监管仍将趋严 信托如何转型发展 访清华大学法学院金融与法律研究中心研究员邢成

刚刚过去的2021年，在“两压一降”要求下，信托业资产规模趋于平稳。2021年年末，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）过渡期结束；2022年，是资管新规施行起步之年，信托行业在2022年将如何前行？转型创新的方向又有哪些？为此，《金融时报》记者采访了清华大学法学院金融与法律研究中心研究员邢成。

《金融时报》记者：2021年监管新政密集出台，如何解读严监管有增无减的态势？

邢成：2018年资管新规及其细则出台以来，信托行业正式进入降融资、压通道、打破刚兑的净值化、本源化转型发展格局。2020年，受疫情及宏观市场的双重压力，资管新规过渡期由2020年年底延长至2021年年底，为资管机构业务调整和转型留下些许时间。但过渡期的延长并未使2021年信托监管有丝毫放松。2021年以来，除资管新规的一般要求外，行业监管新政密集出台：5月，中国银保监会发布《关于推进信托公司与专业机构合作处置风险资产的通知》，鼓励信托公司与专业机构加大信托行业风险的市场化处置力度；7月，发布《银行保险机构进一步做好地方政府隐性债务风险防范化解工作的指导意见》，随后又发布补充通知，对政府融资平台涉及的地方政府隐性债务的新增与化解做出了明确规定，使信托公司三大传统业务之一的政信合作信托业务受到影响；2021年下半年，《关于加强信托公司异地信托业务监管的通知（征求意见稿）》以及《关于进一步推进信托公司“两项业务”压降有关事项的通知》等，对严格加强信托公司异地展业管理以及完成压降任务提出明确要求。可以预见，2022年监管口径尚难以出现任何松动，目标则是在风险出清与处置、标品净值化以及回归本源中继续强推信托公司加速转型。

《金融时报》记者：经历2021年的转型之后，有哪些明显成果？

邢成：2021年行业转型成果显现，其中一个特点是非标投资明显减少，标准化投资快速发展。从数据上看，自2021年一季度以来，证券市场一跃成为资金信托投向的第二大领域，且保持持续增长态势。截至2021年三季度末，投向证券市场的资金信托余额为3.06万亿元，环比增长9.22%；证券市场信托占比升至19.50%，环比上升1.98个百分点。2021年1月至6月，投资证券市场的集合信托产品成立数量6399款，同比增长90%，成立规模为2415.70亿元。资本市场深化改革为信托公司带来标准化资产投资机会，信托公司应充分发挥信托资产的本源属性发展标品投资业务，促进资本市场和实体经济的发展。

《金融时报》记者：标品信托是信托公司业务转型的重点领域，具体的主要业务模式是什么？

邢成：以TOF/FOF、“固收+”等产品为代表的标品信托越来越多出现在市场上，成为最主要的信托产品种类。据不完全统计，2021年有43家信托公司布局了TOF/FOF业务，TOF/FOF产品成立600多只，较2020年（同期约为400只）、2019年（同期约为200只）有明显提升。

从发展趋势判断，机构之间在非标转标切换期将表现出更加明显的分化格局。2021年，中信信托、外贸信托和中航信托3家的TOF新增规模均近百亿元，3家合计占行业新增规模的三分之一左右。未来，随着头部信托公司的提速转型布局，标品信托业务将会继续加速发展，强者恒强的马太效应也将愈加明显。

《金融时报》记者：2021年，慈善信托又迈上一个新台阶，未来发展趋势如何？

邢成：总体来说，慈善信托在各界共同努力下获得了进一步的发展。目前，以扶贫济困、改善民生为目的的慈善信托占比较大，约占全部备案单数的30%，在缩小收入差距、促进共同富裕方面彰显重要优势。未来，随着信托机构本源转型、慈善税收以及财产登记政策的进一步完善，慈善信托发展有望迎来更加繁荣的发展期。

2022年，慈善信托应充分发挥信托制度优势，助力第三次收入分配。其功能发挥可体现在多方面，比如，可以参与国家战略，巩固脱贫成果；可以构建“造血”功能，促进乡村振兴；可以扩大永续慈善信托规模，应对自然灾害影响等。

《金融时报》记者：2022年信托业风险防控形势怎样？接下来主要创新方向有哪些？

邢成：防范化解重大金融风险，守住不发生系统性金融风险的底线，已成为当前监管部门和所有金融机构工作任务的重中之重。加速出清潜在风险，防控系统性风险仍是信托业第一要务。从上年数据看，信托项目违约领域主要集中在过去信托行业大力发展的房地产、城投等。中国信托业协会发布的数据显示，截至去年第三季度末，2021年12月，信托到期规模合计5577亿元，包括集合信托2827亿元、单一信托1736亿元和财产权信托1014亿元。2022年上半年将到期约1.94万亿元，信托业仍面临较大风险压力。信托行业如何在复杂严峻的国内外经济形势下，在资管新规的要求下，把握好信托风险的管理和控制，已成为我国信托行业转型发展过程中所面临的重大课题。

2022年，信托业机遇与挑战并存，虽前路漫漫，但发展空间宽广。标品信托、慈善信托、家族信托等主流转型业务仍然后劲十足，潜力无限。同时，供应链金融信托、碳信托、大类资产配置信托以及涉众资金管理信托等更多信托本源业务也有待积极探索。信托公司需要不断加强投研创新能力、资产主动管理能力、风险综合防控能力，2022年信托业才能实现健康、稳定、可持续发展。