主动管理人赚的是“精度”的钱量化管理人赚的是“宽度”的钱

来源：中国证券报 2021-08-31 10:23:06

随着基金频频登上热搜，过往业绩优秀、规模庞大的主动基金经理站在“聚光灯”下。相比之下，指数基金经理的关注度略小，但随着今年中证500指数增强基金的靓丽业绩表现，一批同样优秀的量化基金经理正在进入投资者视野。

“如果说主动选股是以‘鱼叉’捕鱼，优秀的主动基金经理像个出色的‘渔夫’，那么量化选股更像是精心编织一张有规则、有纪律的渔网，去捞到更多的鱼。”近日，博道基金研究部副总经理、博道“指数+”系列产品基金经理杨梦在接受中国证券报记者采访时表示，量化是将投资艺术科学化的过程，量化基金经理更是背后编织渔网的捕鱼人。

专注挖掘“超额”

在今年A股波动明显加大、热点快速轮动的行情下，公募基金的业绩也进入“战国时代”，但以宽度持股、行业分散为特征的量化增强基金却迎来高光时刻，其中表现最好的当属中证500指数增强产品。

Wind数据显示，截至8月25日，中证500指数今年以来涨幅12.34%，而对应的中证500指数增强基金表现更为亮眼，其中同类排名第一的博道中证500指数增强A今年以来净值增长率为33.54%，超越指数的增强收益高达21.20%。

作为博道中证500指数增强基金的基金经理，杨梦自2011年毕业后一直专注在量化领域。经过私募和公募的不同市场历练，她开发了深度和智能两大因子选股体系，去追求可持续的超额收益。对于今年以来中证500增强基金的超额表现，杨梦表示，从业绩归因上来看，主要还是来自多因子模型获得的选股超额收益。

杨梦说：“我们通过一套多因子模型对全部股票打分，根据打分结果，在指数基准个股的配置基础之上进行正偏离和负偏离，从而实现超越指数的超额收益。”

杨梦表示：“博道基金源自私募，而且我们在私募的时候，第一只产品就是量化选股产品，所以在量化模型方面积累了丰富的经验。多年来模型一直在迭代升级，比如去年初我们根据这两年火爆的主动行情进行了很多精细化的改进，充分利用公司分析师群体的阿尔法特性来构建‘分析师预期因子’。另外，我们从私募运作以来就一直没有放弃量价因子，还进行了智能算法量价因子的升级。与此同时，我们在因子合成环节也进行了较大迭代。”

继续看好成长风格指数

考虑到当前经济运行动能放缓且金融环境有望宽松的状态，成长风格依然是近期被各大金融机构看好的配置主线。

结合当下的市场背景，杨梦认为，契合市场和经济基本面的成长“牛市”来临，成长风格指数已“起飞”，因此中证500指数依然潜力十足。

杨梦表示，一方面，当下中证500指数估值仍处历史低位，长期投资价值显著。Wind显示，截至2021年7月30日，中证500指数整体市盈率约21倍；此外，一方面中证500指数的业绩弹性大，从历史表现情况来看，中证500指数能够更加充分地享受经济回升带来的收益，获得更高的业绩涨幅。另一方面，中证500指数未来成长性更优。其成份股大都为细分行业龙头股，在中国经济转向创新驱动过程中会更加受益、潜力更大，具有更高的成长性和发展空间。

在她看来，主动管理人赚的是“精度”的钱，量化管理人赚的是“宽度”的钱。“从当下市场环境和特征来看，板块和个股表现的分化程度大幅提升，市场风格切换更加频繁、剧烈，宽度持股行业分散的量化投资方式优势凸显，利用量化选股的宽度优势和纪律化投资的优势，顺应当前市场趋势。”杨梦如是说。