董事长遭立案调查，股价走低！宋都股份大举扩张资产负债率87%

截至2020年三季度末，宋都股份(行情600077,诊股)负债合计达374.57亿元，资产负债率进一步上升至87.04%

《投资时报》研究员 卓玛

或涉嫌财务造假，或因股价闪崩，或迫于董事长被立案调查，近日来已有包括南极电商(行情002127,诊股)（002127.SZ）、东方时尚(行情603377,诊股)（603377.SH）、美好置业(行情000667,诊股)（000667.SZ）等在内的多家A股上市公司，选择紧急推出回购方案来应对利空消息的影响。

2021年1月27日，杭州老牌房企宋都基业投资股份有限公司（下称宋都股份，600077.SH）亦发布回购股份报告书，表示拟在未来12个月内，以1.3亿元—2.6亿元的总金额以不超过4.61元/股的价格回购约2819.96万股—5639.91万股的公司股份，约占公司目前总股本的2.10%—4.21%。

而在该公司发布股份回购公告之前的1月22日，宋都股份刚公告称，公司实控人、董事长、总裁俞建午因涉嫌内幕交易股票被证监会立案调查。

公告中，宋都股份强调本次调查是对俞建午个人的调查，与公司无关，且俞建午承诺本次涉嫌内幕交易为对其个人股票账户的调查，并未涉及公司股票。

有市场分析认为，宋都股份此次股份回购或意在“对冲”俞建午被立案调查对公司股价的影响。截至1月28日收盘，宋都股份报收于2.68元/股，较1月21日收盘价下降3%。而自2020年8月下旬以来，宋都股份股价已累计下跌超35%。

宋都股份2020年至今股价走势（元/股）

数据来源：Wind

董事长被立案调查

1月22日傍晚，宋都股份发布公告表示，公司实控人、董事长、总裁俞建午近日因涉嫌内幕交易股票被证监会立案调查。

《投资时报》研究员注意到，宋都股份在公告中称，本次调查事项系对俞建午个人的调查，与公司无关，且俞建午承诺本次涉嫌内幕交易为对其个人股票账户的调查事项，并未涉及公司股票。同时该公司表示，本次调查不会影响俞建午正常履职，公司日常生产经营活动亦不受影响。目前公司经营管理、业务及财务状况正常。

就在发布这条公告的同时，宋都股份还发布了回购股份的预案。其称，基于对公司未来持续稳定发展的信心和对股票价值的合理判断，公司拟以集中竞价交易方式以自有、自筹资金回购部分公司股份，并将全部用于后续实施股权激励。

具体来看，宋都股份计划自自董事会审议通过回购预案之日起不超过12个月内，总耗资1.3亿元—2.6亿元，以不超过4.61元/股的价格回购2819.96万股—5639.91万股公司股份，约占公司总股本的2.10%—4.21%。具体回购股份的数量以回购期限届满时实际回购的股份数量为准。

截至2020年三季度末，宋都股份总资产为430.35亿元，归属于上市公司股东的净资产为45.80亿元，货币资金为58.03亿元。该公司表示，以2.6亿元回购上限计算，回购资金约占公司2020年三季度末总资产的0.60%，约占净资产的5.59%，不会对公司经营活动、财务状况及未来持续经营产生重大影响。

《投资时报》研究员注意到，前不久宋都股份刚刚完成了一次股份回购。数据显示，截至2020年12月2日，该公司通过集中竞价交易方式耗资2.89亿元累计回购公司股份7657.0025万股，占公司总股本的5.71%，成交价格在2.72元至4.17元/股之间，回购均价为3.78元/股。不过，这与该公司原计划回购上限“1.33亿股”“约占公司总股本的9.90%”差距较远。

值得关注的是，同样是在1月22日，宋都股份还公布了公司董事、高管计划到期未减持公司股份的公告。此前公告显示，宋都股份董事、执行总裁汪庆华和公司董事、副总裁、财务负责人陈振宁原本计划在2020年7月27日—2021年1月22日期间以竞价交易方式分别减持不超过公司总股本0.0168%和0.0051%的公司股份。最终上述减持并未实施。同时在1月22日的回购预案中，上述二人还表示未来3个月和6个月都不存在减持公司股份的计划。

尽管祭出一套组合拳，但1月25日宋都股份股价仍下跌4.44%，报收于2.58元/股。截至1月28日收盘，宋都股份报收于2.68元/股，总市值为35.92亿元。而自2020年8月下旬以来，该股持续走低，截至1月28日已累计下跌超37%。

大举扩张负债走高

宋都集团官网显示，杭州宋都房地产集团有限公司成立于2000年，是杭州“老十八家”知名房地产开发企业之一。2011年，集团旗下宋都控股通过借壳“百科集团”登陆A股市场上市。目前俞建午自身及通过其100%持股的宋都控股合计持有宋都股份44.75%的股权。

2018年，宋都股份成为百亿房企。2019年，俞建午提出“鲲鹏计划”，表示要实现300亿元的销售目标。在这一目标的指导下，宋都股份提升“高周转”的运营能力，提出要增加拿地数量，扩大规模。2019年，宋都股份逆市拿地，新增土地总规模首次突破百万平方米，总建筑面积超133万平方米，同比增长57%；拿地金额超2018年全年销售额，同比增长88%。为了增加销售规模，宋都股份在2019年还开始发展代建业务，在浙江省内共取得3个代建项目，新增代建规模近62万平方米。

2017年—2019年，宋都股份分别实现营业收入27.49亿元、45.92亿元和41.67亿元，分别同比增加-64.59%、67.03%和-9.26%；分别实现归母净利润1.56亿元、4.11亿元和5.88亿元，分别同比增长178.04%、164.19%和43.06%。可以看到，其营收增长并不稳定，净利润虽连年增长但增速也呈走低趋势。

2020年前三季度，宋都股份实现营业收入35.19亿元，同比增长185.84%；实现归母净利润1.66亿元，同比增长341.54%。

在业绩增长的同时，宋都股份的负债也连年走高，2017年—2019年其总负债分别为137.35亿元、194.08亿元和321.67亿元，资产负债率分别为77.75%、80.72%和85.34%，呈上升趋势。截至2020年三季度末，宋都股份负债合计374.57亿元，资产负债率进一步上升至87.04%。

此外，受楼市调控政策影响，为盘活现金流，近年来地产公司开启拆分物业公司单独上市的潮流。

2020年初，宋都股份宣布拟分拆物业公司上市，但当年7月首次赴港IPO折戟，同年9月，该公司再度发起赴港IPO，直到2021年1月18日，宋都服务（09608.HK）终于成功在港交所上市。

不过宋都服务上市首日股价即破发，当日股价较0.25港元/股的发行价下挫36%，报收于0.16港元/股，在所有在港上市的物企中，上市首日跌幅最大。

1月22日晚间，宋都服务同样公告表示俞建午因涉嫌进行股票内幕交易被证监会立案调查。截至1月28日收盘，宋都服务报收于0.12港元/股，当前市值仅为3.84亿港元。

宋都股份2020年前三季度业绩表现

数据来源：公司2020年三季报