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降准超预期利好A股市场资金面担忧消解

来源：投资快报 2021-07-12 09:24:16

上周五，央行突然宣布从7月15日起普降存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。受全面降准消息的提振，富时中国A50指数期货拉升。市场分析认为降准对股市有一定利好作用，能在相当程度上打消市场对资金面的担忧，尤其是对银行、地产等资金敏感型品种以及大宗商品相关品种，正面作用会更明显。

央行：稳健货币政策取向没有改变降准释放长期资金约1万亿元

央行表示，2020年应对疫情时人民银行坚持实施正常货币政策，5月以后力度就逐渐转为常态，今年上半年已经基本回到疫情前的常态。此次降准是货币政策回归常态后的常规操作，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口，增加金融机构的长期资金占比，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。当前我国经济稳中向好，人民银行坚持货币政策的稳定性、有效性，坚持正常货币政策，不搞大水漫灌。

此次降准的目的是优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。一是在保持流动性合理充裕的同时，增强金融机构资金配置能力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。二是调整中央银行的融资结构，有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，引导金融机构积极运用降准资金加大对小微企业的支持力度。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约130亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元。不下调部分金融机构存款准备金率的主要原因是，5%的存款准备金率是目前金融机构中最低的，保持在这一低水平有利于金融机构兼顾支持实体经济和自身稳健经营。

基金：降准打消市场对资金面的担忧

红塔证券(行情601236,诊股)李奇霖认为，之所以是降准而非定向降准，除了定向支持小微企业以外，还有对冲出口，稳住总需求的考虑；降银行负债成本，这是一个非常明确的政策方向。此外，由于存在经济长期转型需求的考虑，对隐性债务的治理和房地产的调控高压还会维持相当长的一段时间。李奇霖预计，未来是一个“结构性紧信用+宽货币”的组合，这个组合对债券市场有利。

招商基金认为，降准落地后或利好债市行情，债市收益率大概率出现震荡下移，利率债下行势头可能好于信用债，同时期限利差或将收窄，但考虑到目前债市各品种收益率基本都在历史偏低水平，进一步下行空间有限，债市行情幅度有待观察。

农银汇理指出，降准之前投资机构普遍担心下半年地方债发行、美联储缩减QE规模等因素将对国内流动性环境产生冲击。此次操作释放了货币政策宽松的信号，打消市场对资金面的担忧。

海富通量化投资部基金经理江勇认为，这在一定程度上将影响市场对于流动性的预期，近期10年期国债收益率也出现了较为明显的变化。接下来也要密切关注美国的货币政策变化，从目前美国非农数据的改善程度看，预计在三季度美联储会释放收紧信号，或将对全球金融市场将会形成一定冲击。

鹏扬基金策略分析师魏枫凌分析认为，在当前经济增长动能尚可、通胀风险犹存、稳宏观杠杆率诉求仍在、新兴市场及美联储边际均有收紧迹象的背景下，降准的信号有所超出市场预期，但与此前政策的诉求一脉相承。

广发基金宏观策略部总经理武幼辉认为，当前A股的运行态势，是在复制美股过去十几年的发展路径，即择时的必要性在降低，但结构的分化在显著加大。他用三句话总结了自己的看法：第一，结构比择时重要，下半年市场大概率不会出现系统性风险；第二，在震荡市中把握结构性行情，用高景气成长对抗估值收缩压力；第三，行业上科技好于消费，最看好高端制造，风格上中小盘成长优于大盘成长。