沧州明珠：搭乘新能源车发展“东风” 隔膜业务助推业绩高增

最近两年来，随着全球减碳等政策的大力实施，新能源汽车驶入发展“快车道”，这也直接带动锂电池及其上游材料销量的大幅增长。

以锂电四大材料中的隔膜为例，2021年上半年，中国锂电隔膜出货量34.5亿平方米，同比增长202%。第三季度仍然保持高速增长态势，单季隔膜出货量已达约20亿平方米。据了解，隔膜材料是锂离子电池中最核心的材料之一，直接影响电池的容量、循环以及安全性能等特性，目前行业集中度很高。

作为老牌化工企业，沧州明珠（002108）目前在湿法隔膜、干法隔膜市场占据了不小的市场份额。公司抓住新能源汽车大发展对上游材料需求大增的发展契机，先后成功切入比亚迪、宁德时代和三星SDI公司供应链，实现了业绩的大幅增长。沧州明珠发布的2021三季报显示，今年前三季度。公司主营收入21.04亿元，同比上升6.99%；归母净利润3.43亿元，同比上升44.03%。

进军锂电隔膜领域 成功切入头部厂商供应链

公开资料显示，沧州明珠成立于1995年，是由河北东塑集团股份有限公司和钜鸿（香港）有限公司共同出资设立的中外合资股份制企业，目前前者持股比例为29.80%，后者持股比例为5.40%。

2000年，沧州明珠收购沧州华宇硅胶制品有限公司，2001年引进了PE聚乙烯燃气、给排水生产线，正式改名为沧州明珠塑料股份有限公司。2007年1月24日，沧州明珠在深圳证券交易所正式挂牌上市。

2009年，沧州明珠收购德州东力塑胶有限公司，成立了全资子公司德州东鸿制膜科技有限公司，开始研发锂电池隔膜，2012年正式进军锂电池隔膜产业，2014年切入湿法隔膜领域，2016年初公司实现湿法隔膜产业化，从此成为国内为数不多同时掌握干法、湿法和陶瓷涂覆生产工艺并实现量产的锂电隔膜供应商，并先后成功切入比亚迪、宁德时代和三星SDI公司供应链。

目前PE管道、BOPA薄膜和锂电池隔膜是沧州明珠三大主要业务板块。2021年中报显示，锂电隔膜创造的收入占沧州明珠总营收的比重已经达到17.43%，锂电池隔膜业务也成为其前三季度业绩大增的主要助力。

产能方面，目前沧州明珠在隔膜方面的总产能约2.9亿平方米，其中干法产能为1亿平方米，湿法产能为1.9亿平方米。另外，沧州明珠另有2亿平湿法新增产能预计于2022年投产，而预计2024年湿法产能有望达到12亿平方米。另据预测，沧州明珠的隔膜产品2021年全年出货量有望超过2.5亿平方米，同比增长100%。

接连推出“大动作” 巩固锂电池隔膜阵地

鉴于市场需求大增，沧州明珠近期抛出了定增预案和锂电池隔膜投资计划。10月22日，该公司披露一系列公告，拟定增募资13.75亿元，其中超过70%的资金用于投资芜湖和沧州的两个高阻隔尼龙薄膜项目；同时，还披露了其孙公司投资建设年产2亿平方米湿法锂离子电池隔膜项目的公告。

11月26日，沧州明珠在互动平台上表示，公司锂离子电池隔膜产品2021年5月份公告的扩产两条湿法隔膜生产线，11月审议通过再扩产两条隔膜生产线，截至目前隔膜扩产产能共4亿平方米。

在接连抛出定增预案和锂电池隔膜投资计划后，12月1日，沧州明珠又发布了公司业务整合、子公司增资扩股暨公告。公司拟将子公司股权以增资方式注入子公司沧州明珠隔膜科技有限公司。同时，公司拟在隔膜科技实施多元化员工持股计划。

根据此次公告来看，沧州明珠旨在有效整合公司锂离子电池隔膜业务资源，加强业务协同，更好地提升公司锂离子电池隔膜业务板块的集中统一管理。因此，拟将所持沧州明珠锂电隔膜有限公司90%股权和德州东鸿制膜科技有限公司100%股权以增资方式注入子公司沧州明珠隔膜科技有限公司，将公司锂离子电池隔膜相关业务和资产整体调整至隔膜科技架构内运营并管理。

业内人士认为，在“双碳”背景下，新能源相关产业将出现爆发式增长，因此对沧州明珠来说，要提前布局进行资源整合，为迎接更加激烈的行业竞争，同时整合外部资源做好准备。沧州明珠的一系列动作也是出于对新能源汽车赛道下锂电池行业的看好，同时，激励计划也体现了沧州明珠强化激励机制，激发创新动力，打造人才团队与企业命运共同体的重要举措。

隔膜产品供不应求 构建未来发展确定性

当前，全球新能源汽车的时代正在加速到来。根据中国汽车工业协会公布的数据显示，今年1-11月，新能源乘用车批发280.7万辆，同比增长190.2%；新能源车零售251.4万辆，同比增长178.3%，已超过此前业内的普遍预期。据预测，今年我国新能源汽车总销量预计将达到330万辆，明年有望冲击年销量500万辆大关。

新能源车产业的超常规发展带动了锂电池行业的高速发展，作为锂电池的关键组件，锂离子电池隔膜的市场需求也不断水涨船高。锂离子电池隔膜产品主要应用于锂离子电池，包括新能源汽车锂电池、3C类锂离子电池、电动两轮车、储能及家用电器等。而新能源车保持韧性继续高增长，更是带动隔膜产品的产销量出现了爆发式的增长和接连涨价的势头，头部隔膜企业的产品目前都处于供不应求状态。

隔膜产品需求的大幅放量增长，产业链上相关企业发展确定性大增。作为在湿法、干法隔膜方面都具有核心技术的沧州明珠，当前正在整合锂电池板块业务，抓住战略机遇，扩大自身经营规模，增强锂离子电池隔膜业务的专业化经营和产能优势，并且其产品已进入国内锂电池头部厂商的供应序列。

此外，沧州明珠的主要产品PE管道、BOPA薄膜凭借其规模和技术优势长期处于细分行业的优势地位。目前，其股价和估值相对行业同类企业，仍处于较低的阶段，值得密切关注。