美联储公布4月FOMC决议！交行：美联储宽松货币政策取向不变，不担心通胀问题

金融界网4月29日消息 北京时间4月29日凌晨两点，美联储公布4月议息会议（FOMC）决议。决议宣布，维持当前利率在0-0.25%水平不变，维持超额准备金利率在0.1%水平不变，维持贴现利率在0.25%水平不变；同时，保持购债规模不变。

美联储议息会议声明主要涉及对经济情况、通胀、金融市场、利率、量化宽松（QE）政策等方面的表述。对比美联储今年1月和3月的议息会议声明内容（见表1），交通银行(行情601328,诊股)金融研究中心认为，本次声明的主要观点可概括为“两微变、三不变”，即，对经济表现和通胀的措辞有细微变化，而对金融市场、利率、QE的表述维持不变。

一是对当前美国经济形势更加乐观。声明中的相关表述由此前的“经济活动和就业指标有所上升”变为“经济活动和就业指标得到了加强”。一方面，已发布的经济数据对此有所印证，美国4月的Markit制造业、服务业、综合PMI均创有记录以来的最高。另一方面，美联储在今年3月发布的经济展望中，将2021年的GDP实际增长率由此前预测的4.2%上调至6.5%，这已是过去半年内的第二次上调，且最新一次上调幅度较大。

表1：美联储议息会议声明内容对比

类型2021年4月29日2021年3月18日2021年1月18日经济ü 随着疫苗接种推进和强有力的政策支持，经济活动和就业指标得到了加强，受大流行影响最严重的部门依然疲弱，但已有改善。ü 经济路径很大程度上取决于疫情和疫苗状况。ü 新冠疫情将继续给经济带来压力，经济前景仍然面临风险。ü 在经历复苏放缓之后，虽然受大流行影响严重的部门依然疲弱，但近期经济活动和就业指标有所上升。ü 经济路径很大程度上取决于疫情和疫苗状况。ü 新冠疫情将继续严重影响经济、就业和通胀，对经济前景构成相当大的风险。ü 经济活动和就业的复苏步伐有所放缓，主要集中在受大流行影响最严重的的部门。ü 经济路径很大程度上取决于疫情和疫苗状况。ü 新冠疫情将继续严重影响经济、就业和通胀，对经济前景构成相当大的风险。通胀ü 通货膨胀率上升，主要反映了暂时性因素。ü 美联储将允许一段时间内通胀适度高于2%，以便平均通胀和长期通胀预期达到2%。ü 通货膨胀率继续低于2%。ü 美联储将允许一段时间内通胀适度高于2%，以便平均通胀和长期通胀预期达到2%。ü 需求疲软和石油价格早先下跌一直压制了通胀。ü 美联储将允许一段时间内通胀适度高于2%，以便平均通胀和长期通胀预期达到2%。金融市场ü 金融状况保持宽松，部分反映了支持经济的政策措施以及信贷向美国家庭和企业的流动。利率ü 维持0-0.25%不变，就业达到预计的充分就业水平，平均通胀达到2%的目标。量化宽松ü 每月继续购买至少800亿美元国债、400亿美元的住房抵押贷款支持证券（MBS），直至最大就业和物价稳定的目标取得实质性进展。

注：以上均为北京时间，红色标注为本次相比于前次的措辞变化。

数据来源：FED，交行金研中心

二是对通胀临时上扬不予担心。声明中的相关表述由“通货膨胀率继续低于2%”变为“通货膨胀率上升”，尽管如此，声明中明确这“主要反映了暂时性因素”。美联储主席鲍威尔在随后的记者会上也表示，通胀的抬升将是暂时的，预计通胀将在短期内继续抬升，随后开始回落。这也可以从美联储今年3月发布的经济展望数据中看出，其预计2021年和2022年的PCE通胀将分别为2.4%和2.0%，相比于前一次的预测分别上升了0.6个百分点和0.1个百分点。美联储强调通胀临时性、淡化通胀风险，一定意义上也反映出其维持当前货币政策取向的决心。

三是对当前宽松货币政策取向维持不变。今年初以来的3次议息会议声明都表示，维持联邦基金目标利率0-0.25%不变，同时每月继续购买至少800亿美元的国债和400亿美元的住房抵押贷款支持证券（MBS）。从美联储今年3月发布的经济展望数据看，其对2021年至2023年联邦基金利率预测的中值均为0.1%。

表2：美联储季度经济展望

注：红色标注为本次相比于前次调升数据，绿色为调低数据，黑色为保持不变。

数据来源：WIND，交行金研中心

展望未来，我们认为，美联储将继续把“最大就业和物价稳定的目标取得实质性进展”作为自身调整政策的主要参考。短期来看，尽管美国的失业率已由2020年4月底的14.8%下降到了2021年3月底的6%，但这距离美联储的最大就业目标仍有较大差距；同时，通胀临时抬头也不会改变美联储对物价总体稳定的判断。因此，未来几个月美联储继续维持宽松政策取向的概率很大。

当然，在全球宽松政策溢出效应持续显现、全球疫情有所反复、发达和新兴经济体复苏进程分化的大背景下，未来一段时间内，仍需关注金融市场可能出现的剧烈波动。正如鲍威尔在记者会上所说，股市的某些东西的确体现出市场泡沫，金融稳定性整体上良莠不齐，当然仍然是可控的。

图1：美国的失业率和核心CPI

数据来源：WIND，交行金研中心