金鹰基金倪超：基本面持续改善将是市场止跌回升的核心
来源：金融界 2022-07-27 10:25:14
7月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，7月贷款市场报价利率（LPR）保持不变，金鹰基金分析主要原因为：一是，银行负债成本压缩暂时不足以驱动LPR下调达到最小步长；二是，信贷修复出现了阶段性好转。LPR维持不变体现了经济稳步复苏的改善情况。消费、投资和工业生产增速均转正，全国房地产市场成交数据出现改善势头，体现出央行支持制造业投资和消费的政策意图。
从近期市场环境来看，金鹰基金权益研究部总经理倪超表示，4月底至今在利率低位，A股风险溢价率、债券信用利差明显收窄，在一系列货币财政政策预期和经济修复预期的共同作用下，市场在过去一个季度快速反弹，以新能源、新技术为代表的成长板块在过去一个季度涨幅居前。
7月开始，万得全A指数涨速明显放缓，背后的核心原因是，内外需展望出现扰动，即复苏验证期到来。6 月上海解封、社融总体规模超预期之后，真正的复苏迎来挑战。BA5变异毒株进入本土，上海等多地疫情反复；欧日经济数据不佳，美元指数创新高；7 月 30 城的地产销售面积高频数据转弱，居民部门的储蓄空间释放仍然依赖于疫情后生产经营修复；下行风险在于基本面扰动，担忧内外需共振向下。基本面造成的扰动将影响收入预期和市场风险偏好。
倪超表示，在部分成长行业的估值快速修复后，尽管未来收益率有可能降低，但或仍能分享到部分行业的业绩成长。很多产业快速增长，提高渗透率的趋势仍然强劲，甚至在通胀的催化下进一步加速。后续市场可能将逐渐走向阿尔法，投资更需要精挑细选。市场首先需要经受疫情影响的中报业绩考验，其次需要关注海外尤其是美联储加息和欧洲经济是否会严重衰退。从估值切换的角度看，明年大部分公司股票景气估值组合或仍旧在合理范围，甚至能找到部分竞争力突出的公司股价估值合理或偏低，未来几年或能实现不错的收益表现。
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