担责不起，有投行主动放弃新三板定增业务？今年已有74家券商赚钱，行业或迎来风险之战

财联社8月11日讯（记者 林坚）财联社记者注意到，近日，一则关于“某券商投行决定不再开展新三板定增业务”的消息在社交圈流传并引发关注。

这则网传消息显示，“某大型律所已经不再做任何债券业务；某券商不再做新三板挂牌公司定增项目，要做，拿出去请其他券商做！原因是新三板挂牌公司定增中主办券商的角色不明，某地方中院在一起判决中判决主办券商承担20%的比例连带责任”。

财联社记者获悉，上述消息中的投行指向了某沪籍券商。有业界人士在受访时分析称，若消息为真，主办券商在新三板挂牌企业定增项目中的“角色”定位问题，会引起业界的广泛留意。“这里的‘角色’不明指的是，主办券商在业务开展过程中，需要尽到哪些义务，而义务的标准又是什么，这些内容并不明确。”

也有资深新三板业界人士告诉财联社记者，上述消息还要等待判决文书全文内容。

事出或因“付出回报不对等”，警醒中介机构要更勤勉尽责

经过梳理，上述网传消息可以理解为：因某地方中院在一起关于新三板公司的判决中，判决主办券商需承担20%比例的连带责任，而这一判决结果引起部分券商的担忧，券商认为在新三板挂牌公司定增过程中，主办券商的角色职责定义不明，产生了一些后续展业的风险顾虑，因此某券商投行决定不再接手新三板挂牌公司定增项目，并将项目转让给其他券商。

一位小型券商投行部门总经理在受访时表示自己感触也颇深。“我们原来也遇到一个项目，也是我给客户做了一个定增，我们是一分钱没收，但最后这公司出了风险，最后反过来倒追责任的时候，我们要受到牵累，我们对此花了很多的时间去处理。这样一来导致很多同行，对新三板这个定增业务有顾虑。因为在规定上有一条是说主办券商要对定增的真实合法性要承担责任，但界定也不是很明晰。就是说，如果出现问题倒查券商，而主办券商收钱又很少，甚至不收钱，反而还要追责。”

据上述总经理介绍，现在业内对定增项目的收费标准并没有一定之规，有低有高，主要是根据实际情况来判断，判断标准包括寻找定增对象的主体是主办券商还是发行人，又或者是由发行人委托券商筛选并确定定增对象，券商按照一定比率收取顾问费。

另有投行人士指出，券商通过定增赚得业务收入与相应承担的责任并不完全匹配，这也是传闻的症结所在。如果一个定增费用就收了几十万，最终赔了几千万，风险敞口大，收益回报不对等。

财联社记者注意到，上述传闻与曾经轰动一时的五洋债案反映出来的思考与问题颇为相似。作为全国首例公司债券欺诈发行案，也是全国首例证券纠纷领域适用代表人诉讼制度审理的案件，五洋债案备受市场关注，其中，对于中介机构责任的“判定”问题更是曾引起业界广泛讨论。有业界人士表示，五洋债案对中介生态产生了深远影响，中介机构承担的“全额连带责任”或“比例连带责任”将如何判定，中介机构责任如何明晰，成为研究议题。

据了解，目前围绕主办券商展业的规定主要有两个，分别是《全国中小企业股份转让系统主办券商挂牌推荐业务指引》以及《全国中小企业股份转让系统主办券商尽职调查工作指引》。在这两份文件中，均提到了主办券商遵循勤勉尽责、诚实守信原则等内容。

前文投行人士提到，伴随着监管趋严，这次传闻体现了一个现象，就是对于新三板挂牌企业质量的把关，从而延申出的中介机构的责任问题。违约成本在提升这是无法忽视的趋势，中介机构要审慎展业，更加勤勉尽责，寻找优质企业展开新三板业务或者其他投行业务。

于此，上述传闻牵扯出的“隐忧”是否将会一时激起千层浪，财联社记者将继续关注。

新三板定增项目数量同比增加近4成，券商参与度显著提高

不过，虽然投行人士揭露了业界所担忧的风险，但财联社记者注意到，券商担任新三板挂牌企业定增项目主办券商的热情在提升。

图为今年以来新三板挂牌企业定增项目主办券商情况

同花顺iFinD数据显示，截至8月11日，步入2022年以来，新三板挂牌企业共有483笔定增项目落地上市，而2021年同期，新三板挂牌企业仅有350笔定增项目落地上市，2022年新增了133笔，增加近四成。

另从融资规模来看，截至8月11日，今年以来，新三板挂牌企业定增募集资金合计约148亿元，较2021年同期增加了约53亿元，融资规模有着明显提升。

在今年落地的新三板挂牌企业定增项目中，共有74家券商投行担任主办券商。其中，开源证券、申万宏源、东吴证券、安信证券、中泰证券、光大证券、长江证券、国融证券、东北证券、中信建投、国元证券以及西部证券等12家券商担任主办券商超过10笔，而开源证券以及申万宏源两家券商遥遥领先，分别担任了48笔与37笔定增项目的主办券商。

反观2021年同期落地的新三板挂牌企业定增项目中，共有68家券商投行担任了主办券商，其中，担任主办券商超过10笔的券商仅有9家。

不难发现，随着新三板深化改革持续推进，新三板形成“基础层——创新层——北交所”上市层层递进的上述通道，而得益于北交所的顺利开市，也为新三板挂牌公司开辟了新的融资途径。在这层层递进的过程中，新三板挂牌企业也加速定增融资节奏，从而广纳更多潜在的长期投资者进入，或为冲刺北交所做铺垫，这也增厚了主办券商的业务收入。