超跌！167只破发可转债不香了？

来源：Wind资讯 2021-02-09 11:22:08

投资研报

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2月8日，首日上市的海兰转债大幅下跌超过10%。今年新上市可转债破发频现，而老的可转债跌破发行价更是超160只，可转债投资风险逐渐显露，已不能再闭眼打新了，需注意。

// 上市首日破发频现 //

2月8日，海兰转债上市交易，开盘就下跌6%以上。随后直线下探，并一度跌超11%，打新资金纷纷被套。

（图片来源：Wind金融终端）

今年可转债打新亏损大幅增加，Wind数据显示，今年以来共有20只可转债新上市交易，而首日破发有8只，占比40%，破发率较高。其中跌幅最大的为海兰转债，首日收盘下挫10.85%，此外锋龙转债、靖远转债和高澜转债首日跌幅均超5%。不过首日涨幅较大的可转债也不少，其中韦尔转债上市首日大涨72.18%，另外三诺转债、新乳转债涨幅均超过30%。总体上，去年新上市可转债首日普涨局面已不再，可转债之间分化加大，因此去年积极参与打新的策略已不能适应今年，需要注意。

// 转债破发也较多 //

整体上，Wind数据显示，目前共有357只可转债正常交易，合计有167只跌破发行价，占比高达46.8%，接近一半，数量较多。价格方面，两极分化严重，其中收盘价最高的英科转债达2592元，而价格最低的亚药转债仅有67.4元，可见其差异。

从167只破发的可转债上市时间上看，上市不足半年破发数量最多，达57只，占比最大。此外上市0.5~1年和1~2年间破发的可转债也较多，而上市时间较长，超过2年的目前跌破面值较少。这也意味着新上市的可转债不稳定，更容易破发。

// 可转债后期还能投资？ //

光大固收分析认为，转债市场存在一定程度上的超跌。投资者可考虑以下配置方向：1）公司业绩良好，但市场“错杀”导致前期跌幅较大的转债后续有上涨空间。2）当前转债估值处于历史分位数42.76%的水平，配置性价比逐渐凸显，可关注公司资质好的中低平价券。

渤海证券马丽娜、张婧怡分析认为，春节前流动性短期压力缓解，货币政策不急转弯、居民资金对基金配置的需求仍对转债的结构性行情形成支撑，转债指数近期宽幅震荡的可能性更大。随着本月初转债新规的实施，一方面对于赎回条款的空间缩小导致高溢价个券面临压缩压力，另一方面跨品种监测体系导致前期高价券的炒作空间缩小，预计未来价值型转债的空间更大。

关于择券：应结合行业基本面与个券资质，重点考虑顺周期行业与消费类绩优个券，同时应注意顺周期行情进入下半场，波动可能增加；部分银行业转债估值修复，具备配置价值；对于债券余额低、前期涨幅过大的炒作型转债应谨慎持有。

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