凯投宏观表示美联储将在未来几年内压低金价的政策立场
来源： 2021-11-19 15:42:54
一份报告，尽管通胀水平令人担忧，但随着美联储开始收紧货币政策立场，黄金在未来几年内不太可能飙升。
“虽然我们预测美国的高通胀将比市场预期的更持久，这最终意味着投资者要求更高的通胀补偿，但我们也认为，美联储温和收紧货币政策立场将拖累实际国债收益率略高。这应该足以导致未来几年金价下跌，”凯投宏观助理经济学家 Kieran Tompkins 表示。
黄金确实在高通胀时期表现良好。但黄金成功的关键在于长期价格压力的持续性。
“虽然黄金在过去十五年中作为通胀对冲表现非常好，甚至跑赢了美国 CPI 的上涨，但它在较短的时期内不太可靠。那是因为它取决于短期高位和/或或通胀上升对通胀和利率的长期预期有任何影响，”汤普金斯说。
随着全球经济重新开放，通胀开始飙升。在美国，10 月份的价格增长加速至 31 年高位，年增长率为 6.2%。
“通胀上升通常对金融市场来说是个坏消息。就股票而言，更高的通胀可能会提高收益价值，但这种影响通常被投资者以更高的利率折现未来收益的价值所抵消。投资者假设更高的通胀将与央行收紧货币政策齐头并进。债券也有类似的情况，因为随着通胀回升，债券未来现金流的购买力受到侵蚀，”汤普金斯写道。
随着价格回升至每盎司 1,800 美元以上，这种通胀担忧使黄金在今年秋季重新成为人们关注的焦点，分析师现在将目标锁定在 1,900 美元的水平。
“黄金被认为是一种通胀对冲工具……这种金属可以比作一种永久持有、无限期的零息债券……由于黄金实际上具有 0% 的固定名义收益率，其价格不会向下调整以适应更高的通胀如果对实际货币政策立场的预期保持不变，则对收紧政策的预期也会增加，”汤普金斯指出。
最重要的是，它也是一个自我实现的预言。“如果市场参与者集体相信某种资产将在高通胀/上升时期保持其价值，那么在这种情况下市场需求将会上升。因此，集体信念会提高价格并使其成为有效通胀对冲，”他补充说。
报告指出，只有在短期通胀飙升时，黄金作为通胀对冲工具的可靠性才会受到质疑，并指出这是他们明年的基本情景。
“而且由于今年的通胀上升通常被描述为暂时性的，美国长期实际国债收益率并未上升。事实上，自今年年初以来，这些收益率甚至略有下降，反映了预期投资者认为美联储不需要非常收紧货币政策的实际立场来使通胀回到目标，”汤普金斯说。
凯投宏观预计，美联储明年将开始收紧货币政策，美国 2022 年和 2023 年的通胀率平均为 3%，这将对黄金构成压力。
“我们确实认为货币政策会适度收紧，导致美国国债实际收益率走高，”汤普金斯补充道。
早在 7 月，凯投宏观估计，今年年底黄金价格将达到每盎司 1,750 美元。
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