棕榈油反复震荡 底部支撑渐强
来源：中投期货 2021-06-03 09:18:04
近期，受中国政府对大宗商品实施“保供稳价”的调控政策以及高价抑制需求等因素影响，国内外油脂市场纷纷自年内高位回落入调整节奏。马来西亚为防控疫情实施最严封锁措施，引发市场对该国棕榈油需求和出口的担忧，马盘棕榈油价格承压明显增大。国内棕榈油因高度依赖进口而与外部市场保持较强联动性，但在各方对通胀预期保持高度一致的背景下，棕榈油价格并不具备深跌空间。
马来西亚全国封锁引发需求担忧
近期马来西亚新冠疫情呈恶化之势。为更好防控疫情，马来西亚政府宣布，自6月1日起进入为期14天的全国全面封锁期。在此期间，除部分关键经济与服务领域外，所有领域都将停止运行。在马来西亚全国封锁期，棕榈油种植园将被允许经营。因此，封锁措施对棕榈油产量的影响相对有限，但将不利于该国棕榈油消费和出口。与此同时，马来西亚棕榈油第一大进口国—印度也受疫情困扰，对棕榈油的消费和进口能力下降，市场对马来西亚棕榈油需求端的担忧情绪令价格上行受限，尤其是封锁措施对市场人气的影响可能还要持续一段时间。
马来西亚棕榈油出口增速下降
据马来西亚棕榈油协会(MPOA)发布的数据显示，2021年5月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减1.86%，其中马来半岛减3.89%，沙巴增3.94%，沙捞越减2.75%，马来东部增2.07%。MPOA评估的产量减幅较其他机构明显收窄，显示马来西亚5月份棕榈油产量下滑程度低于此前预期。另据马来西亚独立检验机构AmSpec的数据，马来西亚5月1-31日棕榈油出口量为142.3万吨，较4月1-30日出口的140.1万吨增加1.6%，增幅较此前分阶段统计数据明显回落。马来西亚棕榈油出口增速总体较前期偏低，显示海外需求正在下降，对棕榈油市场有偏空影响。
美豆开局良好以及南美丰产削弱市场炒作情绪
当前美国大豆种植率和出苗率均处于近年同期最好水平，美豆良好开局提振作物产量前景，市场对新季美豆库存紧张的担忧情绪有所缓解，CBOT大豆市场上行动力减弱，自高位震荡回落，暂时受到1500美分关口支撑。巴西大豆已结束收割，本年度大豆产量实现历史性突破，主流机构评估的产量均超过1.35亿吨。巴西5月份大豆出口量有望达到1600万吨天量，以一己之力撑起全球大豆贸易。阿根廷大豆收割超过九成，布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷2020/2021年度大豆产量由4300万吨调高到4350万吨。至此，南美大豆整体超额实现产量目标，在稳定全球大豆供应中发挥着不可替代的作用。
国内油脂需求持稳，高基差限制市场跌幅
目前国内三大油脂库存整体偏低，国内需求不温不火运行较平稳，但油厂因压榨利润下滑挺油动力依然较强，进而削弱了油脂市场承受的政策调控压力，没有出现近期其他工业品市场的暴跌暴涨行情。随着进口南美大豆到港量攀升，国内大豆周度压榨量将回升至200万吨之上，豆油库存也将进入缓慢修复期。此外，油脂市场普遍存在高基差现象，即现货较期货大幅升水。随着时间推移，现货市场的抗跌表现将有利于油脂期货向现货回归。
近期国内棕榈油市场展望
随着国家“保供稳价”的政策压力快速释放，大宗商品市场也出现触底回升迹象。以文华商品指数为例，自本轮下跌低点181.77算起，累计涨幅已经达到4.5%，其中黑色系部分品种反弹幅度甚至超过10%，甚至已经重回上升通道。原本就不是重点调控对象的油脂市场在释放政策压力后将重回供需基本面。国内三大油脂因主要依靠外部供应而与CBOT豆油和马来西亚棕榈油市场的联动性更为紧密。对棕榈油而言，近期关注的重点仍是马来西亚全国封锁以及需求和出口情况。棕榈油价格可能短期承压，但在各方仍对通胀保持高度一致的预期下，棕榈油价格并不具备大跌空间，甚至随时可能因利多因素涌现而重启升势。
（文章来源：中投期货）
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