中小成长股继续占优 A股市场有望重拾升势

近期流动性预期宽松，机构认为，在稳经济背景下，成长风格存在结构性机会。也有机构认为，经过7月份的震荡以后，8月份的市场有望重拾上行态势。

华福证券：

坚定配置成长性行业

7月社融数据大幅度断档。2022年7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期减少3191亿元。从具体分项来看，实体经济贷款和企业债的萎缩是社融数据断档的最主要因素：对实体经济发放的人民币贷款增加4088亿元，同比少增4303亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少1137亿元；企业债券净融资734亿元。而与社融数据相对应的是，7月份M2增速却达到了12%，远高于同期社融增速。这说明流动性十分充裕，货币增量充足，但是实体经济需求疲弱，货币并未完全流入实体企业。

在投资策略上，建议聚焦新经济领域。经过7月份的震荡以后，8月份的市场有望重拾上行态势。建议从两个方向进行配置：其一是继续坚定配置成长性行业，主要是“新半军”（新能源、半导体、军工），在进口替代的加持下，继续坚定表现；其二是配置困境反转行业，包括猪周期、旅游、航空板块中的龙头标的。

中邮证券：

关注盈利成长公司

北向资金近一周资金流入行业集中在汽车、非银金融、食品饮料，流出行业靠前为家用电器、计算机、电力设备。沪深两市最新两融余额16358.36亿元，较前期低位有所回升，近期基本持平。买入额占成交额靠前的行业为非银金融、银行、煤炭，融资卖出额占成交额靠前的行业是煤炭、国防军工、非银金融。

从流动性指标看，近期流动性偏宽松。SHIBOR利率震荡回落；7月1年期LPR维持在3.7%，5年期LPR维持在4.45%；中债国债收益率呈回落态势。近期新成立偏股型基金份额有所提升；社融方面，7月数据继续大幅下降，7月人民币贷款大幅会落；6月A股首发额、增发额仍在低位。

从各行业市盈率所处历史位置来看，上周估值变化以上升为主，其中上升比率最大的是煤炭、石油石化，下降比率最大的是交通运输、农林牧渔、汽车。

行业配置建议综合考虑行业近期表现、估值及流动性。重点看好：1、近期正值中报密集披露期，能源、化工、电子等行业盈利及增速强劲，仍可继续从中挖掘优质公司；2、近期市场重回震荡态势，热点频繁轮动，机械设备、公用事业等相对估值低的板块存在重估溢价。

东方证券(行情600958,诊股)：

切换低位传统行业龙头股

目前，宽货币环境没有发生明显变化，整体流动性环境依然偏暖。虽然央行近期维持地量的逆回购操作，但DR007和R007利率显示银行间流动性依然较为充裕；另外，7月公布的M2数据同样显示，金融体系的流动性较为充沛。海外短期通胀放缓，降低了市场对美联储加息力度的预期，外资也重回净流入。

无论下半年市场演绎小票还是大票风格，估值性价比和龙头价值都会在今年下半年逐步回归。沪深300为代表的龙头风格，估值水平处于2019年同水平附近，盈利周期未来四个季度也有望跟随市场同步回升。因此，即便不考虑估值，在盈利回升前提下，四季度龙头估值切换的机会将越来越近。

当前建议配置上还是更均衡一些。国内资金面虽然充裕，但相关低位行业景气还未到完全支撑风格切换的时间点；景气赛道的确已经较为拥挤，但同时很多龙头公司的估值性价比依然较高。因此，建议配置景气龙头为主，同时逐步切换一些性价比高的低位传统行业龙头股。

财通证券(行情601108,诊股)：

中小成长股有望继续占优

海外加息预期放缓，“外紧内松”环境下，以国证2000，中证1000为代表的中小成长有望继续占优，建议关注信创、新能源+、机器人(行情300024,诊股)、XR电子硬件等方向。

对于以上证50、沪深300为代表的低估值蓝筹和经济复苏方向，进入较好性价比配置区间，可慢慢配置，积累底部便宜筹码。另外，建议关注经济复苏的大消费类核心资产（消费性医疗、白酒、社服、医美化妆品、家电家居等），以及水利、城市管廊、公路等方向。

商品方面，螺纹钢作为中国PMI的高频跟踪指标，7月中旬以来反弹13%，此前过度悲观的预期或有所回转；股市方面，代表中国经济的大盘蓝筹上证50指数月初一度跌到2700点附近，接近4月底北京和上海同时封城、市场情绪最悲观的位置。

当前时点，视角应该“前瞻”而非“后顾”，市场预期会从“不相信复苏”转向“至少相信弱复苏”。原因有四：1、疲软社融下，货币政策进一步发力再次被市场讨论；2、纾困+政策放松，刺激地产修复；3、社零总额仍有5.6%左右修复空间，消费复苏仍有较大空间；4、出口韧性比市场的预期更强烈。分行业来看，地产链原材料景气继续传导；高端白酒批发价整体提升，关注时间窗口临近旺季；轮胎开工率反弹，继续重视行业困境反转。