十大券商：A股面临中报行情压力，7月有小风险，反转趋势确定

科创50上周 涨1.4%、创业板指上周涨1.3%，上证50上周跌1.7%、上证指数上周跌0.9%。 行业上，农林牧渔（涨6.7%）、电力及公用事业（涨2.9%）、电力设备及新能源（涨2.6%）领涨，消费者服务（跌4.7%）、建材（跌4.6%）和房地产（跌3.7%）领跌。

北上资金上周净流入35.6亿元；融资资金前四个交易日合计净流入204.9亿元；新成立偏股类公募基金111.7亿份，较前期上升19.4亿份；ETF净赎回，对应净流出86.3亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为食品饮料、医药生物、公用事业等；融资资金净买入化工、电气设备、有色金属等

后市市场将如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

1.中信证券(行情600030,诊股)：行情步入关键窗口，中报分化引领配置

市场行情步入关键时间窗口，今年中报季是近年来宏观经济数据最弱并且上市公司业绩分化最大的时期，三因素共同导致短期市场波动加大；同时经济仍处于快速恢复的过程中，月度级别的估值修复行情基调仍未变化；结构因素占主导，中报持续高景气和出现拐点的行业是最重要的配置线索。从行情结构上看，新旧能源转换依旧是中报季最核心的业绩超预期线索，此外，成长制造亮点更多，医药分化明显，消费关注疫后修复。整体而言，我们预计行情节奏趋缓，围绕成长制造、医药和消费轮动重估，建议继续均衡配置。

2.招商策略：A股未来可能会发生的几个关键变化

目前来看，我们需要关注以下四个方面的关键变化对A股的影响：

1）今年6月中长期社融大概率转正，是否可能成为超预期的起点从而导致风格和行业的重构？2）过去一个月大宗商品价格断崖式下跌，通胀逐渐退烧，全球货币政策可能迎来拐点；同时此前受损于大宗商品大幅上行的中游制造是否会迎来超预期业绩改善值得关注？3）国内猪价同比已经转正，开始对国内CPI产生正贡献，尽管当下央行并不会因此而改变货币政策态度，但是未来会不会产生影响，市场开始关切和讨论。4）半年报即将进入预告高峰期，由于今年二季度是业绩最谷底，那么哪些行业能够在未来一年迎来增速的最大幅度改善，就可能成为未来一年的强势行业。

3.信达策略：下半年类似 2019 年，反转已经成立，7 月有些小风险

下半年股市的牛熊状态可能会类似2019年，盈利尚没有出现趋势性改善，但由于估值提前跌到位，股市会先有一次估值修复，然后等待验证盈利的逻辑。展望后市，方向上，下半年是反转，节奏上，市场在7月可能会有些风险，主要是来自中报业绩披露和超跌反弹资金出现分歧。Q4开始将会进入震荡市，强震荡还是弱震荡取决于经济恢复的速度。

行业配置建议：当下建议关注消费成长，Q4开始建议逐渐转向低估值价值。（1）成长处在季度大反弹的过程中。建议关注军工、传媒互联网、医药，不过反弹过后到Q4，需要适度减少成长的配置比例。（2）消费的逻辑演绎还不充分。建议关注地产链的消费（家电、家居、建材）。（3）金融类板块中，非银将会是进可攻退可守的方向。（4）Q4以后逐渐转向低估值价值。

4.光大策略：未来市场风格上价值强于成长，行业端消费强于制造

近期国内再度面临疫情扰动，但疫情防控政策也在持续微调。未来疫情或将呈现出“低位震荡”的新形势，但在常态化的核酸检测之下，疫情再度出现类似于今年3-4月的情况的可能性同样较小。整体或呈现出“低位震荡”的新形势。

另外今年疫情对于盈利的影响还没有完全反映在盈利预期之中。伴随着中期盈利预告、快报以及财报的公布，盈利预期才会出现显著的下调。这也可能会是未来一段时间市场将要面临的压力。

关注结构上的切换。历史来看，经济压力较大的年份，制造业与成长板块通常会面临更大的压力，而消费和价值板块则相对稳定，经济压力期的业绩相对优势会更加凸显。因而，我们认为未来市场风格上价值强于成长，行业端消费强于制造。具体配置方向上包括三条主线：1、消费，2、稳增长，3、港股恒生科技指数。

5.华西策略：财报与物价，7月A股运行的核心因素

经过过去两个月的反弹，市场整体估值已经回到了近十年中位数附近，A股蜜月期可能暂时告一段落，有一定概率进入震荡行情。后续重点跟踪三个方面，上海疫情的发展、猪价走势及企业中报的披露情况。在疫情得到有效控制，不再发生如今年3-5月的大规模反复的前提下，我们认为A股运行下行有底。

行业配置上，建议关注三条投资主线：

1）受益于国家政策重点扶持的高景气板块，如“新能源（光伏、特高压、储能）、新能源整车及上下游”；2）涨价受益相关，如“养殖”；3）估值回到相对合理范围的消费品，如“医药、食饮”等。

6.中金：关注复苏强度及政策变化，把握市场节奏和灵活性，轻大盘、重结构

市场开始关注国内相对宽松流动性环境的持续性，我们建议关注1）临近7月中旬，需要注重政策层面的相关表态，尤其是7月中下旬有望召开的中央政治局会议；2）从国内疫情防控来看，一方面关注近期局部疫情进展，另一方面防疫相关政策近期也在持续优化调整；3）近期大宗商品价格波动加大，如若上游价格压力后续有望持续缓解，可能也会给中下游行业盈利带来预期改善。综上，我们认为后续需要继续注意把握市场节奏和灵活性，轻大盘、重结构。

配置方面依然以低估值、与宏观关联度不高或景气程度尚可且有政策支持的领域为主。成长风格在近期连续反弹后，性价比在减弱，后续波动可能开始加大。

7.中信建投(行情601066,诊股)：本轮黄金坑行情修复进入尾声，更多转为盈利驱动

总的来说，市场从4月底以来，处于“黄金坑”后的“甜蜜窗口期”，后续需关注基本面填坑回升是否趋缓以及金融市场流动性边际变化，这两者近期都有一些变化的初步迹象，市场也从单边修复期有所降速，后续预计行情将更多转为盈利驱动。近期中报预告季展开，业绩将有较强分化，行情从β转向α。重点关注行业：新能源、食品饮料、农林牧渔、化工、军工、医疗等。

8.华安证券(行情600909,诊股)：行业轮动加速，确定性在于地产链与疫后消费修复

国内经济企稳向好、宏微观流动性整体趋稳的基本面没有改变，若财政增量政策能持续出台，风险偏好内部有望受到提振，但外部抑制因素过多，因此需要在行业轮动中寻求确定性和性价比较高的主线，重点关注两条：一是政策持续宽松下基本面确定性反转，景气正在提升的地产及其上下游行业，如下游的汽车、家电，上游的水泥、钢铁、玻璃等建材，二是防疫政策精细化调整后，短期看好前期压制过度，后期需求有望快速释放的食品饮料估值持续修复。

9.国泰君安(行情601211,诊股)：A股有望走出相对独立行情，建议回调上车选成长

经济预期好转但经济恢复缓慢，因此找股票不在于经济线索，而是沿着分母端贴现率下降方向。人心两端走，风格分化还会继续，回调上车选成长。

两大投资主题有望继续走出超额，一类是存量经济下竞争优势扩大，并且股价已充分调整的赛道股；另一类则是转型背景下新能源、数字经济、自主可控等科技成长股。推荐：1）高景气成长：电动车/光伏/风电/军工/计算机信创/数字产业；2）消费医药：白酒/酒店/生猪/消费医疗/CDMO/创新药；3）受益成本下降和竣工周期回暖：厨电/家具/消费建材。周期中看好地产竣工链。

10.海通证券(行情600837,诊股)：阶段性休整等待基本面，反转向上趋势不变

7月初以来市场震荡源于基本面未跟上股市步伐，借鉴历史，底部起来的第一波上涨时空已经明显，阶段性休整也正常，反转向上的趋势不变。成长：光伏、新能源车等中期趋势向上，短期热度偏高，进一步上攻需要更好基本面数据，如新能车销量、光伏硅料价格和海内外需求。消费：估值和机构配置比例较低，借鉴20年，消费数据有望逐渐改善，尤其是必须消费品，如医药、食品、农业。