航运指数：集装箱港口拥堵压力大幅回升

报告摘要

报告日期：2022年7月13日

★北美拥堵升级，重心持续向美东转移

劳工谈判加上需求反弹，是近期美国拥堵恶化的主要诱因。为了应对应对劳工谈判的不确定性，部分货物转移到美东和美湾港口，美东海域等泊运力回升至历史高位。另一方面，劳工谈判也造成了旺季备货的提前，加上国内疫情管控在6月逐步放开，亚洲集装箱出口边际回升，对美国港口造成一定压力。此外，美国交运行业劳动力和运输设备紧缺的现状并没有得到有效改善，就业和设备持续约束下，集装箱进口需求回升将继续推动港口拥堵恶化，即便四季度迎来淡季，需求回落，拥堵也很难迅速改善。

★欧洲罢工风险高悬，拥堵难有改善

今年以来，欧洲集装箱进口需求开始走弱，然而港口状况却出现恶化。北海海域等泊集装箱船同比增幅达到20%左右。欧洲拥堵，前期受俄乌冲突影响，近期则在于罢工扰动。工人和政府或交通部门短期内达成协议的难度较大，罢工扰动将是常态。此外，夏季休假高峰或造成劳动力进一步收紧，莱茵河水位下降限制内陆运输，港口拥堵恶化风险增加，而班轮公司对挂靠港口调整也将促使汉堡港、鹿特丹等港口的压力外溢至欧洲其他港。

★国内关注沿海台风及疫情变化

三季度国内港口拥堵值得关注，但影响相对有限。亚洲已经迎来强台风季节，台风对港口运营的影响不可忽视，码头如果临时关停将加重局部海域拥堵。另一方面，近期国内疫情有所反复，虽然尚未看到管控政策的升级，但不排除疫情进一步恶化、管控升级的可能。

全球集装箱拥堵状况还面临进一步恶化的风险，将加剧供应端收缩，集装箱供需结构仍然偏紧，运价下方存在支撑。但由于海外需求预期转弱，旺季需求幅度和持续时间可能不及去年，运价大幅上涨难度偏高。运价短期维持偏强震荡。

★ 风险提示

疫情管控大幅放开，美联储加息出现变数，俄乌局势变化等

报告全文

6月以来，海外集装箱船舶拥堵局势再度恶化。北美地区，拥堵持续向东部和湾区转移，最新数据显示，美国东海岸运力已经突破历史高位；欧洲方面，拥堵运力持续在高位徘徊。欧洲和美国港口拥堵恶化逻辑有所不同，但预计港口压力在短期内还将继续回升。

1

美国：旺季引发拥堵升级，重点关注美东港口

劳工谈判加上需求反弹，是近期美国拥堵恶化的主要诱因。美西码头劳工合同在7月1日正式到期，虽然关于新一轮合同的协商流程提前在5月10日开始，但截至7月上旬，谈判仍未取得任何进展。ILWU和PMA多次声明双方无意举行罢工，但这种声明并无约束力，加上合同到期后，“禁止罢工”条款随之失效，罢工的可能性无法排除；此外，参照2014年的谈判情形，即便不会出现罢工，工人一旦消极怠工，也将对港口形成直接冲击。因此，在新合同签订前，美西港口的正常运作难以保障。一旦局势恶化，美西港口效率恶化必定对供应链造成进一步冲击。为了应对供应链的不确定性，部分货物转移到美东和美湾港口，北美拥堵结构也由此大幅调整，调整的节奏在6月开始进一步加快。另一方面，劳工谈判也造成了旺季备货的提前，加上国内疫情管控在6月逐步放开，亚洲集装箱出口边际回升，对美国港口造成一定压力；6月中下旬开始，美国港口总体的拥堵程度明显反弹，预计在旺季结束前，拥堵状况不会出现明显缓和，但旺季需求的高度决定了拥堵的恶化程度，值得重点关注。

目前拥堵根本仍然来于内陆运输对港口的约束——劳动力和运输设备紧缺的状况没有明显改善。就业方面，交通运输和仓储行业职位空缺数高达58.5万，处于历史高位。其中，卡车司机实际缺口仍然非常巨大，而铁路运输就业与疫情前相比还存在16.5%的差距。另一方面，设备紧缺也未得到有效缓解。港口集装箱堆积的情况并未持续缓和，与年初相比，洛杉矶港等待转运的进口集装箱个数增加了50%，滞留超过9天的集装箱占比超过40%，而这一比例在年初仅为20%左右，大量集装箱堆积造成底盘紧缺，也造成其在港内周转的时间有所延长；此外，由于交运仓储劳动力紧缺的持续扰动，底盘在港外的周转时间近期也出现小幅反弹，洛杉矶和长滩的底盘池内，40英尺和20英尺的底盘在港外滞留接近10天和8天。因此就业和设备持续约束下，集装箱进口需求的回升导致了港口拥堵的快速恶化，即便四季度迎来淡季，需求回落，拥堵也很难迅速改善。

2

欧洲：罢工风险高悬，拥堵难有改善

今年以来，欧洲集装箱进口需求开始走弱，然而港口端的状况却出现恶化。北海海域等泊集装箱船同比增幅达到20%左右。欧洲拥堵反弹的原因与美国有所不同，前期受俄乌冲突影响，近期则在于罢工扰动。3、4月，俄乌冲突以及国内疫情影响下，班轮公司大量取消了挂靠欧洲港口的航次，由此导致部分空箱周转不畅，在港口严重挤压、妨碍港口运作。5月以来，欧洲多地陆续出现罢工情况，导致港口运营进一步恶化。英国铁路工人、西班牙卡车司机、比利时、法国航空、德国码头接连发生罢工事件，罢工诉求很简单——通胀下寻求涨薪。欧洲和美国通胀形势同样严峻，由于欧洲通胀更多地受供应侧扰动，包括供应链中断、能源紧缺等，因此欧央行政策空间相对有限，通胀居高不下将是常态。但欧洲受到地缘冲突影响，年初以来经济表现疲软，前景并不乐观。工人和政府或交通部门短期内达成协议地难度较大，罢工扰动将是常态。

此外，欧洲后端联运同样困难重重。一方面，欧洲交通运输就业缺口仍然较大，加上7-8月即将迎来夏季休假高峰，码头和运输工人紧缺的现状预计还会进一步恶化。另一方面，内陆水运在欧洲集装箱运输中占比约15%左右，特别是莱茵河在鹿特丹、安特卫普、汉堡港等重要海港与腹地的联通之间起到重要作用，但7月以来莱茵河考布检测点水位降到过去20年的季节性低位，杜伊斯堡和杜塞尔多夫附近的情况类似，河道水位过低将限制船舶通行、造成内陆水运运力的紧张，由此或加剧港口集装箱的拥堵。

罢工扰动、短期劳动力进一步收紧以及内陆水运运力紧缺，港口拥堵恶化风险增加，而班轮公司对挂靠港口调整也将促使汉堡港、鹿特丹等港口的压力外溢至欧洲其他港，基本港或无一幸免。

3

国内：关注台风和疫情引发拥堵的可能性

三季度国内港口拥堵值得关注，但影响相对有限。亚洲已经迎来强台风季节，台风对港口运营的影响不可忽视，码头如果临时关停将加重局部海域拥堵。但由于国内集装箱码头的高效性，拥堵通常能够快速缓解，台风影响周期通常不超过2周，因此国内拥堵的影响程度和持续性相对有限。另一方面，近期国内疫情有所反复，虽然尚未看到管控政策的加严，但不排除疫情进一步恶化、管控升级的可能，但相对乐观的是，国内疫情复现3-5月的概率不高。

综合来看，全球集装箱拥堵状况面临进一步恶化的风险，或加剧将加剧供应端收缩，集装箱供需结构仍然偏紧，运价下方存在支撑。但由于海外需求预期转弱，旺季需求幅度和持续时间可能不及去年，运价大幅上涨难度偏高。运价短期维持偏强震荡。近期主要关注国内疫情变化、美国劳工谈判以及欧洲罢工和天气的变化。

4

风险提示

国内疫情大幅恶化、美西码头联合罢工，欧洲罢工持续僵持等