西南地区理财收益小幅下滑，净值转型程度指数持续上升

市场综述：

价格指数

本月，西南地区整体银行理财收益环比下滑1BP至3.51%。其中，重庆、贵州、四川、云南四个地区银行理财总体收益水平保持下降趋势，分别下滑1BP、与上期持平、下滑1BP和1BP至3.58%、3.55%、3.53%和3.52%。

从价格指数表现来看，西南地区银行理财价格指数环比下滑0.16点至84.02点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.29点至89.33点，开放式预期收益型产品价格指数环比上升0.03点至76.06点。

发行指数

本月，西南地区银行理财发行指数环比下滑10.70点至58.48点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比上升1.49个百分点至50.70%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.05个百分点至25.55%；净值产品申购量占比环比下滑1.55个百分点至23.75%。

从各省市发行量来看，重庆市发行量为2274款，环比下滑360款；贵州省发行量为1822款，环比下滑154款；四川省发行量为2386款，环比下滑431款；云南省发行量为1950款，环比下滑199款。

净值转型程度指数

本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为12747款，环比上升360款。分省份来看，重庆市银行净值产品存续量为10114款，环比上升446款；贵州省银行净值产品存续量为8757款，环比上升390款；四川省银行净值产品存续量为11815款，环比上升336款；云南省银行净值产品存续量为9092款，环比上升366款。

从净值转型程度指数来看，西南地区净值转型程度指数为29.85点，环比上升0.86点，同比上升8.10点。其中，重庆市净值转型程度指数为26.14点，环比上升1.07点；贵州省净值转型程度指数为41.80点，环比上升1.40点；四川省净值转型程度指数为29.41点，环比上升0.83点；云南省净值转型程度指数为37.72点，环比上升1.58点。

净值产品业绩基准指数

本月，西南地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑6.79点至89.36点。净值型产品综合业绩基准为5.07%，环比下滑38BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.51%，环比下滑16BP；混合类净值型产品业绩基准为7.29%，环比下滑129BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.94%，环比上升2BP。

2021年3月指数变动趋势

1．西南地区银行理财收益下行，封闭式预期收益型产品收益下滑1BP

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

西南地区银行理财收益环比下滑1BP至3.51%，天府银行收益下滑5BP至3.53%

图1：四川天府银行、西南地区银行理财收益及价格指数走势

资料来源：普益标准

西南地区银行理财收益环比下滑1BP至3.51%。

2月份市场的流动性仍然处于紧平衡局面。2月央行共投放资金10350亿元，另有到期13490亿元，故实现净回笼3140亿元。在1月末银行间经历了小型“钱荒”之后，2月市场资金面稍显平稳，央行也仅以开展14天逆回购及MLF等量续作的方式进行流动性呵护而未采取临时性流动性措施。2月央行公开市场操作呈现净回笼状态，同业存单利率依然高于MLF利率。整体来看，资金面仍然处于不缺不溢的紧平衡状态，导致理财收益呈现小幅下滑态势。

从价格指数来看，本月西南地区银行理财价格指数环比下滑0.16点至84.02点。

相对而言，西南地区银行理财产品收益与价格指数略高于全国平均水平。考虑目前资金面仍然是不缺不溢的紧平衡状态，叠加节后现金回流的影响，预计银行理财价格指数大幅回升可能性不大。

天府银行理财产品收益环比下滑5BP，但仍高于西南地区银行理财整体收益2.00BP。具体来看，2月四川天府银行理财产品平均收益为3.53%，环比下滑5BP；西南地区平均收益为3.51%，环比下滑1BP。从产品定价角度看，四川天府银行理财产品西南地区平均水平2.00BP。

总体而言，银行理财产品抗跌性较强，收益水平良好，投资者可参考收益情况选择投资银行理财产品。

封闭式产品的价格指数持续下滑，开放式产品价格指数小幅回调

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

图2：西南地区封闭式与开放式预期收益型产品收益及价格指数走势

资料来源：普益标准

从收益水平来看，本月西南地区封闭式预期收益型产品收益环比下滑1BP至3.73%，开放式预期收益型产品收益与上期持平，为3.18%。

从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.29点至89.33点，开放式预期收益型产品价格指数环比上升0.03点至76.06点。

两类价格指数呈现不同方向变动，其中封闭式产品的价格指数持续下滑，开放式产品价格指数小幅回调。

6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比上升1BP至3.87%

图3：西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品价格指数及收益率

资料来源：普益标准

本月西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比上升1BP至3.87%；相应价格指数环比上升0.35点至92.72点。

西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品收益小幅上升，相应价格指数有一定提升，是否能就此维持上升态势，有待进一步观察。

2．西南四省整体理财收益小幅下降，贵州省与上期持平

图4：西南地区各省银行理财收益走势

资料来源：普益标准

本月，重庆、四川、云南三省银行理财收益水平分别下降1BP、1BP和1BP至3.58%、3.55%和3.52%，贵州银行理财收益水平与上期持平，为3.53%。

今年2月春节受原地过年的影响，人口流动有所下降。机构预测，叠加高基数的影响，2月食品价格或将面临负增长的压力。综合而言，预计2月CPI同比仍将维持负增长，或在1.6%左右。不难发现西南四省的银行理财收益水平较CPI同比高出不少，能够为投资者获得一定收益。

3．西南地区银行理财发行指数大幅下降，封闭式与开放式产品申购占比上升

银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可根据整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

西南地区银行理财发行指数环比下滑10.70点至58.48点

图5：银行理财发行量及发行指数走势

资料来源：普益标准

本月，西南地区银行理财产品发行量为2556款，环比下滑468款；全国银行理财发行量为5722款，环比下滑1313款。

2月份以来，股市波动明显加大，债市表现相对较弱，再加上流动性的紧平衡状态，银行理财产品发行热度不高，西南地区理财产品发行量也有明显下滑。

从发行指数来看，西南地区银行理财发行指数环比下滑10.70点至58.48点，持续了上个月的大幅度下滑态势。

西南地区封闭式与开放式产品申购占比上升

从从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比上升1.49个百分点至50.70%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.05个百分点至25.55%；净值产品申购量占比出现小幅下降，环比下滑1.55个百分点至23.75%。

从各类产品占比走势来看，开放式预期收益型产品占比小幅上行；封闭式预期收益型产品占比止跌回升，占据各类产品发行量的半壁江山；净值型产品占比连续两个月小幅下调。

西南地区四省市银行理财发行量均下滑，四川省发行量下滑量居首

本月，重庆、贵州、四川、云南四个地区银行理财产品发行量均不同程度下滑，四川省发行量下滑量居首。

其中重庆市发行量为2274款，环比下滑360款；贵州省发行量为1822款，环比下滑154款；四川省发行量为2386款，环比下滑431款；云南省发行量为1950款，环比下滑199款。从各省银行理财产品发行量占比 来看，本月重庆市发行量占比为88.97%，环比上升1.87个百分点；贵州省发行量占比为71.28%，环比上升5.94个百分点；四川省发行量占比为93.35%，环比上升0.20个百分点；云南省发行量占比为76.29%，环比上升5.23个百分点。

西南地区各类银行发行量均下滑，全国性银行发行量占比上升

本月，西南地区全国性银行理财发行量为2059款，环比下滑287款；城商行发行量为410款，环比下滑151款；农村金融机构发行量为87款，环比下滑30款。从各类型银行理财发行量占比来看，西南地区全国性银行发行量占比为80.56%，环比上升2.98个百分点；城商行发行量占比为16.04%，环比下滑2.51个百分点；农村金融机构发行量占比为3.40%，环比下滑0.47个百分点。

本月，西南地区各类银行产品发行量均下滑，全国性银行产品发行占比回升，农村金融机构发行量占比由升转跌。

4．西南地区银行净值转型加速，增速止跌回升

银行理财净值化转型指数反映了各地区银行净值产品存续数量增减情况。可从分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

西南地区净值转型程度指数环比上升0.86点至29.85点

图6：西南地区银行净值产品存续量及净值化转型指数走势

资料来源：普益标准

本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为12747款，环比上升360款。从净值转型程度指数表现来看，本月，西南地区净值转型程度指数为29.85点，环比上升0.86点，较去年同期上升8.10点。

西南地区净值产品存续数量有一定程度上升，转型程度指数上升。自资管新规发布以来，各类型银行理财净值化转型持续推进。相应的银行理财净值化转型也渐入佳境，预计净值化转型程度指数会在一定时间内保持上升的趋势。

西南四省净值转型程度指数均上升，云南省净值转型程度指数涨幅领先

本月，重庆市银行净值产品存续量为10114款，环比上升446款；贵州省银行净值产品存续量为8757款，环比上升390款；四川省银行净值产品存续量为11815款，环比上升336款；云南省银行净值产品存续量为9092款，环比上升366款。

四川省净值产品存续水平明显领先；其次是重庆市，其净值型产品存续数量位列第二，环比涨幅居首；贵州省净值型产品存续数量最低，其涨幅与云南省接近。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，重庆市净值转型程度指数为26.14点，环比上升1.07点，同比上升6.87点；贵州省净值转型程度指数为41.80点，环比上升1.40点，同比上升13.77点；四川省净值转型程度指数为29.41点，环比上升0.83点，同比上升7.33点；云南省净值转型程度指数为37.72点，环比上升1.58点，同比上升8.78点。

各类银行净值转型程度指数上升，农村金融机构净值转型程度指数同比增幅最大

本月，西南地区全国性银行净值产品存续量为9537款，环比上升188款；城商行净值产品存续量为2735款，环比上升143款；农村金融机构净值产品存续量为475款，环比上升29款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，西南地区全国性银行净值转型程度指数为26.56点，环比上升0.59点，同比上升4.87点；城商行净值产品转型程度指数为45.60点，环比上升2.08点，同比上升23.99点；农村金融机构净值转型程度指数为58.64点，环比上升1.82点，同比上升31.67点。

整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均不同程度上升，净值转型持续推进。本月，西南地区各类型银行净值型产品存续数量普遍上升，全国性银行净值产品存续量环比上升最多。

5．西南地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

图7：净值型产品业绩基准走势

数据来源：普益标准整理

2021年2月，西南地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑6.79点至89.36点。净值型产品综合业绩基准为5.07%，环比下滑38BP，较基期（2018年5月）下滑60BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.51%，环比下滑16BP，较基期下滑60BP； 混合类净值型产品业绩基准为7.29%，环比下滑129BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.94%，环比上升2BP，较基期下滑85BP。

西南地区净值型理财产品业绩基准呈下滑态势，固收类、混合类产品业绩基准环比均呈现下滑趋势，现金管理类产品业绩比较基准小幅上升。资管新规过渡期进入倒计时，各类型银行理财净值化转型稳步推进。基于当下偏低的实际利率水平，固收类理财产品本身吸引力下降。而权益类理财产品，将是银行今后发力的一大方向。预计短期各类净值型产品收益会有所波动。

6．2021年首家合资理财子公司获批筹建，25家理财子公司已开业20家

本月，城市商业银行发行净值产品921款，占比51.51%，环比下滑1.51个百分点；国有控股银行发行211款，占比11.80%，环比上升2.49个百分点；股份制商业银行发行142款，占比7.94%，环比下滑2.67个百分点；农村商业银行发行514款，占比28.75%，环比上升1.69个百分点。

截至2021年2月底，理财子公司批设情况仍积极推进，第三家中外合资理财公司施罗德交银理财有限公司获批筹建，成为2021年首家获批筹建的理财子公司。截止目前，我国已有20家银行理财子公司正式开业，5家理财子公司获准筹建。

银行业理财登记托管中心发布的《中国银行(行情601988,诊股)业理财市场年度报告（2020年）》显示，截至2020年底，20家理财子公司理财产品存续余额6.67万亿元，占全市场理财产品存续余额的25.79%。整体来看，理财子公司虽然仍以固定收益类产品为主，但不少理财子公司开始通过FOF/MOM等探索权益类产品，在不断提升投研能力的同时力图构建全类别产品体系。