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二月A股重回慢涨节奏，关注港股机会！中信证券建议配置家电、消费电子、医药等板块

来源：金融界网 2021-02-05 11:24:31

金融界网2月5日消息，新年首月，宏观基本面改善支撑市场上行，疫情等扰动因素抑制上涨节奏，A股通过板块轮动来实现估值与业绩的再平衡。近日，中信证券(行情600030,诊股)投顾产业研究团队发布了关于二月投资策略的研报。在研报中，中信证券着重从流动性方面分析了二月份市场的走势，并向投资者给出了资产配置的建议。

以下是中信证券的主要观点：

市场走势——A股将重回慢涨节奏

1.货币政策“不急转弯”，银行间流动性预期有望修复

2.短期调仓行为趋缓，股市流动性维持充裕

3.散点疫情多发、海外股指波动等因素均难对A股构成实质负面影响。

配置建议：

1.继续关注顺周期及年报预告业绩确定性高的板块

2.港股方面受益于估值修复的低估值蓝筹标的

具体来看，

1.货币政策“不急转弯”，银行间流动性预期有望修复

1）宏观流动性一季度保持平稳，货币政策“不急转弯”。尽管受专项债少增影响，预计1月社融增速较去年12月小幅回落，但非金融企业的信用扩张仍维持在近期水平，并没有明显收缩。同时，考虑到货币政策取向一直强调“不急转弯”，中信证券判断诸如升准或加息这类紧缩政策并不会出现。

2）银行间流动性有望在2月初重归常态。1月中旬以来，银行间流动性趋于紧张，上周DR001、DR007利率大幅上行，同时央行货币政策委员会委员马骏关于股市、房市泡沫的评述进一步引发投资者对政策收紧的担忧，股市债市出现一定幅度回调。中信证券认为，上述操作反映了央行对年初流动性过于宽松、金融机构过度加杠杆以及资产价格出现潜在泡沫的关注，而非“流动性拐点”。基于历史规律推演，预计2月初至春节前央行将通过OMO、MLF等工具净投放万亿级流动性，银行间流动性环境将回归到常态化水平。

2.短期调仓行为趋缓，股市流动性维持充裕

1）业绩预告披露期结束，投资者短期调仓避险行为趋缓。1月下旬，年报业绩预告密集披露，部分个股因业绩爆雷或不及预期出现股价连续大幅调整。出于回避不确定性的考虑，叠加银行间流动性的阶段性紧张，部分投资者选择卖出持仓、落袋为安。随着业绩预告披露期结束，我们测算已披露预告的近2400家公司2020年整体的净利润增速达26%，其中Q4环比Q3单季度净利润增速大幅提升了123个百分点，A股基本面维持改善态势。2月份，预计投资者短期调仓避险的行为将趋缓，场外资金借上周股指回调之机再次找到入场理由。

2）居民财富再配置、数千亿新发基金陆续建仓，股市流动性维持充裕。去年新发公募份额逾3万亿，居民财富通过公募基金布局资本市场的趋势显现。今年新发公募维持高热度，截至1月29日，年内新成立公募的发行规模已逾4100亿，其中股票型和混合型基金占比逾90%。新发基金陆续建仓，将成为未来一段时间增量资金的重要来源。

3.散点疫情多发、海外股指波动等因素均难对A股构成实质负面影响

1）散点疫情可控，一季度经济增速适度下修。目前，我国政府对散点疫情采取的防控举措及时妥当，预计春节前即会有效控制局面。2月底之后，疫情防控形势将更为有利。散点疫情对消费恢复有一定影响，预计一季度经济增速会从市场一致预期的19%左右下调到16-17%，下修幅度仍在市场可接受的范围内。

　　2）海外宽松预期得到强化，近日美欧股指下跌等事件难对A股构成实质外溢影响。上周公布的美联储1月议息会议声明延续了当前的宽松政策，而欧央行官员亦表示可能进一步下调已经为负的存款利率。在宽松预期强化的背景下，近日海外主要股指下跌更多源于经济复苏预期的下调，以及投资者对市场泡沫化和未来金融监管加强的担忧。A股本轮结构牛市行情的触发因素及增量资金主要来自国内，预计美欧股指波动、美股散户和机构博弈等舆情事件较难构成实质外溢影响。

中信证券建议：在资产配置方面，投资者可以继续关注顺周期及年报预告业绩确定性高的板块，同时继续关注港股的投资机会。

建议考虑以下三条配置主线：

1）受益经济持续复苏的顺周期板块，可以继续持有顺周期品种和有业绩支撑的核心资产龙头股。

2）景气度向好且风险收益比较高的家电、消费电子等板块，以及由散点疫情带来投资机会的医药板块。

3）港股方面，可继续关注受益于估值修复的低估值蓝筹标的。