【股指期市周报】美联储利率决议影响减弱，三大指数企稳运行

一、周度行情回顾

1、美国主要股指期货品种周度表现

随着美联储利率决议落地，美联储鹰派态度影响边际减弱，三大指数企稳反弹。具体来看，6月15日，受到美国五月PPI增速创历史新高以及零售销售数据下降幅度超预期影响，隔夜美股三大指数始终处于弱势整理态势，收盘悉数下跌。6月16日，虽然美联储维持基准利率不变，但超过半数的FOMC委员给出了提前加息的预期，引发市场恐慌情绪，周三盘中美股一度直线跳水，后在鲍威尔极力安抚市场的努力下，三大指数跌幅显著收窄。6月17日，美国当周初请失业金人数表现不及预期，叠加市场逐渐消化美联储态度偏鹰派的影响，商品与长期美债收益率走弱，再通胀交易遇冷，成长股重新受到追捧。6月18日，随着美联储“更快加息”的立场继续影响交易情绪，周五美国三大股指集体收跌近1%。6月21日，市场逐渐消化美联储鹰派言论，且由于当前仍然维持低利率水平，十年期美债反弹，美股市场结束了自美联储公布利率决议以来的颓势，三大股指均强势反弹，道指终结日线五连跌，创下今年3月6日以来最大单日涨幅，标普亦创下今年5月14日以来最大单日涨幅。

表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库

2、标普500行业指数周度数据

美国时间6月15日-6月21日当周，随着美联储利率决议落地，美联储鹰派态度影响边际减弱，三大指数企稳反弹，行业板块涨跌互现，金融、材料、公共事业、必要消费、房地产等板块下跌，可选消费、IT、医疗健康等板块震荡上行。

表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

3、MSCI核心区域指数周度表现

美国时间6月15日-6月21日当周，美联储利率决议落地、美联储态度偏鹰派，拖累市场风险偏好，MSCI市场全线下跌，欧盟、亚洲等市场跌幅居前。

表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

二、基本面分析

（1）美国5月PPI月率延续增长、通胀压力显现。6月15日公布数据显示美国5月PPI环比增长0.8%，前值0.6%，预期0.6%，PPI同比增长6.5%，前值6.1%，核心PPI同比上行4.8%，美国5月PPI延续增长态势、超出市场预期，一方面除了去年低基数效应的影响外，另一方面也反映了在经济修复的过程中，去年的量化宽松政策助推了通货膨胀压力。从PPI分项来看，能源价格同比保持2位数百分比增长是支撑PPI上行的主要因素，食品PPI环比下滑，显示大宗商品价格的上行加大了通胀压力，后续需要关注随着低基数效应的减弱通胀是否回落。

图1：美国PPI

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（2）美国5月零售销售月率不及市场预期。6月15日公布数据显示美国5月零售销售月率环比下行1.3%，前值-0.7%、预期增长0.9%，美国5月零售销售不及市场预期。从零售销售分项数据来看，机动车辆及零部件、汽车及其他机动车辆、家具和家用装饰品、电子和家用电器店、建筑材料园林设备、日用品商场、杂货店零售业等板块环比大幅下降拖累5月零售销售，服装配饰、保健个人护理、食品杂货保持增长，随着政策补贴的撤退，部分耐用品消费和可选消费环比下滑，回归常规波动水平。

图2：美国5月零售销售

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（3）美国5月新屋开工和营建许可表现分化，美国房地产总体仍然景气。6月16日公布数据显示美国5月新屋开工总数年化157.2万户，前值151.7万户，预期163万户；美国5月营建许可总数录得168.1万户，前值173.3万户，预期173万户。美国5月新屋开工和营建许可不及市场预期，但新屋开工环比仍然保持增长，或指向美国经济仍然延续改善和修复，美国营建许可环比小幅回落但总体保持在中位水平附近，或显示房地产市场仍然保持相对活跃。总体来看，美国房地产仍然处于相对景气的周期中，对美国经济修复形成支撑。

图3：美国房地产投资数据

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（4）美国当周初请失业金人数反复。6月17日公布数据显示美国至6月12日当周初请失业金人数录得41.2万人，前值37.5万人，预期35.9万人，美国当周初请失业金人数有所反复、但总体维持自疫情以来的相对低位水平，在疫苗接种推广和财政刺激计划的带动下，就业市场有明显的修复和改善，短期内就业市场情况仍然是美联储考虑的重要指标。

图4：美国当周初请失业金人数

资料来源：Wind 国际衍生品智库

上周美联储利率决议落地，虽然当前维持基准利率不变，但由于继续上行的通胀数据和持续改善的就业水平给市场带来了较大的通胀压力和担忧，美联储大部分官员态度偏鹰派，点阵图显示美联储加息时间提前，后续需要关注美联储何时开始逐渐缩减购债规模，以及通胀、就业、消费数据的表现。

三、持仓分析

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至6月15日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净多持仓145987手增加至153675手，多单增加29109手，空单增加21421手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空持仓10148手增加至12671手，多单增加1982手，空单增加4504手；道琼斯（$5）期货期权净多持仓8098手增加至11583手，多单增加5094手，空单增加1609手。

从持仓量情况来看，小型道指、迷你标普500、迷你纳斯达克100投机持仓量分别增加6703手、50530手、6487手；从净空单变化来看，迷你标普500、小型道指净空单分别减少7688手、3485手，迷你纳斯达克100增加2523手。持仓情况显示随着利率决议临近，市场博弈程度加大、三大指数期货持仓量增加，在利率决议发布前，标普500和道指多头力量占主导、纳斯达克空头力量占主导。

图5：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

图6：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

图7：道琼斯（$5）期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

四、热点关注

表4：未来一周热点关注

资料来源：金十数据 国际衍生品智库

五、行情展望

随着利率决议发布，不确定性因素落地，三大指数企稳运行。从宏观基本面来看，美国制造业稳步上行、房地产保持景气周期、服务业延续改善、通胀压力显现、就业仍待改善，美国经济延续改善。从宏观政策来看，通胀压力促使美联储大部分官员态度偏向鹰派，美联储对经济及就业恢复的认可度提升，但对通胀容忍度表态明显改观，美联储面临逆周期调节政策影响下经济修复和美元流动性泛滥带来的短期通胀之间如何平衡的问题，美联储货币政策或将逐渐回归常态，全球流动性拐点正在到来。长期来看，需要关注下半年美联储是否会开始缩减购债规模，流动性预期施压上方反弹空间，短期来看，美联储仍然维持宽松政策和购债规模不变，对市场形成一定支撑，叠加处于经济数据空窗期，三大指数或延续高位运行。