节后市场震荡加剧，3月行情开启！券商纷纷看好A股回暖，高景气、顺周期仍被青睐

金融界网3月1日消息，节后市场震荡加剧，截至2月26日收盘，沪指节后累计下跌3.99%，深成指累计下跌9.11%，创业板指累计下跌14.64%。进入3月，市场能否回暖？近期券商纷纷发表3月策略，值得关注。

开源证券：本次市场调整相对于此前更加健康，重点寻找价值标的

近期市场调整背后的深层次原因是：投资者开始在通胀预期上行中意识到“增量资金不止”和“经济复苏持续”之间的矛盾，开始规避高估值的风险。我们认为不用过度恐慌：本次市场调整相对于上述的两次而言更加健康，并不会像2000年或者2015年那样损害公司的经营，造成基本面恶化和估值下调的不良循环。当下核心的任务，仍然是寻找价值之锚，重视收益率向长期ROE水平回归。投资者未来仍有大量从容进行结构调整、仓位调整的时间，请基于理性面对。

重点关注板块：透支程度相对于议价能力被低估的行业：钢铁（板材）、油服、纺织制造，以及估值仍在合理区间，具备高景气基础的：化工（钛白粉、化纤、氟化工）、有色金属（铜、铝）。二、考虑到通胀终将对“高估值”带来压制，我们建议调整思路，寻找更好风险收益比的标的：以银行、保险、地产、交通运输为代表的低估值板块、在“积极防御”象限中的农林牧渔板块以及“高赔率”的通信板块。主题投资推荐左侧布局具有低估值+主题投资期权的“一带一路”板块。

东吴证券(行情601555,诊股)：以业绩的大幅增长克服市盈率的下跌，选择高增长的顺周期行业

目前的通货膨胀预期主要是由经济复苏的预期带来：经济增长和需求越来越强劲，才带来了通货膨胀的预期，这是一种良性的通货膨胀预期，短期能够为股票市场提供支撑。在全球通货膨胀预期下，我们对2021年全球及中国经济增长持非常乐观的态度，我们预计GDP同比增速能够超预期达到11%左右的增长。这样的经济复苏带动的通货膨胀预期短期内对股市是有利的。由于大多数企业盈利明显超出预期，预计在3月和4月报告披露期为股票市场带来上涨效应。

重点关注板块：以业绩的大幅增长克服市盈率的下跌，选择高增长的顺周期行业：2021年美国住宅补库存和中国制造业投资的复苏，这将会带来越来越强烈的经济复苏和企业业绩大幅增长的预期。因此我们看好大制造业和上游原材料板块包括机械、化工、有色等行业。对于业绩稳健增长的消费品、食品饮料和部分医药行业，由于业绩增速稳定，较难消化高估值的风险，因此持谨慎的态度。

招商证券(行情600999,诊股)：市场将继续保持上行趋势，回归景气主线

进入2021年3月，预计市场将会继续保持上行趋势，市场将会回归景气主线，盈利高增长估值相对合理的板块将会更受投资者青睐，PEG≤1成为市场思考主线。主要原因是当前经济在加速改善，尤其是海外经济正在加速从疫情中恢复，一季报增速有望非常高。另外一方面，由于全球无风险利率加速上行，反映的是经济改善和通胀升温，不过利率尚未上行至紧缩的水平。

重点关注板块：第一，科技制造。全球经济加速改善，主要消费电子产品、机电产品、中间产品和半导体进入上行周期。第二，全球地产后周期，家具、家电、消费建材、机电产品等出口导向地产后周期制造业。

兴业证券(行情601377,诊股)：全球经济复苏，PPI上行，中上游周期品改善大趋势

市场经过急速、快速调整后，正逐步接近本轮调整尾声。从整个3月份来看，我们看好市场，随着“倒春寒”逐步过去，有望慢慢迎来阳春3月。春节就地过年，中国经济复苏时间拉长；美国疫苗接种加速与1.9万亿美元法案通过，中美经济复苏共振跨度扩大；PPI刚刚开始转正进入加速上行周期；基本面迎来量价齐升格局。“倒春寒”慢慢过去，阳春3月有望逐步到来，把握基本面复苏的结构性亮点，把握2条主线：1）全球复苏，量价齐升的中上游周期制造品。2）从疫情中逐步恢复的服务型消费。

重点关注板块：1）选择全球复苏+“BidenTrade”复苏主线+PPI上行，关注化工、有色、机械、家电、汽车，以及新能源车、半导体等成长链条的中上游材料与设备；2）受益于从疫情中逐步恢复的服务型消费，如影视、医美、餐饮旅游、免税、医药等。

天风证券(行情601162,诊股)：开辟超额收益新战场，推荐高景气主线

过去几年A股市场逐步形成了两个定价逻辑：第一，给DCF模型中的t（久期）极高的权重，凡是能看远期业绩的公司都给了很好溢价；第二，给短期g（1年增速）不错，但没有t（看不了太长）的公司很多折价。随着全球利率水平的底部抬升，阶段性来说，由于t占优的资产对贴现率更加敏感，因此波动性开始明显放大。（17年外资进入a股后，美债利率拐点领先核心资产估值拐点），相对而言，g（短期业绩）爆发的且并没有给与长久期溢价的公司受到贴现率上行的影响就比较小。这是我们说开辟超额收益新战场、适当下沉到中盘股的主要逻辑。

重点关注板块：考虑到产业爆发的行业业绩超预期的可能性更大，因此，推荐高景气主线之一：生产线设备、军工上游、新能源；高景气主线之二：顺全球生产周期的原材料和零部件（有色、化工、机械零部件、汽车零部件等）。

中信证券(行情600030,诊股)：本轮巨震后市场将回归平衡，正式步入“慢涨三部曲”中的平静期

本轮巨震后市场将回归平衡，正式步入“慢涨三部曲”中的平静期。平静期内，市场将呈现经济延续稳步改善、政策平稳、大小风格平衡三大特征；建议在配置上应转战新的主线，月度维度适当增配低估值高性价比防御板块并延续对顺周期板块配置，季度维度重点布局“五大安全”领域中高性价比的科技和军工并增配前期疫情受损板块。

重点关注板块：月度维度适当增配地产、保险等低估值高性价比防御板块，并延续对化工、有色等高景气度顺周期板块的配置。季度维度，重点布局“五大安全”领域中高性价比的科技和军工，重点关注科技安全（消费电子、半导体设备、信安）和国防安全（军工），同时增配去年因疫情受损的相关行业板块，如汽车零部件、家电家居、旅游酒店、航空等。

银河证券：全球经济复苏周期下，对股市依然保持谨慎乐观

全球经济复苏周期确立，流动性仍充裕，对股市可保持偏乐观看法。疫苗接种量有望延续高增长态势，全球疫情逐步得到控制确定性强，经济复苏预期将不断增强并得到验证，而从历史经验来看，经济复苏周期下股市多可获得正收益。同时，全球央行宽松的货币政策延续，美国刺激政策或即将落地，都利好市场风险偏好上行。此外，市场担忧的宽松周期快速结束的可能性较低，鲍威尔近日表示美国或需要3年时间来实现通胀目标，短期商品涨价带来通胀大幅抬升的预期强劲，但最终的实际影响程度仍有不确定性。

重点关注板块：由于此前股市估值处于历史高位，市场对利率的边际变化格外敏感，现阶段美长债利率抬升对市场情绪的扰动较强。从股债性价比来看，利率抬升会导致股市估值有回调压力，股指后续表现更多取决于经济周期和公司业绩。目前大环境虽不会导致市场信心完全瓦解，但波动加剧不可避免，因此建议配置时注重基本面优势及估值吸引力，例如受益于疫情好转及海外经济复苏的基本面环比改善确定性强得或是调整后估值具备一定安全垫的标的。

华金证券：担忧和分歧已经开始发酵，A股市场震荡恐将加剧

3月份预计市场震荡将有所加剧。目前，全球和国内的流动性预期似乎正在逐渐发生变化，虽然海外主要央行货币政策拐点尚未出现，但担忧和分歧已经开始发酵，A股市场震荡恐将加剧。

重点关注板块：关注四个方向，1）伴随全球疫情明显好转，全球经济复苏预期明显升温，建议增配更为受益于全球供应体系恢复的中上游顺周期板块。具体对应行业包括有色、化工、采掘、钢铁等；2）我国工业活动持续较为强劲，制造业产能扩张意愿可能将逐步回升；叠加流动性趋向中性，建议关注相对低估值的中游制造业，具体包括机械设备、建材等；3）建议关注2021年行业景气周期大概率将延续，且十四五政策催化预期相对较强的新能源、高端装备等行业；4）1月至今南向资金基本保持稳定的净买入，建议关注价值重估依旧在推进的港股投资机会。

太平洋(行情601099,诊股)证券：市场进入收获期，春季躁动后半程

近期“抱团股”回调拖累大盘，主因在于国内外微观资金的变化。结合近期行情表现来看，即使前期抱团品种解体，资金仍是流向具有业绩支撑的顺周期品种，结构仍是核心。进入3月，两会政策和一季报预期逐步兑现，市场进入收获期，春季躁动后半程。

重点关注板块：布局风格切换，关注细分行业龙头。1）货币“紧平衡”中估值修复品种：各细分行业龙头；2）受益经济复苏且低估值的品种：银行、保险；3）受益出口驱动且补库存的中游制造：化工、有色、机械；4）“消费内循环”：可选消费中的汽车、家电家居、旅游酒店、航空；5）“科技内循环”：半导体、光伏、新能源汽车、军工、云计算。

中金：A股急跌近尾声，短期内估值低、此前涨幅低的板块可能有韧性

在上周的“急跌”后，类似这种一周指数回调5-10%的急跌情况短期发生的概率已经不大，但由于调整时间尚短、幅度仍小、估值仍不低，成交量也没有出现明显的萎缩，我们估计市场后续逐步从当前急跌转为平缓盘整，要注重自下而上选股。短期内估值低、此前涨幅低的板块可能有韧性。

重点关注板块：短期低估值、此前表现平淡的板块可能会相对较好，同时：1）消费仍是自下而上选个股的重点；2）新能源、科技、医药等领域结合景气程度自下而上逢低吸纳。中长线我们依然看好中国消费升级与产业升级的大趋势。近期关注：1）国内增长、流动性及政策变化；2）海外疫情及疫苗进展；3）两会及业绩相关信息。