新疆大全：数据自相矛盾，业绩波动大，冲刺科创板能成功？

近日，上交所公告称，科创板上市委定于2月2日审议新疆大全新能源股份有限公司等公司的首发申请。新疆大全之前曾在国内新三板上市，2020年6月其与中金公司签署上市辅导协议，从签署上市辅导协议到递交招股说明书申报稿，仅用时3个月。

相关信息显示，新疆大全此次公开发行股票的数量约不低于2.87亿股，募资金额50亿，主要用于年产1000吨高纯半导体材料项目、年产35000吨多晶硅项目，及补充流动资金。

然而，之前新疆大全曾经过上交所的多轮问询，诸多问题仍未解决，虽然招股书上的营收规模可观，但业绩波动幅度较大，除业绩外其他情况也层出不穷：客户供应商集中、研发投入不达标高新资质难保、因环保问题被处罚等，新疆大全拟科创板IPO似乎并不轻松。

业绩波动幅度较大

招股书显示，新疆大全成立于2011年2月，专注于高纯多晶硅的研发、生产和销售，公司目前已形成年产7万吨的高纯多晶硅产能，其实际控制人为徐广福、徐翔父子。

根据招股说明书披露的产能数据，报告期内新疆大全已先后在2018-2019年建成投产0.8万吨、1.0万吨、3.5万吨产能项目，截至目前，公司高纯多晶硅产能达到了7万吨/年，产能规模在业内处于第一梯队。

2017-2019年及2020年Q1，新疆大全分别实现营业收入22.01亿元、19.94亿元、24.26亿元和11.80亿元，同比分别增长68.95%、-8.70%、21.69%和94.50%。可以看出，其业绩波动幅度较大，而对于波动原因，新疆大全称由于公司销售多晶硅的价格波动及公司产能投放进度的影响。

此外，报告期各期末，公司资产负债率（合并）分别 59.13%、48.66%、63.41%及 59.88%，公司资产负债率超过50%，负债规模较大。

主要客户高度集中

览富财经查阅招股说明书发现，新疆大全的主要供应商与主要客户均高度集中。目前公司主要客户为隆基股份、晶科能源、上机数控、晶澳科技、中环股份、阳光能源、环太集团、天合光能等。报告期内，公司向前几名客户的销售收入合计占当期营业收入的比例分别为 60.38%、76.23%、86.73%和91.96%，均保持在60%以上且呈现持续增长趋势，其中第一大客户销售收入占比分别为 14.39%、38.23%、53.28%和61.48%，客户集中度较高。其中新疆大全2019年向第一大客户隆基股份销售占到了全年销售额的53.28%，这显示其或许对单一客户有着较大的依赖。

同时，报告期内公司向前五大供应商的采购额占原材料及能源总采购额的比重分别为 92.22%、89.60%、86.07%和92.14%，均达到85%以上。依赖也过高，如果未来与主要客户和供应商的合作关系发生不利变化，或者主要客户和供应商的经营、财务状况出现不利变化，将对新疆大全生产经营和财务状况产生不利影响。

高新技术企业认定或不保

高新技术企业认定对光伏企业非常重要，获得高新技术企业认定可以令企业获得税收减免和一定的政府补贴。新疆大全曾于2014、2017年两次获得高新技术企业资质，但在获得相应资格后，其在报告期内研发投入却始终没有达到相关规定的标准，目前其期限已过，其高新资质或不保。

据招股书，2017-2019年及2020年1-3月，新疆大全（母公司）的研发费用占营业收入比例分别为0.69%、1.09%、1.40%、1.08%。在低于同行业可比公司平均值的同时，还未满足《高新技术企业认定管理办法》所规定的”最近一年销售收入在2亿元以上的企业，近三个会计年度研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例不低于3%”的标准。

招股书显示，新疆大全最近一次获得高新技术企业资质的时间为2017年8月，有效期3年，已经到期，而新的高新技术企业资质认定尚在重新申请中。而研发投入不达标的新疆大全若失去这一资质将不再享受相关税收优惠及政府补贴，对公司业绩将产生很大影响。

招股书数据与新三板年报出入较大

新疆大全曾于2016年6月至2018年5月在新三板挂牌，但在其公布的部分年份的年报中，多项财务数据却与招股书同年度数据出现了矛盾。

如2017年的财务数据中，“经营活动产生的现金流净额”一项，新三板公布的年度数据为10.78亿元，招股书中数据却为4.03亿元，相差了6.74亿元。

据了解，新疆大全从挂牌新三板到申报科创板并未更换审计机构。两份文件中的财务报表均由德勤华永会计师事务所进行审计并出具了无保留意见审计报告，而上述数据出现如此大的出入新疆大全却未给出合理解释，其招股说明书中的信息真实性到底有多少，令人生疑。

因泄漏事故遭行政处罚

光伏企业生产所需的原材料中包括部分易燃、有毒以及具有腐蚀性的材料，存在一定危险性，对于操作人员的技术、操作工艺流程以及安全管理措施的要求较高。一旦生产设备出现故障，或者危险材料和设备使用不当，可能导致火灾、爆炸、危险物泄漏等意外事故。根据招股说明书，新疆大全在报告期内就曾发生过事故并遭遇行政处罚。

2020年7月2日，新疆大全年产13000吨多晶硅项目（A阶段）发生泄漏事故，事故未造成人员伤亡。包括新疆大全在内的多晶硅厂发生生产事故，这直接导致国内多晶硅因为供求失衡而价格上涨，这成为光伏行业最为关注的事件。涉事厂商的复产也被视作支撑国内硅料供应的关键。根据新疆大全所述，该起事故相关受损设备设施已完成修复，经第三方中介机构完成安全风险评估后，已恢复生产经营活动。

新疆大全带着如此多的问题冲刺科创板，不得不让人对其未来的上市之路产生一丝担忧。关于新疆大全IPO情况，览富财经将持续关注。