直奔涨停！消费税政策引爆沥青多头行情？交易所再出手，动力煤保证金上调！

5月17日，国内期市收盘涨跌不一，沥青期货主力合约高开高走，上午直接奔涨停，涨幅达7.96%，报3254元/吨，最终以涨停收盘。除了主力合约之外，2107、2108、2109、2110及2112五个合约均以涨停收盘，使得沥青成为当日市场上最为吸睛的品种。

此外，LPG涨逾3%，原油涨逾2%；黑色系领跌，热轧卷板跌逾5%，动力煤跌近4%，螺纹钢跌近3%；基本金属多数上涨，沪锡涨逾2%；贵金属均上涨，沪银涨近3%，沪金涨逾1%。

上周三家交易所数次发文提示风险并调整保证金及涨跌停板幅度，昨晚郑商所再次发布通知，根据《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》第十条规定，经研究决定，自2021年5月20日结算时起，纯碱期货合约的交易保证金标准调整为9%，涨跌停板幅度调整为7%；菜油、菜粕期货合约的交易保证金标准调整为7%，涨跌停板幅度调整为6%；动力煤期货2106、2107和2108合约的交易保证金标准调整为20%，动力煤期货2109合约的交易保证金标准调整为15%。

据央视新闻报道，当地时间17日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯在社交媒体上表示，为重启跨大西洋(行情600558,诊股)关系，欧盟将暂时停止执行就美国加征钢铝关税而出台的反制措施。他说，此举将为欧美双方就钢铝关税争端找到共同的解决方案创造条件。

在一份联合声明中，美国和欧洲的贸易代表表示，他们正在寻求 "在年底前找到解决方案"，以解决钢铁行业的产能过剩问题。欧盟委员会发言人表示，“欧盟仍然致力于与美国一起为不正当的钢铝关税找到解决方案，并与美国合作解决问题的根源，即全球钢铁产能过剩。”欧美钢铝关税争端始于2018年6月，当时美国政府以国家安全受到威胁为由，对欧洲、亚洲及其他地区的钢铝产品加征关税。

成品油加征消费税政策带动沥青价格上行

中国财政部、海关总署、国家税务总局上周五公布消息称，自2021年6月12日起，对部分成品油视同石脑油或燃料油征收进口环节消费税。届时，征收进口环节消费税的成品油产品主要涉及“混合芳烃”“轻循环油”“稀释沥青”等。它们将分别视同石脑油按每升1.52元人民币、视同燃料油按每升1.2元人民币的单位税额征收进口环节消费税。

周五消息传出后，夜盘沥青期货价格就出现跳涨，周一多个合约悉数涨停。

东海高级能化分析师李婉莹表示，此次部分成品油加征消费税政策对于沥青的直接影响最大。“此前，因为稀释沥青具备不占原油配额，沥青质含量较高，关税减免等优势，同时马瑞原油存在断供风险，因此稀释沥青进口量增长明显。”她告诉期货日报记者，此次国家发布加征进口环节消费税的政策，按照当前稀释沥青成交价格计算，征税后稀释沥青的进口成本费用将增加1200—1300元/吨，与进口原油相比成本优势不复存在，因此预计后期进口量将在6月中旬后明显下滑。

“《关于对部分成品油征收进口环节消费税公告》至少带动沥青生产成本重心上涨200元/吨。”在国泰君安期货能化高级研究员黄柳楠看来，目前市场的不确定性在于“稀释沥青”进口成本大幅上移后的原料供应替代方案，上游将在购买原油配额、更换油种、沥青出率缩减之间选择。并且，这些变化转变的节奏、程度的未知也很可能让市场对于三季度供应端的变化造成较大预期差并影响盘面定价。

“可以预见未来2个月BU波动率大概率上升，盘面博弈的核心将从需求端再回成本端。”黄柳楠提到，此外，继上周五夜盘06—09月差大幅走弱后，昨日2106合约补涨剧烈。虽然当前现货货源充足，但考虑到当前2106合约依旧是主力合约，且临近交割情况下虚盘较多，需谨防盘面单边、月差出现背离供需面的极端上行行情。长期来看，考虑到使用“稀释沥青”的炼厂多集中在山东，本次消费税调整或改变山东地区沥青市场一直以来为全国“价格洼地”的格局，盘面定价锚定或像华东倾斜。

“距离政策落地仍有一个月左右的时间，应当合理评估政策落地前后的市场格局变动。”李婉莹提醒，不排除会出现政策前集中进口稀释沥青的情况。一旦进口短时间增加，将会影响现货及近月市场。关于上涨幅度，按照稀释沥青生产收率即70%沥青收率计算，即便扣除40%的轻油利润，沥青需涨价500—600元/吨才可平衡成本。

后续而言，李婉莹表示，考虑到传统马瑞原料供应的不稳定性，稀释沥青进口数量下滑带来的潜在供应缺口等问题，看好远月沥青期价走势。5月份国内天气逐渐好转，对于市场需求有一定的利好刺激，但是实际刚需回暖程度仍需观望。另外，下游对当前沥青价格的涨幅接受度暂时无法预测，因此推荐关注沥青反套策略。

原油价格维持高位振荡

自上周五，国内外原油期货价格出现反弹。宝城期货分析师陈栋认为，这主要受两方面利多因素提振。一方面，中国财政部海关总署税务总局联合发布的关于对部分成品油征收进口环节消费税的公告。这则公告宣布对之前市场高度关注的稀释沥青、轻循环油、混芳等产品序进行征收消费税，这会直接推动中国部分炼厂经营成本，同时部分进口需求可能转化为对原油的需求，这直接推动了原油、沥青期货价格及国内成品油市场价格的大幅抬升。

另一方面，美国的成品油管道被黑客攻击以后，导致管道终止运行。这条全长5500英里的管道系统运行于得克萨斯州的休斯顿和新泽西州的林登市之间，每天运输超过250万桶燃料，这大约占人口稠密的美国东海岸全部燃料消耗的45%。持续关闭Colonial Pipeline之后，供应短缺的担忧加剧。尽管在支付500万美元的赎金以后，管道开始恢复运行，但对美国东部和南部广大地区造成的影响仍在继续，加油站依然供应短缺，可能要好几天才能恢复正常，短期而言对于原油仍有积极的正面支撑作用。

从宏观环境来看，市场目前较为关注印度疫情以及中东地缘政治问题。李婉莹介绍，疫情方面，印度疫情仍旧呈现扩散状态。印度新冠肺炎疫情累计确诊超2496万，死亡超27.4万。援引路透社报道，一封印度邦政府高级官员的信件显示，印度的河流中出现了新冠患者的尸体。这是印度官方首次承认这一令人担忧的情况存在。客观而言，伴随新冠疫苗接种以及气温回升，市场对于欧美国家的成品油消费保持乐观态度，另外欧洲这边加快推出“疫苗签证”，助推后期航煤需求复苏。但考虑到印度作为人口大国，疫情一旦失控后果不堪设想，因此近期市场情绪趋向谨慎。中东方面，巴以两国氛围紧张。以色列发起多轮空袭，巴勒斯坦也发射火箭弹予以回击。目前，建议继续关注中东地缘政治冲突发酵情况，预计油价近期延续高位振荡。

“从中期的角度而言，接下来北美将迎来季节性消费旺季，原油需求迎来阶段性增长态势，需求驱动预期逐渐增强，料对原油形成潜在支撑。”陈栋表示，总体来看，短期国际原油市场受消息面扰动较为明显，不过基本面仍维持紧平衡，缺口逐渐收窄，原油市场将继续去库存。他也预计后市国内外原油期货价格还将维持高位振荡整理的走势。

钢材走势进入调整过程，短期不宜过分看空

周一，热卷大跌5%，连续三个交易日大跌八百点，前二十名席位持仓主要是多头减仓明显，螺纹大跌2.8%，连续三个交易日大跌七百点，但昨日前二十名席位持仓多头主力增仓明显。

华融融达期货分析师付小广向记者表示，短期市场大幅下跌的主要原因有三点：

一是国家政策导向。国常会召开，总理要求各部委要跟踪分析国内外形势和市场变化，有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响，市场乐观情绪减弱，多头获利了结或者燃起现货中上游企业做空套保动力。

二是产业政策导向。据付小广介绍，唐山，上海等地市场监管局、发改委以及工信局联合约谈当地钢铁生产企业，要求各企业守法经营，不得相互串通，不得捏造、散布涨价信息等违法行为，这无疑对当前由现货市场大幅上涨带来的上涨情绪得到一定的抑制，这也是各地对上周三国常会的一个反馈。

三是下游接受程度减弱。五一节后短短十天，现货市场大幅上涨800元，并有效带动期货市场大幅上扬，但钢材主要在钢厂和贸易商之间或者贸易商和贸易商之间串货，下游终端企业较难接受短期大幅上行，价格调整也是需求端减弱的一个反馈。

付小广认为，短期价格进入区间横盘整理概率较大。在他看来，首先，当下需求仍在，从钢银数据看当前库存下降速度尚可，但明显看出热卷库存增幅较大，但螺纹库存仍旧处于下降态势，这也对当下卷螺差回归给出合理解释。但总库存下降说明需求尚可，短期价格下跌空间有限。

其次，本轮价格下跌由政策作为导火索，引发上涨较快的价格出现调整，这属于正常的价格调整，能否演变为价格转向，需要后期的供需引导，并且政策致使让各部门应对大宗商品过快上涨，并没有让价格转向的意思，因此从此政策看，价格只是调整的概率较大。

最后，钢铁自身六七月份是消费的淡季，今年价格旺季特别旺，因此淡季是否会进入中期调整，这个概率相对较大。“综合分析，当前价格属于调整过程，短期不宜过分看空，中期进入5000—6000点区间振荡的概率较大。”付小广表示。