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爆款基金数量众多选择难度加剧基金投资抄作业FOF或事半功倍

来源：证券市场红周刊 2021-02-07 11:23:18

对于越来越多的新基民来说，如何引导他们选择老基金也是一门学问，而这一点可以从最近出炉的四季报FOF选择上来发现端倪。

FOF调仓方向为低估和高景气

进行权益投资时，FOF往往对市场的涨跌、风格演绎以及行业轮动上有自己的判断，例如四季度大部分FOF相对看好大盘价值与顺周期行业的阶段性投资机会，同时大幅减少了医药主题基金布局数量。

季报显示它们持仓愈加平衡和分散，仅有工银瑞信文体产业和兴全商业模式两只基金获得超过10只重点布局，相比二三季度增配科技成长型基金，四季度FOF对相对更低估值的金融、周期板块有明显超配，四季度共有5只布局工银瑞信新金融。以泰达宏利泰和养老为例，四季度基金减仓了重点布局于消费和新能源板块的易方达科翔，同时大幅增加了工银瑞信新金融的仓位。

工银瑞信新金融虽然由擅长金融地产投资的鄢耀主理，但实际投资方向和工银瑞信金融地产略有不同，在四季度的操作上适度减持了美的集团(行情000333,诊股)、百润股份(行情002568,诊股)等消费股，增持了紫金矿业(行情601899,诊股)、阳光电源(行情300274,诊股)、宁波银行(行情002142,诊股)等有色、电力设备、银行股。9只FOF集中布局的工银瑞信战略转型主题的持仓方向也从前期超配新能源、传媒、汽车等行业，转而大幅增持了以银行、保险为代表的价值型板块。

此外，FOF同样对景气度持续上行的新能源板块投入较大关注：光伏正在开启全面平价，未来有望走上主流能源位置，需求高增长确定。新能车板块受中欧美三大市场政策利好，同时高质量车型也在激发消费需求，FOF四季报中明显增加了国泰智能汽车、广发高端制造等重点布局于新能源板块的主动产品。

分散布局的趋势下FOF开始挖掘“潜力股”

目前公募FOF的规模呈现两极分化，权益型产品规模主要集中在汇添富、兴证全球两家公司中，而这两家更倾向于布局自家产品，所以从布局权益类基金的规模上看，汇添富占据了明显优势。除了劳杰男、雷鸣、杨瑨等管理的老产品外，汇添富两只基金共持有了汇添富环保行业共3.88亿元，超过基金总规模的10%。

环保行业的基金经理赵剑于去年5月任职，主要投资于新能源、环保等行业板块，同时在任职后的两个季度均有比较灵活的持仓调整，三季度基金主要减持了伟明环保(行情603568,诊股)等传统环保类资产，增加了比亚迪(行情002594,诊股)、三花智控(行情002050,诊股)等新能源汽车相关个股，四季度基金对于新能源车领域的集中度进一步提升，尤其增加了动力电池上下游相关的个股，加仓以及新进的宁德时代(行情300750,诊股)、华友钴业(行情603799,诊股)等个股均有大幅上涨。该基金四季度涨幅达到36.55%，是两只FOF超额收益的主要来源。由此可见，除了需要在行业布局上下功夫外，知人善任也是相当关键的一环。

华夏基金也对自家基金经理给予了较多关注，养老2035和养老2045均将研究精选纳入重仓，而其新任基金经理去年12月底才上任。根据四季报，研究精选在基本延续了前期布局的基础上，考虑行业景气度布局了卓胜微(行情300782,诊股)，根据估值水平新进了兴业银行(行情601166,诊股)、恒瑞医药(行情600276,诊股)，均在报告期获得不错效果。

通常基金经理更迭对FOF管理人筛选产品相当重要，该FOF继续持有产品说明了管理人对自家新生代的态度是相当积极的。但是，基金的定位是相对沪深300获得长期稳定超额回报，行业和板块暴露并不明显，产品中长期表现更加值得关注。

FOF的核心策略是从基金产品、基金经理、基金公司等多方面进行评估，基于资产配置目标优选长期业绩优异的子基金。不同子基金投资风格保持适度均衡，避免风格配置过于集中，从近期FOF的调仓来看，均衡仍是主旋律，同时随着市场分化加剧，越来越多的基金同时投向了各类策略迥异甚至初出茅庐的基金经理，在风格不定的市场环境下，基民可以适当参考持仓进行布局。

（本文已刊发于1月30日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及基金仅为举例分析，不做买卖建议。）