IJM种植园的少数族裔有机会退出
来源： 2021-06-15 14:38:32
大多数经纪商都建议IJM Plantations Bhd(IJMP)的少数股东接受种植业巨头吉隆坡甲洞 Bhd(KLK)的有吸引力的收购要约。
这是继 IJMP 的大股东IJM Corp Bhd接受 KLK 的 15.3 亿令吉现金收购，以及 KLK 上周五公布的收购关键细节之后。
MIDF Research 在其最新报告中认为，KLK 以每股 3.10 令吉的要约价从 IJM Corp 收购 IJMP 56.2% 的股权，“似乎足够吸引 IJMP 少数派接受，而这笔交易对 KLK 来说是公平的获得 IJMP 的控股权。”
KLK 随后还将以相同的要约价格向 IJMP 的其余少数股东提供强制性全面要约 (MGO)。
该研究机构指出，“根据我们的观察，IJMP 过去几年一直在亏损，直到 2020 财年(FY20)才设法恢复盈利。
“鉴于 IJMP 不稳定的盈利趋势，我们认为这是 IJMP 股东退出的好机会。
“此外，在 2016 年达到顶峰之后，IJMP 的股价和估值在 KLK 的报价之前也一直处于低迷状态。
MIDF Research 表示：“加上对环境、社会和治理的担忧，我们认为 IJMP 的股价不太可能回到之前的峰值水平。”
该研究机构补充说，IJMP 集团近期收益的改善在很大程度上归功于大宗商品价格的上涨。
不过，鉴于该集团过去几年的盈利波动，MIDF Research 认为 KLK 的要约为 IJMP 股东提供了退出的良机。
“我们还建议投资者接受KLK以每股3.10令吉的强制性要约，一旦送达，”它补充道。
MIDF Research 指出，KLK 每股 3.10 令吉的报价使 IJMP 的市盈率(PER)为 19 倍——这比其 2.62 令吉的估值溢价，后者基于 22 财年 16 倍的市盈率。
与此同时，大华继显(UOBKH)表示，IJMP 的沙巴庄园每种植公顷价值 68,000 令吉，IJMP 的印度尼西亚庄园每种植面积价值 10,000 美元(41,150 令吉)，它认为这是公平的接近该地区最近的交易价格。
“每股 IJMP 3.10 令吉的发售价是公平的，预期市盈率为 22 财年预测的 19.8 倍(基于我们对 IJMP 22 财年净利润 1.385 亿令吉的盈利预测)，”它说。
它补充说，KLK 打算维持 IJMP 在大马交易所主要市场的上市地位，除非前者根据拟议的 MGO 获得有效接受或 KLK 收购更多 IJMP 股份，导致 KLK 持有 IJMP 90% 或更多的股份。第三是如果 IJMP 不遵守其至少 25% 的上市股份的公开传播要求。
“话虽如此，一旦 KLK 根据拟议的 MGO 获得有效接受，我们预计 KLK 会将 IJMP 私有化，因为这些交易将为 KLK 和 IJM 带来双赢的局面，”它在给客户的说明中补充道。
但是，KLK 和 IJM Corp 都需要获得各自股东的批准才能进行交易。
与此同时，CGS-CIMB Research 在其关于 KLK 的最新报告中重申对这家种植业巨头的“增持”呼吁，同时将其对 IJMP 的拟议收购描述为收益增长。
KLK 透露，此次收购符合其通过并购发展油棕业务的计划。
资金将通过内部资金和银行借款，KLK 将支付 3,070 万令吉或购买代价的 2% 作为定金。
CGS-CIMB 补充说，此次收购将使 KLK 的总种植油棕面积增加 60, 966 公顷(或 28.6%)至 274, 377 公顷。
KLK 希望通过提高效率、优化加工设施和节省物流成本来实现协同效应。
IJMP 的所有庄园都位于 KLK 拥有完善且规模可观的种植园的同一地区，即沙巴、加里曼丹和苏门答腊。
该研究机构补充说，KLK 还希望此次收购对其未来的财务业绩做出积极贡献。
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