【回望2020】美玉米：似曾相识燕归来

数据来源：wind，中粮期货研究院整理

2020年的美玉米走势相对比较明朗，从年度来看美玉米的价格走势大致经历了如下几个阶段：单边下跌、底部震荡、单边上行。

2020年初，新冠疫情情绪尚未蔓延，市场关注的焦点更多聚焦于中美第一阶段贸易协定如何签署，叠加着对于南美天气的预期进行交易。中美贸易协定在2020年1月15日正式落下帷幕，双方在农产品(行情000061,诊股)方面约定：中国在2017年的基数之上，2020日历年度自美采购和进口规模不少于125亿美元，2021日历年度在2017年的基数上不小于195亿美元。对于美玉米的出口需求长期利好，但随后武汉疫情的蔓延没有让美玉米的出口需求利好在短期兑现。

2020年1月中旬—5月中旬，美玉米价格直线下跌，其中核心因素是疫情的驱动。这段时间美玉米的影响主要受到原油价格的影响，下跌的原油价格抑制了燃料乙醇的需求，进而抑制了美玉米的需求。2月初到4月末，原油需求端受损，供给端受到价格战的影响，并且在四月末出现了历史上极为罕见的空逼多行情，价格快速下跌，美玉米价格受到抑制。此外，播种面积较去年同比增加，南美天气较好，南美玉米生长进度快于预期，以及3月份的南美玉米卖压也对美玉米的价格产生了抑制。这段时间，美玉米最高价出现在2020.01.23的394.00美分，最低价2020.04.23的309美分，时间大致4个月，极差85美分。

2020年5月中下旬—7月末，疫情因素缓和，原油价格反弹。美玉米走势与原油价格开始脱钩，这段时间美玉米的走势处在一个磨底的过程。这段时间美玉米生长季天气良好，单产良好，陈季美玉米出现卖压，但同时乙醇的需求也开始恢复，多因素叠加市场相对缺乏大的炒作题材，盘面低位震荡。这段时间，美玉米最高价出现在2020.07.09的355.00美分，最低价2020.04.23的309美分，时间大致3个月，极差46美分。

2020年8月至今，国内8月末东北台风点燃美玉米需求，南美天气因素带动美玉米与美豆价格共振。2020年7月30日，美玉米日度出口销售数据披露，对中国单日出口销售玉米193.70万吨，创单日出口销售记录，但当时的盘面几乎没有对出口销售数据做出反应，反而出现了小幅的回调，当时主要在交易陈玉米的卖压以及单产改善的预期。盘面真正的上涨出现在8月13日，美国中部地区出现风暴，玉米优良率下降，价格开始上涨，8月末起的三场台风，彻底点燃了中国的玉米市场，给予了美玉米丰厚的出口利润，美玉米出口销售数据激增。从9月份开始，市场心理预期不断发酵，美玉米自身出口销售预期不断叠加，加之11月末USDA单产的下调给予美玉米自身充分的上涨动能。此外，2021年的拉尼娜预期，对于南美大豆也造成了减产的预期，以及12月末阿根廷的罢工事件，临池大豆价格一路走强，给予了美玉米强劲的支撑。截至2021.02.03，美玉米最高价出现在2020.02.01的555.75美分，最低价2020.08.04的320美分，时间大致6个月，极差215.75美分。2020.10.15美玉米主连突破400美分心理价位，2020.10.30最高价476.00美分，突破2019.06.28的4最高价68.00美分，创6年新高，2021.01.13最高价541.50美分，突破2014.05.09的最高价522.75美分，创7年半新高。2021年一月最后一周，单周出口销售量752.03万吨创历史记录。

简而言之，2020年上半年的美玉米行情由疫情和原油价格驱动，2020年下半年的美玉米行情由中国的需求和临池大豆价格共同驱动。回头看行情顺畅且完美，笔者认为提出两个反思的点：中美第一阶段贸易协定于2020年1月15日签署，是否可以在5-8月的盘整期及时的预料出口销售的大幅增加？2020年7月30日的单日出口销售数据几乎没有驱动行情，但是2021年1月末的出口销售几乎对盘面造成了50美分的影响，7月末至8月13日的期间是否可以有机会充分的预料行情，或者说当前的市场是否像惊弓之鸟？

对于2021年的美玉米行情，供给端关注3月份的美玉米种植面积。需求端需要持续关注美玉米对中国的出口需求，以及油价回暖是否会带动燃料乙醇的消费。目前美玉米库消比维持低位，预计整体供需格局仍旧紧张，仍然较为可观的中国南港出口利润仍然继续美玉米上方一定的空间，中美贸易协定的执行仍然有利于美玉米的出口，拉尼娜的情况相较上一拉尼娜周期较为温和。综合以上因素，预计2021年美玉米高位震荡上行，价格区间暂且预计[500,700]美分。