暴走A股：一个不好的消息！（解读）

周末的消息面整体平淡，周五夜盘的美股没添乱，道指涨1.85%，纳指涨1.55%，富时A50股指期货也收涨了0.48%。

一个不太好的消息是美债收益率又涨了，逼近1.6%左右，可能会进一步助涨钢铁、化工、有色这些通胀题材的炒作，压低成长股的估值。

周末中信证券(行情600030,诊股)出了个报告，标题是：A股已经步入平静期，预计美股本轮仍有10%左右的调整空间。

中信证券认为美债利率还有20-30bp（0.2-0.3%）的上涨空间，高点在1.7-1.8%，标普500还有5-12%的下行空间。

对美债收益率继续上涨，现在确实市场上有很多这样的声音，包括我这周分享的清和泉（私募）投资总监吴俊峰的观点，也预测美债收益率还会继续涨。如果预言成真，对A股和美股的压力都很大。这一波下跌A股和美股基本上是同步的，而且上证指数和创业板指的跌幅，是同期道指和纳指的2倍左右，如果美股跌10%，A股也不会少。

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再看几个消息：

1、 三七互娱(行情002555,诊股)完成29.3亿定增募资，睿远、交银、正心谷参与认购。

三七互娱的定增预案去年上半年就公布了，当时股价三四十块，所以计划募资45亿左右，现在股价跌下来了，按照最大发行股数1.06亿股定增，也只募资了29.3亿。

证监会对定增有地板价限制，不得低于定价基准日前20个交易日的80%，我看了一下，最低价是26.31元，所以三七互娱最终27.77元的发行价并不低。比较可惜的是，定增对象里没看到什么大佬，大部分都是基金公司和一些投资机构。

2、 牧原股份(行情002714,诊股)：1-2月销售生猪488.7万头，销售收入122.81亿元。

这个数据非常不错，去年1~2月份同期销售生猪139.5万头，收入46.24亿，今年同期分别同比增长250%和170%。去年1-2月猪肉销售均价29.80元，今年同期同比只下滑11%了左右。其实就是我一直说的“以量补价”，价格小跌，但是销量大增，所以整体收入依然大幅提高。

之前我一直说猪肉只看牧原股份，现在还是这个看法，以后大概率也是。

3、 海螺水泥(行情600585,诊股)：2020年净利润351.3亿元，同比增长4.58%。

略低于预期，但是也没差多少，现在市场偏爱传统资产，对于海螺水泥业绩的容忍度会比较高。

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行情方面，其实指数本周真没跌多少，沪指跌0.2%，创业板跌1.45%，但是给人的感官体验特别不好，主要还是行情的节奏切换太快。以创业板为例：

周一，上涨2.77%；

周二，下跌0.93%；

周三，上涨1.04%；

周四，下跌4.87%；

周五，上涨0.70%。

涨一天，跌一天，接着再涨一天，典型的“骗炮”行情。下周指数能不能止跌，一个是看美股，再就是我们这边央行有没有关于货币政策的新表态或者新动作，还有就是公募基金的发行节奏。二月份公募基金募资额环比一月份下滑了70%多，即使考虑春节因素，这个降幅也不小。

还是那句话，好股票跌下来就能买，特别是PE在50倍以下、成长性好、又是行业龙头的。具体哪些股票，我上周五写了一些，大家可以翻回去看一下。

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“斯巴达”历史表现情况：

今日涨幅：-0.45%

历史涨幅（2020.10.29~今日收盘）：19.88%

晒一下18只成分股本周的表现：

大旋律是继续杀估值，尤其是像爱尔眼科(行情300015,诊股)这样100多倍PE的品种，跌得尤其惨。

用友网络(行情600588,诊股)的下跌，我觉得和同样是SaaS的金蝶国际、广联达(行情002410,诊股)的下跌有很大关系，除此之外没看到什么利空。公司收盘后周五宣布计划回购6-10个亿，回购上限42元，回购期限不超过6个月，全体董监高宣布未来3-6个月无减持计划。

按照现在回购的套路，用友网络下周应该就会启动回购。回头看一下歌尔股份(行情002241,诊股)回购20亿那段时间的走势，对股价起到了一定的保护作用，用友网络应该也不会例外。有读者说用友网络的业绩很差，这个主要是因为公司的业务模式是传统软件业务转云服务，所以整体业绩增速并不高，但是只要云服务业务收入高速增长，就没什么问题。很多研报给用友网络的估值都是按以净利润为基础的PE估值，这么干是偷懒，大家知道一下。

韦尔股份(行情603501,诊股)这周也跌了很多，尤其是周四、周五两天，主要是补跌，卓胜微(行情300782,诊股)同理。韦尔股份目前是大陆第二大半导体设计公司（第一是海思半导体），主营业务是CIS（CMOS图像传感器）芯片设计。这东西主要的应用场景是手机和汽车，手机市场占比超过60%，比重最高，汽车市场占比不高，但是增速最快。

目前在手机CIS市场，第一、第二分别是索尼和三星，韦尔股份第三，公司之前推出了4800万像素的主摄，是带领韦尔重新回到高端手机市场的重要产品。在CIS车载芯片市场，韦尔股份市场份额排第二（21%），第一是安森美（44%），因为整个行业是高速成长的，所以韦尔股份即使市占率不提高，也不会给业绩拖后腿。

估值方面，现在60倍PE多一点，贵，但是没泡沫。

成分股里面本周表现稍微好一点，比如立讯精密(行情002475,诊股)、东方雨虹(行情002271,诊股)、三一重工(行情600031,诊股)，招商银行(行情600036,诊股)，估值优势很明显，所以也更抗跌。

可能有些读者会觉得，这次的下跌“不一定”，美股严重背离，美债收益率上升，A股很多行业的估值都突破历史天花板……这次下去可能就再也上不来了，其实呢，我觉得每一次的下跌都一样。虽然导致下跌的利空可能各不相同，但是在我看来，事情总会越变越好，问题都有解决的一天。回头看，历史上的每一次下跌都是捡筹码的机会，不过因为下跌时间和空间的不确定，所以很多人要么不敢抄底，要么抄底之后被套，在更低点割肉。

彼得林奇说：在过去70多年历史上发生的40次股市下跌中，即使其中39次我提前预测到，而且在下跌前卖掉了所有的股票，最后也会后悔万分。因为即使是跌幅最大的那次下跌，优质股票的股价最终也涨回来了，而且涨得更高。

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