资金面平衡偏松，叠加股债跷跷板效应提振，期现货小幅走强

//债市综述 //

8月17日， 资金平衡偏松叠加股市大跌，现券期货震荡走暖。银行间主要利率债收益率小幅下行1bp左右，国债期货小幅收涨；银行间资金面平衡偏松，主要回购利率小幅下行，隔夜回购加权利率再度回落到2%关口下方；恒大地产和中国华融债券波动较大。

交易员认为，周二资金面平衡偏松，此外股市下挫的“跷跷板”效应提振债市，不过这种临时性因素影响持续时间料有限，预计10年国债在2.9%附近还会震荡一段时间，后续关注地方债发行及缴税等因素对资金面的压力如何。

周二，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.03%。A股方面，沪深两市早盘窄幅震荡后下午跌幅扩大；截至收盘，上证指数下跌2%，深证成指跌2.33%，创业板指跌2.34%，科创50跌2.5%，万得全A跌2.29%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率下行1bp左右，10年期国开活跃券210205收益率下行1.65bp报3.2375%，10年期国债活跃券210009收益率下行1.25bp报2.88%。交易员表示，周二市场整体波动较大，午盘随着权益资产一路下行，债市避险情绪一路升温。

江海证券称，股市方面，低估值板块继续反弹修复，或反映了市场估计财政政策刺激下的经济悲观预期的修复。债券市场方面，市场对后期央行宽松预期也有所增强，但是我们认为当前财政政策优先于货币政策的宽松，并不支持利率进一步下行。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，恒大地产债券多数下跌，“15恒大03”跌超16%，“20恒大01”跌超4%，“19恒大02”涨超2%。周二恒大地产集团进行了相关工商登记变更，恒大地产集团董事长由许家印变更为赵长龙，总经理、法人由柯鹏变为赵长龙。中国华融债券波动较大，“中国华融债01（品种二）”跌超15%，“19中国华融债01（品种一）”涨超3%。消息称中信集团正洽谈成为中国华融控股股东。

此外，涨跌幅居前的债券有，“H6天广01”跌25%，“19联想03”跌近10%，“12青国投MTN3”跌近9%，“18中化EB”跌近7%，“20南平02”跌近5%；“19湘潭建设PPN002”涨超27%，“18清控MTN001”涨近10%，“14粤高债”涨近7%，“20沐风ABN004次”涨超6%，“18同方MTN001”涨超6%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间市场资金面平衡偏松，主要回购利率小幅下行，其中隔夜回购加权利率再度回落到2%关口下方。长期资金方面，近日一年期全国和股份制银行同业存单发行利率自2.65%处开始缓升，最新报在2.68%，且配合有超过百亿以上的发行量，需要关注这种趋势的持续性。交易员称，税期开始，不过整体流动性依然相对均衡偏松，叠加周一央行MLF操作规模偏暖，市场预期暂未有太大波动，但也需关注后期缴税走款的扰动。

8月16日央行缩量平价续做当月到期MLF。市场人士认为，此次MLF缩量续做主要有两大原因：一是降准释放资金置换到期MLF的过程仍在持续；二是市场利率与政策利率倒挂，一年期同业存单发行利率显著低于一年期MLF利率，这抑制了银行对MLF的需求。展望看，9-12月还有3.05万亿MLF到期，市场预计四季度仍有降准置换MLF的可能。

（图片来源：Wind金融终端）

关于债券市场走势，国君固收指出，下半年在财政“踩油门”的情况下，央行对冲力度可能并不会像市场预期的那样舒适。目前1年期同业存单利率和MLF利率倒挂30bp，利率下行已经提前纳入降息预期，8月16号国常会提及“用好地方政府专项债扩大有效投资”，也是对7月份经济数据较差的“心理按摩”，下半年“宽财政+稳货币”的政策组合更加符合实际。

广发证券(行情000776,诊股)认为，短期债市仍趋震荡，后续长端利率还有下行空间。当前宽信用政策还没有明确发力；即使信用端开始发力，从宽信用见效到长端利率阶段上行的传导也仍然需要时间。碳减排定向支持工具尚未落地，定向“降息”存在想象空间，长端利率在经过地方债的短暂冲击后，可能仍趋于下行。

//债市要闻 //

1、逆回购料持续发力，机构称年内再降准可期

中国证券报报道，专家认为，尽管MLF缩量续做，但实际操作量高于之前一些机构的预测水平，综合考虑税期、政府债券发行加快等因素影响，后续央行料继续通过公开市场投放等方式确保市场流动性无虞。另外，年内再次降准可期，时间点可能是第四季度。

2、加强跨周期调节，部分地方新增债年底发、明年用

第一财经报道，今年上半年经济稳增长压力不大，明年经济下行压力更大，在宏观政策跨周期调节要求下，今年财政部不再是催促发债，上半年发债进度明显慢于前两年，而且为了给明年稳投资预留“粮草”，财政部甚至要求地方预留部分新增债券额度年底发行，明年使用。

3、陕西省：加强政府债务管理，严厉打击非法金融活动

陕西日报报道，陕西省防范化解重大风险工作会议在西安召开，省委书记刘国中强调，要有效应对经济领域风险，加强政府债务管理，严厉打击非法金融活动，促进房地产市场平稳健康发展，积极有序推进碳达峰、碳中和工作，努力保障粮食安全。

4、今年前7月“加仓”5123亿元，外资为何青睐中国债券？

中新社报道，中国债券成了全球投资者眼中的“香饽饽”。债券通公司披露的数据显示，截至7月末，境外机构持有中国银行(行情601988,诊股)间市场债券3.77万亿元，刷新历史纪录，环比持债规模也已连续四个月上升，而今年前7个月，境外机构持有的境内债券累计增加5123亿元。

5、恒大地产董事长由许家印变更为赵长龙 ，回应称未涉及管理架构变化

证券时报报道，工商资料显示，8月17日恒大地产集团进行了相关工商登记变更，恒大集团董事长由许家印变更为赵长龙，总经理、法定代表人也从柯鹏变为赵长龙，柯鹏仍任地产集团总裁。接近恒大人士表示，此项变更系借壳深深房A(行情000029,诊股)回A股终止后的正常变动，未涉及具体管理架构、股权的变化。

6、康美药业：“17康美MTN002”未能按期足额偿付利息

康美药业股份有限公司公告称，“17康美MTN002”未能按期足额偿付利息。

7、中诚信国际：将景峰医药(行情000908,诊股)主体及“16景峰01”债项信用等级调降至BBB

中诚信国际公告称，将景峰医药的主体信用等级调降至BBB，将“16景峰01”的债项信用等级调降至BBB，并将主体和债项信用等级继续列入可能降级的观察名单。

8、中债资信：终止高淳文旅、丰城城投、盐城交控、盐城国投、盐城城镇化委托主体信用评级

中债资信公告称，决定终止对盐城市城镇化建设投资集团有限公司、盐城市国有资产投资集团有限公司、 盐城市交通控股集团有限公司、丰城市城市建设投资有限公司、 南京高淳文化旅游投资有限公司委托主体信用评级，且相关信用评级此后不再更新。

9、海航控股：法院裁定批准公司及子公司延期提交重整计划草案

海南航空控股股份有限公司公告称，公司及10家子公司于2021年8月6日收到海南省高级人民法院送达的（2021）琼破8-18号《民事裁定书》，裁定公司重整计划草案提交期限延长至2021年11月10日。

//资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月17日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，另外还有7000亿元MLF到期，不过央行周一已经缩量续做。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

银行间市场资金面平衡偏松，主要回购利率小幅下行，其中隔夜回购加权利率再度回落到2%关口下方。长期资金方面，近日一年期全国和股份制银行同业存单发行利率自2.65%处开始缓升，最新报在2.68%，且配合有超过百亿以上的发行量，需要关注这种趋势的持续性。交易员称，税期开始，不过整体流动性依然相对均衡偏松，叠加周一央行MLF操作规模偏暖，市场预期暂未有太大波动，但也需关注后期缴税走款的扰动。

（图片来源：Wind金融终端）

//利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2109日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

//信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

//同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

//债券发行 //

8月17日，债券市场共发行189只债券，总发行量2413.29亿元，146只债券到期，13只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量1514.09亿元，当日净融资额为899.19亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，8月17日，债券市场共发行地方政府债19只，同业存单107只，金融债9只，企业债2只，公司债14只，中期票据14只，短期融资券19只，资产支持证券5只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//招标情况//

1、财政部公告称，8月17日开展了国债做市支持操作，其中随卖6.9亿元7年期2020年记账式附息（十七期）国债中标价格为102.52元，收益率为2.84%；随卖4.2亿元10年期2020年记账式附息（十六期）国债中标价格为102.73元，收益率为2.93%。

2、农发行2年和7年期上清所托管固息增发债中标收益率分别为2.5841%、3.1836%，全场倍数分别为4.54、3.21，边际倍数分别为11.44、1.88。

3、国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.1312%、2.6551%、2.8892%，全场倍数分别为3.51、5.27、5.46，边际倍数分别为15.18、10.44、1.46。

//银行间债券市场交易结算日报 //

8月17日（周二），全国银行间债券市场结算总量为44,347.05亿元，较上日上涨8.32%，交易结算总笔数为23,938笔。其中，质押式回购38,679.19亿元，买断式回购231.10亿元，现券交易5,007.95亿元，债券借贷428.82亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率下降10.3bp至2.164%。

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//债券重大事件 //

（图片来源：Wind金融终端）

// 海外信用评级汇总//