甲醇：供应紧张 前路难辨

进入11月，市场再次提速上行，当前主产区低端价格在1780元/吨，相比于10月30日的1460元/吨上涨320元/吨，涨幅达21.92%。快速放大的涨幅来自于多地的低库存、紧供应支撑。

美国甲醇供应缺口引发全球价格上行

梅赛尼斯在路易斯安那州的两套装置及OCI在德克赛斯周的装置检修导致美国甲醇供应紧张，而下游MTBE等需求恢复进一步放大了供应缺口。美国甲醇价格率先上行，受套利窗口打开，欧洲、南美市场对美国出口增加，但欧洲本身供应情况并不乐观，由于部分货物要分流去美国，而俄罗斯Tomet甲醇装置10月下旬检修导致欧洲并没有足够的进口量来维持库存，鹿特丹的库存水平在近期一直处于较低水平，且整个11月，俄罗斯检修装置难以恢复，鹿特丹价格持续走强，而周边市场价格的上行，也使得生产商倾向于向更高利润区域销售，低价的中国区域显然不是最好选择，部分供应商甚至选择从中国当地采购来完成合约交割，被动推高了国内价格。同时还可以看到，一些非常规货物的CFR中国价格持续走高，从10月份的170-180美元/吨涨至11月初的200-220美元/吨。究其原因，美国政府可能更换改变了大家对未来石化行业的预判，结合近期ZPC和Busher装置开工不稳，市场情绪依然看涨。

限气及环保限产收紧供应边际

今年最后一轮政策上的驱动，就是冬季的限气及环保限产，从10月底开始，内蒙古天野、内蒙古博源、青海中浩陆续开始停车。而山西、河北地区的焦炉气工艺也受环保影响负荷有所降低，开工率从10月的高点开始下滑，而且这一部分产能损失时间较长，供需平衡明显收紧。

多因素助力上游进一步去库

10月底，部分区域间的上下游的价格并不匹配，但上游库存情况尚可，不急于出货，而下游库存水平偏高也无意主动提高招标价格，上下游僵持下，低贸易量使得物流价格被动下调，主产区出厂价可以与终端招标价格对接，激发贸易补货热情，库存转移到中间环节。

将供应缺口进一步放大的，是近期检修集中进行，十月底以来，主产区兖矿榆林、新奥、世林、凯越、神木、易高等多套装置停车检修。以及最近市场在讨论的荣信汽化炉问题，虽然传统下游接货情况一般，甚至部分下游选择暂不采购或装置停车来应对这一波原料涨价。但目前的减量还不足以让供需达到平衡，上游累库可能性不大，定价权仍留在厂家手中。

本轮行情何时进入休整

欧美的供应缺口主要是上游装置检修导致，目前来看，梅赛尼斯在特立尼达的Atlas装置，在智利关停的的装置计划11月下旬重启，伊朗busher和kaveh虽然近期一直不稳定，但随着检修进行，也有望在11月恢复负荷。沙特IMC 11月下旬计划恢复，卡塔尔计划的检修也因为铁离子超标问题解决而取消，梅赛尼斯和OCI在美国的两套装置，在11月先后都将重启。11月国外从检修中恢复的产能将在1000万吨左右(包括短停)，虽然俄罗斯的装置难以恢复，但特罗尼达CGCL的新装置也即将稳定产出，欧洲库存压力将从侧面缓解，各地价格有望出现回调。

国内来看，11月底检修的影响也将告一段落，供应逐渐稳定之后，下游由于成本原因开工率下降导致价格理性回落不可避免。跟随内地市场大幅上行的港口市场，近两个月的进口量其实比较宽裕，10月，11月的进口量预计都在110万吨向上，从今年的库存情况来看，110-120万吨还是港口的正常消耗，目前来看波斯湾气温没有寒流迹象，伊朗短期不可能限气，今年的进口量出现意外收紧的可能性不大。目前港口与内地间套利窗口基本关闭，区域间相对独立实际的影响并不明显，港口本轮涨价难以得到下游认同，且随着斯尔邦临近检修而西南限气还未落地，港口可能还会进入累库，届时也有可能出现港口对内地套利窗口打开，压制价格进一步上行。

今年仍需关注的变化

大选结果仍未得到官方确认，由于双方对于石化行业有完全相反的政策，若结果出现反转市场仍有剧烈波动可能；中煤延长二期MTO装置有望在月底试车，外采甲醇或推动西北供需平衡继续收紧。

（文章来源：中宇资讯）