记者观察|细数27只破净鲁股 投资机会暗存

财联社（济南，记者 方彦博）讯，随着核心资产价格的不断高企，低估值板块近来重新成为市场关注的热点。那么，对于破净股，是否应当趁势布局？山东一位私募人士向财联社记者介绍，“破净股的估值都相对不高，当叠加一些利好因素，或行业景气回升的时候，破净股的价值将会重新受到关注。但也需要特别注意，投资破净股一定要评估企业的基本面，以防踩雷。”

Choice统计数据显示，截至2月2日收盘，沪深两市共有435家公司股价低于其每股净资产，其中，山东区域上市公司共有破净股27只，占山东省上市公司总数的11.6%。值得注意的是，上述27家破净鲁股中，多数为传统行业，且有13家为国有控股企业，占比为48.1%。

传统行业纷纷中枪

破净，即股票市净率小于1，是指股票的价格低于每股净资产价格，通常被市场视为一个具有较高安全边际的指标。

财联社记者梳理资料发现，上述27只破净鲁股分属22个行业，纺织、煤炭、造纸等传统行业，出现了多家破净上市公司的身影。

“由于行业的周期性波动，破净现象与行业走势有直接关系。”前述私募人士介绍，“市场一直以来更青睐于高成长性的科技、医药、消费等行业，对资产负债率高的传统行业的关注度普遍偏低，这让传统行业股票长期破净成为了一种常态。”

鲁股行业破净个股最多的是纺织行业，共出现了4家破净上市公司。如意集团（002193.SZ）、鲁泰A（000726.SZ）、希努尔（002485.SZ）和孚日股份（002083.SZ），其市净率分别为0.53倍、0.68倍、0.96倍和0.98倍。其中，如意集团在27只破净鲁股中市净率倒数第二，破净幅度已经超过46%。

在接连经历了劳动力成本上升、贸易战、外资撤离等的夹击后，疫情蔓延又让纺织行业遭受重创。作为山东传统的优势产业的纺织行业此番成为破净的“重灾区”，也在情理之中。

煤炭、石油等能源行业也有3只鲁股破净，新潮能源（600777.SH）、兖州煤业（600188.SH）和瑞茂通（600180.SH）市净率分别是0.58倍、0.75倍和0.84倍，整体破净幅度好于纺织板块。

造纸行业的基本面显著好于纺织和能源行业，但仍然有2家纸企跻身破净榜单，华泰股份（600308.SH）和齐峰新材(002521.SZ)的市净率分别是0.78倍和0.86倍。

鲁股破净榜国资超四成

作为国有企业大省，国企一直以来都是山东经济的重要支柱。然而，在此次的鲁股破净榜单之中赫然出现的国有控股企业多达13家，比例接近50%，其中包含央企控股的华电国际（600027.SH）、克劳斯（600579.SH），以及北京市国资委实控的渤海汽车（600960.SH）等。同时，破净国资鲁股基本属于传统行业，多只国资鲁股的市净率在其所在行业中排名甚是堪忧。

国资控股的破净鲁股除因行业周期导致破净外，也与自身经营方向偏差有很大关系。

以渤海汽车为例，公司是商用车活塞的国内龙头企业。2017-2019年，公司实现净利润分别为2.33、1.24和0.73亿元，20年前三季度实现归母净利润0.05亿元，同比下降36.43%。近年来，公司曾涉足蓄电池行业，欲以此扭转经营困局，但并没有成功。因长期的业绩乏力，股价也持续走低，公司在“破净”的道路上越走越远。

与渤海汽车境况类似，同属地方国资委控股的孚日股份，主要从事毛巾系列产品、床上用品等的设计、生产和销售，2019年以来，受贸易摩擦、原材料成本上升影响，公司盈利能力明显下滑。加之疫情影响，2020年前三季度，公司实现营收32.73亿元，归母净利润2.22亿元，同比分别减少13.15%和40.8%。

作为是高密市最大的民营企业，孚日股份业绩的持续窘境让国资不得不出手相救。去年6月，高密华荣实业发展有限公司出资12.75亿元收购原股东持有的孚日股份1.7亿股（占公司股本总额的18.72%），高密市国有资产运营中心正式成为孚日股份的实际控制人。

但仅在公司控制权转变的4个月后。孚日股份发布公告称，公司控股股东及其控制的公司被动非经营性占用公司资金为10.998亿元，引起市场关注。

底部周期暗存投资机会

诚然，处于底部周期的破净股不乏投资机会。纺织服装行业就因近来疫情导致的海外订单回流效应而开始恢复。天风证券研究表明，受海外疫情的反复，不少国外企业开工受阻导致不少订单回流国内。数据显示，去年9月-11月间，国内服饰社零同比增速稳步回升至8.30%、12.20%、4.6%。

以经营高档西服衬衫和服饰产品的希努尔为例，公告显示，公司在去年上半年亏损超过3500万元的情况下，在下半年经营业绩扭亏为盈，全年预计实现盈利 2200-3300万元。服装企业的复苏势必也将带动上游纺织行业景气度的回升，天风证券分析师预计，服装纺织产业链今年将全面进入复苏阶段。

与纺织服装行业类似，煤炭价格和国际油价在去年上半年见底后，于下半年开始逐步回升，这也让能源板块开始蠢蠢欲动。安信能源团队的研究表明，随着供给端投产高峰已过，煤炭行业迎来产能瓶颈，2021年煤炭行业预计将会出现供给缺口，恰逢今年又是来水小年而导致水电发电量下滑，煤炭需求将会持续恢复。眼下，煤炭价格涨势已超出市场预期，板块估值有望回升。

与纺织、煤炭行业不同，造纸行业在整个2020年表现活跃。根据国家统计局的最新数据显示，2020年1-12月，全国机制纸及纸板产量为12700.63万吨，是建国以来产量最高的年份。

然而，作为老牌造纸企业的华泰股份股价却长期处于破净状态，这不由让人想起博汇纸业（600966.SH）因估值与重置成本倒挂而被产业资本收购事件。随着产业资本的入驻，二级市场对公司的关注也被点燃，从被收购至今博汇纸业股价已上涨3倍有余，市净率长期高于3倍。

华泰股份是目前全国仅存三家新闻纸生产企业之一，拥有各类纸种产能近300万吨，按照每万吨产能投资4000万元计算，预计重置成本约120亿元，然而股价处于破净状态下的华泰股份当前市值仅约66亿元。对此，有业内人士表示，产能本身就是一种资源，眼下行业景气度不断回升，纸企与其上马同类产能竞争市场份额，倒不如以更低的成本获取同行的产能权益。

此外，破净鲁股中部分业务转型的企业也值得关注，例如：涉足聚烯烃新材料业务软控股份（002073.SZ）、开发MOBO（南通）中欧产业园项目的丽鹏股份（002374.SZ）。