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游戏业“过年”，多股涨停，版号恢复发放，券商：有助改变悲观预期，但供给端收严仍是趋势

来源：金融界 2022-04-12 11:24:14

金融界4月12日消息游戏板块今日大涨，冰川网络(行情300533,诊股)、恺英网络(行情002517,诊股)、大晟文化(行情600892,诊股)、游族网络(行情002174,诊股)等涨停，天舟文化(行情300148,诊股)、中青宝(行情300052,诊股)、盛天网络(行情300494,诊股)等涨幅居前。

消息面，国产游戏版号时隔8个月重启核发，此次核发包括三七互娱(行情002555,诊股)、心动公司、吉比特(行情603444,诊股)子公司雷霆网络、游族网络、恺英网络、中青宝、创梦天地、金山软件旗下西山居、莉莉丝、百度等公司出版的共计45款游戏（名单见文尾）。

解读供给端收严仍是趋势

安信证券对比了2018年、2021年两次游戏版号停发并指出，两次停发分别倒逼游戏行业精品化、大出海。2018年3月暂停版号发放-2018年12月版号恢复审核：此轮重点在于重整游戏行业秩序，调控新增游戏数量，政策导向为鼓励精品游戏，带来的结果是游戏行业大幅出清，进入重视产品质量的精品化阶段，行业竞争格局更向头部集中。2021年7月暂停版号发放-2022年4月版号重启发放：此轮重点在于落实未成年人保护，加强对未成年人游戏时长（防沉迷）和内容（健康）的管控。监管层面肯定精品游戏的文化价值，同时鼓励游戏出海。版号停发期间，出海成为国内中小游戏厂商的标配型自救动作，国产游戏整体出海收入规模快速增加。

中信证券(行情600030,诊股)认为版号重启核发肯定了游戏行业过去8个月以来的整改效果，对于游戏行业政策导向，我们维持前期观点，坚持优质内容向游戏和降低游戏成瘾性战略、加强未成年人保护、鼓励出海将成为游戏行业未来长期发展路径。

对于游戏版号恢复发放，申万宏源(行情000166,诊股)证券认为，版号恢复不仅给游戏行业注入新鲜内容血液（内容供给影响需求）、改善游戏公司22H2及2023业绩预期，对广告（游戏是较重要的行业广告主）、和游戏直播等均有正向影响。此外，游戏监管是互联网（平台的主要变现方式之一）、传媒内容监管的重要组成，版号恢复发放有利于改变市场对互联网和传媒的悲观预期，提振信心。

国元证券(行情000728,诊股)指出，从数量看，较8月暂停之前2021年月均约80+款（其中3月为166款）相比数量有所下滑，供给端收严仍是趋势，监管层旨在通过总量控制，引导行业精品化发展。从获批产品看，头部和中小厂商分布较为平均。

华泰证券(行情601688,诊股)同样提及，此次版号发放数量较停发前单次发放数量有所下降，后续发放节奏及发放数量仍有待持续关注。当前在游戏行业未成年人防沉迷任务仍在持续推进的背景下，未来版号审核政策或将常态化趋严，更重视游戏内容及设计质量水平，行业龙头企业拥有更加完善的产品设计能力及内部审核机制，有望在版号获取上取得相对优势。

后市板块有望迎来估值修复

安信证券表示，版号重启发放，游戏板块有望迎来戴维斯双击。从估值角度看，当前游戏板块估值位于过去2-3年的低位水平，2021年8月游戏版号实质性停发后一直处于估值压制状态，版号恢复后有望启动首轮反弹，逐步修复板块估值水平。从业绩角度看，版号恢复发放后，游戏公司新产品上线节奏将加快，游戏行业有望迎来新一轮的业绩驱动。该机构进一步指出，头部优质游戏公司产品储备丰富，版号恢复发放进一步增厚产品预期，当前游戏板块估值具有性价比。

国元证券表示，游戏板块有望迎来估值修复。目前游戏板块经历前期政策调整处于低估值位，版号重新发放，政策端压力释放，板块有望迎来估值修复。

申万宏源证券分析称，游戏板块当前PE普遍在15x左右，而17年以来游戏估值区间在10-40x，当前估值处于历史低位，看好游戏估值提升；中长期看，已验证长周期运营能力+国内拓品类+出海的游戏公司有更强的持续增长确认定。

中信证券表示，随着游戏版号恢复发放，游戏行业整体有望回暖。未来游戏行业将更倾向于高品质内容向游戏，研发能力强劲的头部游戏公司有望维持竞争力。

各券商关注标的：

游戏版号