欧经济与政策；美欧贸易摩擦；等。

策略建议：

● 短线策略。日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图，同时IF、IH、IC止损位和止盈位可参照57点/172点、35点/105点、51点/153点去设定。

● 趋势策略。暂时观望或多单轻仓短线交易。预计沪深300股指期货主力合约IF2103核心运行区间5000-5300点，上证50股指期货主力合约IH2103核心运行区间3500-3800点，中证500股指期货主力合约IC2103核心运行区间6030-6400点。

● 期现与跨期策略。期现暂时观望，跨期反套平仓观望。

● 跨品种策略。多IF(或IH)空IC的策略暂时观望。

（文章来源：国泰君安期货）