下半年重磅新品将陆续上线 泡泡玛特王宁：潮玩行业门槛进一步提升

7月21日，“潮玩第一股”泡泡玛特发公告回购92.16万股，回购价格为22.65-23.05港元，耗资约2100万港元。记者注意到，本周泡泡玛特已经多次回购，耗资超3.2亿港元。

近日，泡泡玛特业绩和股价波动引起外界强烈关注，根据泡泡玛特披露，上半年收入同比增长不低于30%，净利润同比减少不高于35%。消息一出，引起股价波动。

有分析人士认为，目前资本市场恐慌情绪已经过去，利空尽出股价开始反弹，外界开始重新审视泡泡玛特作为潮玩龙头的长期价值。近日公司多轮回购耗资巨大，也彰显了管理层对行业潜力和公司实力的信心。

从业绩维度看，根据公告简单测算可知，2022年上半年泡泡玛特营收至少23亿元，净利润超过2.83亿元，与其他消费品行业横向对比依然成绩亮眼。随着疫情逐渐稳定和海外市场的拓张，2022年下半年泡泡玛特业绩有望继续快速增长。据接近泡泡玛特的知情人士称，二季度疫情影响下关店只是表象，更重要的一点是多个重磅新品推迟了发售日期，这样的影响更隐秘，然而随着疫情复苏后新品发布，以及海外市场的不断拓张，下半年泡泡玛特将迎来新一轮强势期。

线下客流逐渐恢复，业绩回暖

抛开市场情绪，泡泡玛特业务发展依然是非常健康的态势。这一点从Q1的高速增长中可以充分体现，Q1泡泡玛特业绩表现强劲，同比增长65%-70%，Q2业绩波动，这中间既有肉眼可见的线下门店长时间闭店，也有重点仓库因物流影响无法发货造成的隐性影响。

从上新角度，泡泡玛特内部及时调整了Q2产品策略，将原计划上线的优质产品推迟到下半年发布，这进一步影响了Q2的业绩表现。此前每到泡泡玛特新品发售日，线下门店都会迎来客流高峰，优质产品推迟发布，对其他未受疫情影响城市的业绩也有所影响。

据了解，下半年多IP重磅新品即将陆续上线，从潮玩行业特性来看，本身重头戏也在下半年。调整发售节奏后，下半年有望迎来新一轮强劲增长。泡泡玛特COO司德也在公司近期的内部分享中透露，“从数据上看，7月份已经开始明显好转，环比增长提升，消费信心也在逐渐复苏，这是一个非常好的信号。”

从费用角度，费用的快速增加无可厚非，潮玩处于快速发展的黄金时期，泡泡玛特核心竞争壁垒稳固，去年至今进行了多起投资，布局新业务和未来发展。费用增加除了投资新业务以外，还有一部分是供应链成本增长，包括工艺提升、原材料及人力成本增长等。泡泡玛特董事长兼CEO王宁此前在电话会上提到，二季度疫情影响的不止一家公司，也不止一个行业，单个企业很难独善其身，要从危机中寻找机会。王宁指出，今年潮玩行业洗牌明显加剧，工艺提升、成本上升均很明显，行业门槛进一步提升。即便疫情期间泡泡玛特也未间断在供应链的投入，短期看或许影响了毛利，但长远来看利好公司发展。

有头部公募基金人士表示，泡泡玛特上半年毛利符合预期，费用超预期里面影响因素较多，有新业务投入原因，也有疫情影响下销售停止但费用仍在支出的影响。短期核心变量是利润修复的情况，中长期看这些调整十分必要，潮玩赛道潜力较大，泡泡玛特团队稳定，管理层精于业务，对行业趋势判断准确，经过这次调整，可以迅速整装再发。

不被短期波动影响，坚持长期主义

在行业人士眼中，泡泡玛特最近股价波动较大，整体上其实有点过激，作为重线下的潮玩品牌，上半年所有的线下受到冲击都比较严重，虽然店关了，但相应的费用也并没有停止，反馈到财务层面，净利润会受到影响，但也只是非常短期的影响。

实际上，净利润表现受到短期影响对于股价的影响也是意料之中，但外界看来，泡泡玛特有足够实力 平稳走过疫情影响，从2021年财报可以看到，泡泡玛特现金流健康，现金及现金等价物超52亿元。现金流充足很大程度降低了泡泡玛特对二级市场融资需求，管理层能够最大程度避免为了维持股价和市值的短线行为，这一点恰恰与资本市场特别是二级股票市场玩家们的逻辑相悖，股价的波动在所难免，但在做短线套利和公司长期价值之间，泡泡玛特毫无疑问会选择后者。

也有分析人士认为，即便二季度疫情影响较大，但上半年泡泡玛特依然实现了良好的增长。一个季度的负面影响不会改变公司或者行业的发展节奏，潮玩赛道依然处于一个强势的上升期。

泡泡玛特管理层对下半年业绩充满信心，亦坚定看好潮玩赛道和公司未来的发展。王宁一直强调“尊重时间 尊重经营”， 王宁表示，泡泡玛特的目标是希望能成为国际领先的潮流文化娱乐公司。现在内部有两个关键词，国际化和集团化。2022年海外的进展比想象中顺利，很多市场实现了从0到1的跨越。在海外泡泡玛特拥有先发优势，也准备了足够长的时间，对海外拓展充满期待。集团化方面，泡泡玛特围绕IP积极扩展新业务，如乐园、游戏等，希望围绕IP形成更全面的商业架构。

（图片由泡泡玛特授权中国网财经使用）