银行间市场隔夜与7天利率倒挂 短期资金面紧了？
来源：财联社 2021-09-14 17:23:05
财联社（北京，记者 张晓翀）周二银行间市场质押式回购隔夜和7天加权利率出现倒挂，DR007利率高出作为政策利率的央行7天期逆回购利率2.20%近10个基点（bp）。市场人士表示，随着月中缴税期和中期借贷便利（MLF）到期日临近，叠加跨季需求逐步升温的影响，资金面压力有所增大，货币市场资金利率回升。
上述市场人士同时表示，短期流动性扰动因素增多，银行间市场资金供需显紧平衡，但在稳字当头的货币政策的调控下，央行预计继续对流动性实现精准调节，熨平短期扰动，市场静待央行释放明确货币政策信号。
华南某城商行交易员对财联社表示，多因素叠加下，市场流动性趋紧也属正常，近日银行间市场多是上午资金面偏紧，午后转松，因此市场情绪未见明显紧张。目前市场普遍预期央行将对明日的MLF等量或缩量续做，因此更加关注缩量的数额，以及央行是否通过公开市场逆回购投放短期资金。
全国银行间同业拆借中心数据显示，周二15点15分，质押式回购隔夜和7天加权利率分别在2.3033%和2.2901%，DR007利率高于央行公开市场7天期逆回购中标利率2.20%逾9个基点（bp）。此外，截至周二中午，1年期国有股份制银行同业存单路演报价均低于MLF中标利率2.95%。
市场人士指出，近期市场利率与政策利率仍存一定的倒挂幅度，在一定程度上抑制了本月银行对MLF操作的需求。如果9月MLF续做规模缩量超过1,000亿元，且央行不进行其他补充流动性的操作，可能会导致货币市场和债券市场出现较大波动。
信达证券首席固收分析师李一爽表示，考虑目前存单利率仍低于政策利率，估计9月央行仍然有少量缩量续做MLF的可能；但考虑季末流动性需求增大，央行或采取缩量续做MLF但增加逆回购投放的工具组合。
短期货币市场资金利率有走高压力
东吴证券宏观团队对财联社表示，今年第二季度以来，月内资金利率多呈W型走势，W型的高点往往集中在月中MLF续做当周；因此本周货币市场资金利率有走高压力。
除MLF到期外，本周还是月中缴准和缴税时点。从缴准上看，9月一般是揽存大月，一般性存款余额的上升可能导致法定存款准备金增加约1,800亿元，相较8月多增200至300亿元。从缴税上看，9月税收收入平均高于8月800亿左右。
平安证券固收分析师刘璐认为，不排除前期“宽货币”预期被修正后，机构融出意愿回落，带动资金利率中枢温和抬升的可能。未来市场环境将是“稳货币”+“稳信用”，资金面并非此前市场预期的松，而是大概率平稳。
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