牛年茅台还“香”吗？三大危机冷思考 重仓基金相继高位减持
来源：财联社 2021-02-18 18:24:30
今日是牛年A股首个交易日，白酒板块大幅走低，龙头贵州茅台(行情600519,诊股)高开低走，股价跌5%，创下2020年7月以来最大跌幅。另一方面，是市场上原价（1499元）的茅台一瓶难求，贵州茅台酒销售有限公司频频出台控价稳市举措，100%拆箱销售致茅台酒纸箱炒到500元。
虽高端白酒今日普跌，基本面上，华泰证券(行情601688,诊股)龚源月称，高端白酒品牌效应凸显，价格坚挺上行，需求角度，餐饮零售春节期间同比修复强劲，春节旺季叠加低基数效应，高端白酒2021年一季度业绩弹性预期依然较高。贵州茅台、五粮液(行情000858,诊股)具备定价权的龙头仍有望延续快速成长。另有多家券商同时看好茅台。
春节前，贵州茅台股价一路飙涨突破2600元，市值站上3万亿，中信证券(行情600030,诊股)更是喊出3000元的目标价。但当日，北向资金全天逆势净卖出17.8亿元，贵州茅台遭“聪明钱”净卖出达12.95亿元。有市场人士表示，2020年四季度北向资金已经表现出了“卖出消费，换入化工和银行”的防守型风格，在贵州茅台估值高涨的时刻，大幅减仓的避险操作完全可能发生。
新年以来，贵州茅台的机构目标价已一路从2200元上行至3000元。有部分投资方已选择“落袋为安”。1月，全球持有茅台最多的基金，欧洲亚太成长基金（Europacific GrowthFund）最新的持仓数据显示，其在2020年四季度减持贵州茅台约45万股。减持的股份价值约在7-8亿元。
在长达一周的牛年春节休市期间，最新数据显示，另一重磅基金近期也减持了茅台，即瑞银旗下的瑞银（卢森堡）股票基金-中国机遇（UBS （Lux） Equity Fund China OPPortunity Fund）。截至1月底，贵州茅台为该基金的第五大重仓股，基金持有市值8.16亿美元。与2020年底相比，该基金持有贵州茅台减少3.66%。
数据来源：Wind
减持背后，除了贵州茅台一路上行的估值、市值，还有其放缓的增长率，2019年贵州茅台最终实现归母净利润增长率17.05%，较2018年的30%收窄近一半。而近半年机构一致预测数据显示，贵州茅台2020将实现归母净利润11.56%的增长，进一步收窄。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新近日提出了茅台三大危机冷思考，称茅台目前急需解决以下问题：作为世界品牌，知名度和销售量不足够（出口外销比例仅为3%左右）；价格控制与配额销售带来的饥饿营销问题；“价格双轨制”下的治理问题。建议茅台改变其销售时采用的的计划经济模式，放开酒价和销路。
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