汤姆森计划整合5700万盎司/20亿美元的白银资源

Thomson Resources Ltd(ASX：TMZ)和White Rock Minerals Ltd(ASX：WRM; OTCQX：WRMCF)已就三阶段收益和期权合资协议签订了具有​​约束力的排他性条款单，Thomson最多可以赚取收益白石(White Rock)卡林顿山(Mt Carrington)金银项目的70%股份，以及在汤姆森(Thomson)的选举中，成立了70:30(TMZ：WRM)合资企业。

根据合资协议，汤姆森资源公司将在卡灵顿山金银项目中获得多数股权。

值得注意的是，去年对卡林顿山进行的修订后的预可行性研究指出，仅采用“金本位”生产策略，五年内就可产生1.26亿美元的税前现金流。

Thomson可以说是ASX上所有微型股中最好的白银敞口，其主要资产约占3400万盎司白银资源，紧邻2300万盎司的卡灵顿山资源。

考虑到卡林顿山早期潜在金矿运营所产生的现金(基于2020年PFS)将相当于汤姆森企业价值的三倍，因此不难理解该公司的大幅折让估值。

根据这种情况，来自公司优质白银资产的收入甚至没有纳入公司的估值中。

回到条款表，如果组建合资企业，则双方将按比例提供资金，进行矿山开发，并进一步勘探卡林顿山极有前景的超热金银(+基本金属)矿化和概念性租赁。大型铜金靶。

升级到DFS将增加价值和可见性

重要的是，条款书中包含了汤姆森计划通过确定性可行性研究(DFS)，完成和提交环境影响声明(EIS)以及社区咨询，为卡林顿山金银项目的发展提供资金的机会(最终投资决策(FID)，从而使该项目及其合作伙伴能够根据合资协议为该项目提供资金，建设和调试。

DFS的完成确实将是一个增值发展，因为投资者将能够评估该项目的财务指标。

根据条款书，汤姆森有60天的时间完成对卡灵顿山项目的尽职调查过程，以便各方最终确定并执行最终协议以替换条款书。

如下所示，卡林顿山项目以及汤姆森资源公司拥有的韦伯斯，康拉德和霍顿斯项目拥有大量的银金资源，并且具有吸引人的贵重金属勘探潜力，聚集在新南威尔士州东北部的新英格兰地区。

合并项目以增加价值

尽管这些项目彼此接近并且具有有吸引力的商品组合，但这些项目以前从未合并为一家公司，因此至今仍未开发。

汤姆森(Thomson)积极在该地区推行整合战略，以将这些资源和其他关键资源整合到一个总体项目中，利用大型贵金属(银金)，贱金属和技术金属(锌，铅，铜，锡)资源基础可能会根据汤姆森(Thomson)的新“集散与辐射策略”进行开发和集中处理。

汤姆森计划通过在新英格兰北部和南部花岗岩带地区增加其他重要资源和勘探机会的现有投资组合，以继续合并过程，这些新资源可以通过公司的“枢纽和辐条”战略来支持/快速发展。

执行主席戴维·威廉姆斯(David Williams)在此表示：“汤姆森通过其持续的整合努力集中在其新的'Hub and Spoke'银-黄金战略上，正在建立动力。

“卡灵顿山是一个高质量的贵金属项目，对公司在韦伯斯和康拉德的现有优质白银资产形成了补充，并为汤姆森附近的前景广阔的霍顿金矿项目增加了价值。

“卡灵顿山在可行性研究的道路上已经取得了很好的进展，并且在韦伯斯和康拉德都进行了尽职调查，因此有能力将这些银-金矿床中的不同资源整合在一起，从而显着增强所有项目的经济可行性。 ''

汤姆森的价值为地下白银资源价值的2%

白银无疑是汤姆森的目标，因为贵金属最近创下了长期新高，该公司的股价在截至2021年2月1日的三个月中上涨了三倍多。

评级的上调还受到购买Webbs和Conrad银项目的推动，根据最新研究，这些项目的总资源为3400万盎司。

与卡灵顿山的最新资源估计(约2300万盎司)合并起来，这相当于5700万盎司的地下银资源。

根据每盎司35.50美元的澳元白银价格计算得出的数字，地下资源的价值略高于20亿美元大关，突出显示了根据集团资产的潜在开采价值对股票进行重大估值的可能性。

尽管研究尚未证明可以被视为经济上可行的资源组合的规模和价值，但鉴于管理层可能在经济上开采矿产，但在管理层的整合战略中，全面了解情况非常重要。以前被认为具有商业可行性，或尚未成为必要可行性研究的主题。

特别是考虑到卡灵顿山的现有基础设施，建立一个高通量混合矿石运营商，可以从低，高品位贵金属和贱金属中提取最佳价值，并受益于节省成本的副产品信用，这可能会改变行业格局汤姆森

此外，汤姆森只需要将地下白银资源的价值的2%计入其4000万美元以上的企业价值中即可，这表明股价可能还会上涨。

同行比较表明股价有较大上涨空间

与汤姆森两个最接近的同行的比较凸显了该集团在市值方面的严重低估。

像汤姆森一样，两家公司的股价都表现强劲，Silver Mines Ltd(ASX：SVL)和Investigator Resources(ASX：IVR)的市值分别为2.5亿美元和1.4亿美元。

前者的银资源为8700万盎司，而研究者资源的银资源为4200万盎司。

如果Thomson的市值约4,500万美元与SVL持平，以反映类似的基于资源的估值，那么该集团的市值将为8,700万美元，意味着股价为28美分，相对于昨天的股价有75%的上涨空间。收盘价为16美分。

根据IVR的市值，采用相同的衡量标准，汤姆森的市值为1.9亿美元，相当于61美分的股价，即有280%的上涨空间。

现实的估值可能位于这些隐含市值的中间点(隐含股价为44美分)，但足以表明Thomson资产的价值似乎未包含在其股价中，因此该公司值得检查针对白银领域的投资者。

混合矿石和改进技术以优化回报

管理层正在评估合并后的产品组合是否可以为选矿目的提供集中处理和混合矿石的选择性，以及关键资源规模以证明使用加工技术合理化以最大程度地回收金银，贱金属和技术金属。

重要的是，过去没有考虑过这些选项，并且鉴于它们在当前建议的各个项目的处理路径下并未被视为价值驱动因素，因此，如果有明显的上升空间，汤姆森的潜在价值将有可能显着增加被确认。

汤姆森聘请了位于布里斯班的冶金和过程工程顾问CORE Resources来评估这些项目以及其他整合计划中的大量冶金研究。

CORE还将确认矿石和加工选项的潜在兼容性，包括其世界领先的工艺技术优化贵重，贱金属和技术金属的加工和回收的潜力。

卡灵顿山的现有基础设施可能会证明是有益的

重要的是要指出，卡灵顿山的资源比其银金资源还多，如果汤姆森开始实施合并战略，这些“额外收入”将尤其重要。

卡灵顿山项目包括一系列可能有利于汤姆森中心战略计划的资产，包括其JORC 2012黄金储备以及JORC 2012和2004年的金银资源。

该资产还包括占地1000公顷的采矿租约以及占地183平方公里的勘探许可证。

相关的现场基础设施包括150万吨尾矿坝，750 ML淡水坝，反渗透水处理厂，通往国家电网的通道，先前的加工厂基础以及目前968,000美元的环境保证金，这些都可以使高价值的包裹体可能会成为多项目开发的组成部分。

怀特罗克(White Rock)根据“黄金优先策略”，采用常规压碎/研磨和CIL处理电路，根据“黄金优先策略”和黄金可能储量发布了积极更新的卡灵顿山预可行性研究(U-PFS)。

如下在White Rock完成的PFS中所指出的那样，2017年PFS的审查和更新结果显示项目经济学的显着提升，主要是由升级后的澳元黄金价格假设为每盎司2300美元而不是每盎司1700美元( 2017 PFS)。

请注意，在PFS中应用的澳元黄金基本价格为每盎司2300美元，与基于现有汇率的当前现货价格一致。

关键要点是税前现金流量(+ 236%)，净现值(292%)和内部收益率(+ 141%)的显着增加。

此外，资本回收期几乎减少了一半至14个月，这表明汤姆森可以预期的相对较快的投资回报率。

考虑到该集团打算将这些项目合并为一个潜在的更大开发项目，值得注意的是，根据经修订的PFS，该项目在运营的前五年中预计将产生1.26亿美元的税前现金流。

重要的是，U-PFS没有在Red Rock和Guy Bell的金矿床中，也没有在Lady Hampton，White Rock，White Rock North和Silver King银矿床中包括JORC 2004定义的额外资源。