黑色金属钢材周报：环保力度超预期 环保逻辑仍占上风

摘要

上周成品材盘面价格高位震荡，呈“V”字走势，现货价格整体震荡偏强。上周螺纹钢2105合约上涨0.23%至4729元/吨，热轧卷板2105合约上涨2.27%至4995元/吨。近远月价差走强；螺纹主力基差走强，热卷主力基差走弱，热卷现货仍贴水主力合约；期货方面卷强于螺，卷螺差走强；铁矿弱于成材，螺矿比继续扩大。

供给：电炉端复工复产顺利推进，产能利用率快速回升，短流程产量快速回升，速度快于往年；高炉利润虽得到快速修复，但两会期间唐山环保限产措施不断加码，对于长流程产量存在较强的抑制作用，长流程产量环比基本持稳，高炉开工率及产能利用率快速回落。

需求：终端需求陆续恢复，螺纹钢和热卷表观消费周环比均继续回升，回升速度快于往年同期，建材主流贸易商成交同比也高于去年。

库存：螺纹钢社会库存结束连续十周累库开启去库进程，在本轮累库周期中创下了94.19万吨/周的平均累库速度，刷新历史纪录，绝对水平为历史次高点，库存压力较明显，后期重点关注去库表现。

综上所述，近期唐山限产政策持续发酵使得供给端收缩预期占上风，成为黑色商品市场当下运行的主要逻辑，叠加两会结束后需求端预期启动，社会库存进入去库阶段，钢厂挺价意愿较强，均有利于钢价坚挺。近期唐山地区空气质量仍较差，环保政策力度强于往年，仍将成为短期行情的主要支撑力，近期钢价大概率仍将震荡偏强。后期关注唐山环保政策以及需求恢复强度。

一、价格及价差

上周成品材盘面价格高位震荡，呈“V”字走势，现货价格整体震荡偏强。上周螺纹钢2105合约上涨0.23%至4729元/吨，热轧卷板2105合约上涨2.27%至4995元/吨。上周上海螺纹上涨40元/吨至4700元/吨，杭州螺纹上涨30元/吨至4690元/吨，广州螺纹下跌20元/吨至4950元/吨附近，北京螺纹上涨60元/吨至4580元/吨。螺纹华东华南过磅价差增至-105元/吨附近，华南北方过磅价差从156收窄至125元/吨附近。上海热卷上涨60元/吨至4930元/吨，广州热卷上涨90元/吨至4960元/吨，华东螺纹和热卷价差从热卷价格高出螺纹210元/吨扩大至230元/吨。

上周各地区钢坯现货价格表现坚挺，唐山方坯Q235上涨30元/吨至4430元/吨，唐山20MnSi上涨10元/吨至4520元/吨，江苏20MnSi上涨130元/吨至4650元/吨，江苏和唐山间价差升至130元/吨。

螺纹05-10月间价差从42扩大至66元/吨，10-01月间价差从128扩大至141元/吨；热卷05-10月间价差从82扩大至129元/吨，10-01月间价差从146扩大至156元/吨。上周热卷盘面价格表现强于螺纹，原料铁矿石表现弱于成材，05合约卷螺差从182扩大至266元/吨，05合约螺矿比价从4.16扩大至4.47。

螺纹05合约基差从108扩大至116元/吨，螺纹10合约基差从150扩大至182元/吨，螺纹01合约基差从278扩大至323元/吨。热卷05合约基差从-8缩小至-65元/吨，热卷10合约基差从74缩小至64元/吨，热卷01合约基差从220扩大至220元/吨。

二、废钢与利润

废钢：富宝数据显示3/6-3/11期间，全国147家钢厂废钢到货量日均约46.29万吨，环比前期有回升，长流程和短流程钢厂均有所回升；3/5-3/11期间147家钢厂日耗约37.21万吨，环比上期有所增加，长流程和短流程钢厂用量均有所增加；库存周环比回升，供需格局相较上周略有转弱。

长流程：准一级冶金焦上周提降100元/吨，铁矿石现货价格下跌，总体上周长流程生产成本有所下降；螺纹热卷现货价格均较强，热卷现货价格强于螺纹现货价格，由此相较前周钢材吨钢利润，华东地区螺纹和热卷即期利润均有所扩大。截至3月12日，华东螺纹吨钢利润（过磅）约为229元/吨，华东热卷利润扩大至213元/吨左右。

短流程：上周废钢现货价格有所下滑，张家港重废三价格下跌10元/吨至2970元/吨，由于上周废钢价格表现强于铁矿石价格，废钢铁水成本价差从废钢贴水铁水成本191元/吨缩小至94元/吨左右。华东地区短流程吨钢利润盈利情况有所好转，华东地区谷电利润从430扩大至482元/吨，同时谷电和平电的平均利润同样也把盈利扩大至423元/吨左右。

短流程钢厂复产进展顺利，成本小幅回落，短流程螺纹利润有所回升；两会期间唐山环保限产措施不断加码，对长流程产量仍有较明显的抑制作用，原料需求大打折扣，长流程钢厂盈利快速回升；卷螺利润差小幅回升，铁水流向短期偏稳。

三、供应

截至3月12日一周，全国163家钢厂高炉产能利用率环比降至74.08%，全国高炉检修限产量上升至65.55万吨左右。唐山126座高炉中检修数量上升至62座，周度影响产量上升至82.97万吨，唐山高炉产能利用率较上周减少4.52%至70.87%。

上周螺纹钢产量周环比增加11.07万吨至348.81万吨，同比增速环比前期扩大，同比去年水平增加42.23%，其中长短流程产量均有回升。分地区来看，主要增量来自于南方地区，仅北方地区受环保限产影响产量环比继续减少。

热卷产量环比前周下降7.64万吨至312.36万吨，低于去年同期水平。冷热价差同比维持高位区间，供料卷产量维持高位。冷轧上周产量环比减少0万吨至86.44万吨；中厚板上周产量环比减少1.04万吨至142.43万吨；线材产量上周环比增加4.14万吨至150.35万吨。总计五大钢材产量上周环比增加6.53万吨至1040.39万吨。

四、需求

3月第2周，全国建材主流贸易商成交量日均量为18.13万吨/日，较前周增加2.04万吨/日，终端需求陆续恢复，同比高于去年同期。分地区来看，华东地区、南方地区和北方地区周环比均有回升。

螺纹钢测算周度表观消费量环比增加94.61万吨至343.1万吨，表需同比增速降至167.48%。热卷表观消费量周环比增加10.09万吨至324.85万吨，表需同比增速增至9.34%。

五、库存

螺纹钢35城社会库存上周环比减少2.08万吨至1302.14万吨，低于去年同期螺纹社会库存75.67万吨；钢厂库存环比增加7.79万吨至529.62万吨，低于去年同期246.62万吨。螺纹钢总库存环比增加5.71万吨至1831.76万吨，低于去年同期库存水平322.29万吨。热卷上周33城社会库存环比减少8.13万吨至312.55万吨，低于农历去年同期库存78.66万吨；热卷钢厂库存环比减少4.36万吨至121.08万吨，低于去年同期库存63.84万吨。热卷总库存环比减少12.49万吨，相比去年同期水平下降142.5万吨。