10年期美债收益率延续下行，短期或难以出现单边走势
来源：东方金诚 2022-05-25 16:23:48
1. 上周美债利率走势回顾
2022年5月16日当周，除周二受鲍威尔鹰派讲话影响出现短暂反弹之外，10年期美债收益率均连续下行。截至周五，10年期美债收益率报收2.78%，较前一周五（5月13日）下行15bp。总体来看，美债收益率在近两周连续呈现下行趋势，加上美股跌势，说明市场在前期充分定价紧缩预期后，开始转而交易政策紧缩靠前发力对中期经济增长的负面影响。近期，受通胀和成本上升拖累，美国国内两大零售集团一季度财报业绩不佳，引发市场对美国企业盈利能力及居民消费能力能否支撑经济增长的担忧，市场避险情绪渐浓。
2. 短期走势展望
5月16日当周，美联储主席鲍威尔、费城联储哈克、圣路易斯联储布拉德等多位官员发表讲话，但整体而言并未释放增量信息。在美联储加息预期未出现明显变化的背景下，美债收益率连续掉头向下，说明近期市场对于政策收紧的情绪应已得到较为充分的释放，3%左右的收益率水平也已基本体现了年内美联储加息预期。这也意味着短期内美债收益率在目前基础上进一步大幅上行的空间有限，不过仍需关注本周二鲍威尔讲话及周三的美联储5月货币政策会议纪要释放的政策信息。另一方面，短期美债交易逻辑转为“资本回流美国”以及“风险偏好降低”，将令美债收益率存在一定下行压力。以上因素说明，近期美债收益率可能难以出现单边走势，在2.8%—3.0%左右高位震荡的可能性较大。
3. 美债收益率曲线扁平化程度进一步加深
上周大部分期限美债收益率均下行，10Y-2Y美债收益率曲线扁平化程度加深。截至5月20日，与前一周五（5月13日）相比，除1年期美债收益率上行3bp外，其余各期限美债收益率均不同幅度下行，其中长期限美债收益率下行幅度普遍较大，在10bp以上，超过同期中短期限美债收益率下行幅度。具体来看，2年期、3年期和5年期美债收益率分别下行1bp、6bp和9bp；7年期、10年期、20年期和30年期美债收益率分别下行13bp、15bp、15bp和11bp。由此，美债10Y-2Y期限利差收窄14bp至18bp，收益率曲线连续两周趋平，且扁平化程度进一步加深。
4.中美利差回正至1bp，短期内仍有可能再度倒挂
截至5月20日，由于10年期美债利率较前一周五大幅下行15bp，而同期 10年期中债利率仅微幅下行2bp，因此中美10年期国债利差结束倒挂（前一周五为倒挂11bp），回升至1bp。未来一段时间，中美长端利率料将呈现窄幅震荡格局，中美利差将在0附近徘徊，短期内中美利差仍有可能再度倒挂，但倒挂幅度不会太大。
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