华安证券医药首席：医药回涨信心在，四个方向自上而下做布局！

华安证券(行情600909,诊股)在最新医药周报中表示，上周医药生物指数上涨1.05%，跑赢沪深300指数1.36个百分点，跑赢上证综指1.85个百分点。医药生物走势重拾上涨趋势，上周申万31个一级行业中医药生物涨幅排名第五，涨幅以生物制品、CXO、药店、医疗设备为主。

我们多次强调，公募持仓新低，未来增量市场进来的空间更大，这是医药的底，在这样的底部面前，医药刚好就是很好的买入时机，尤其是辨识度比较高的各细分行业的龙头，更容易获得资金的青睐。港股恒生医疗保健指数HSHCI上周止跌上涨2.66%，依旧处于较大的底部。

我们一贯保持的逻辑思考，着力宏观+行业+公司+管理层等四个维度去做思考：宏观环境依旧存在不确定性，但是我们置身其中无法改变；站在基本面和资金结构（医药基金和全行业基金对医药的看法差异和持仓）的行情点，今年集采政策持续推进落地（耗材集采-脊柱、国采医保谈判、联盟采等），另外，短期医药行业板块暂没看到明确的利好政策/变化（但是至少缓和了），很多医药公司的估值都已经到了非常合理的区间，我们认为市场对集采的预期已经非常充分，一些集采政策落地带来大家对后续放量逐有预期。风物长宜放眼量，医药的中长期逻辑很值得资金布局，老龄化、医保持续支出、科技创新属性、国际化。

华安医药策略报告建议今年全年的方向配置：医疗设备（医疗基建）+医疗消费（医疗服务+消费医疗产品）+创新药及产业链（新增）+其他方向自下而上寻找标的。

建议具体投资思路如下：

医疗基建板块：康复板块需要重视，此外，IVD板块其实也会受益于医疗基建；

消费医疗（医疗服务板块）：看好下半年疫情控制下医院秩序的正常恢复则会带来业绩的快速恢复。

生物制品板块：流感疫苗接种需求的反弹，疫苗板块的平台公司和单品种公司，需要配置。

CXO：仿制药CRO、CGT CDMO、模式动物，后两个细分够新，市场愿意给更高的估值；大市值平台CXO公司也值得关注。

医疗器械板块：考虑到集采带来的不确定性，我们难以明确预计预测，但低估值稳成长需要关注，此外，具备创新和国际化的标的可以持续关注。

创新药板块，建议关注具备国际化能力和差异化的的创新药标的。

8月8日早盘，受到康龙化成(行情300759,诊股)实控人大幅减仓利空影响，医疗板块情绪受到压制，CRO板块跌幅居前，康龙化成跌超5%，昭衍新药(行情603127,诊股)、美迪西(行情688202,诊股)均跌超3%，药明康德(行情603259,诊股)跌超2%，欧普康视(行情300595,诊股)跌超8%领跌板块，中证医疗指数截至发稿跌1.2%。

热门ETF方面，两市规模最大医药医疗类ETF——医疗ETF（512170）截至发稿跌1.12%，成交额2.41亿元，再度失守10日均线。

从盘中交投情况看，今日医疗ETF（512170）溢价持续维持较高水平，显示资金仍有较强的逢跌补仓意图。

【年内份额新增70亿份，场内规模最大医疗ETF（512170）持续获资金布局】

截至目前（8.5），医疗ETF（512170）今年以来份额增长69.58亿份，最新基金份额278亿份，为两市份额、规模最大医药医疗类ETF！

在医疗板块业绩基本面继续向好，估值持续收缩背景下，持续获得资金加仓布局。

【医疗板块18股中报成绩单公布，CXO概念高歌猛进，最高业绩增幅282倍，持续高增势头！】

近期，中证医疗成份股中报业绩预告陆续披露，最新披露的18家公司整体业绩亮眼，“妖股”九安医疗(行情002432,诊股)中报业绩创纪录的达到151-155亿元，增速高达275倍-282倍，成为两市名副其实的“预增王”，千亿HPV疫苗龙头万泰生物(行情603392,诊股)中报业绩增长超246%，CXO板块也是捷报频传，博腾股份(行情300363,诊股)同比高增455%-465%，凯莱英(行情002821,诊股)也同比高增283%-306%，昭衍新药中报业绩增速范围为122%-162%，龙头公司药明康德和九洲药业(行情603456,诊股)的中报业绩增速也都在70%附近，可以说尽显高景气。

体外诊断（IVD）龙头迪安诊断(行情300244,诊股)和达安基因(行情002030,诊股)中报业绩也是非常炸裂，同比增速都在100%以上，达安基因中报业绩高达35.57亿元，同比高增123%；迪安诊断中报业绩高达16-19亿元，同比高增120%-161%。第三方独立实验室（ICL）龙头金域医学(行情603882,诊股)中报业绩高达15.5-16.8亿元，同比增长46%-59%。医美龙头华熙生物(行情688363,诊股)中报业绩增速也超过30%。

【业绩向左估值往右，医疗板块估值收缩历史新低，性价比逐渐突出】

利润持续高增的同时，医疗板块年内估值水平持续刷新历史新低，截至8月2日，中证医疗指数估值（市盈率）水平进一步收缩至26.72倍，历史分位数为0.00%，估值水平历史最低，已经比2018年大熊市末期的估值水平还要低不少。

医疗ETF（512170）跟踪的中证医疗指数（399989）成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械直接受益于疫情防护、医疗物资出口等需求，抗疫概念股合计18只，权重近4成，新冠肺炎检测概念12只；医疗服务概念则直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等高成长领域，具备长期国民级需求增长。