反弹后，赎回压力有所提升
来源：金融界 2022-05-17 09:23:02
反弹后，赎回压力有所提升——全球流动性观察系列5月第3期
【本报告导读】:本期权益类资产迎来全面反弹，ETF和公募基金等迎来普涨，但面对反弹，市场加仓意愿偏弱，市场赎回压力有所提升。ETF方面，净赎回规模进一步抬升，本期净赎回达116亿元；公募方面，发行规模进一步回落，赎回压力延续；私募方面，接近清盘线的私募基金占比仍在边际上升。
摘要
·市场微观交易结构：
1）市场交易热度整体仍低迷。本期全A成交额波动明显，在周中单日突破万亿成交后延续前期交易低迷态势。结构上，从换手率历史分位看，建筑和房地产的换手率已处于90%历史分位数以上，行业分歧度已达明显高位。轻工制造、汽车等行业换手率分位数大幅抬升，而非银金融、家电和国防军工的换手率分位数明显下行。从成交额增速看，综合、轻工制造和建筑行业成交额明显抬升。2）指数股债收益差低于-2倍标准差，股票性价比突出。当前万得全A、中证500股债收益差低于-2x标准差，相对于债券而言，指数性价比明显。3）成交额集中度边际抬升。本期一级行业和个股层面的成交额集中度边际抬升，但仍处低位，这表明当前市场尚不具备持续稳定的交易主线。4）交易拥挤度抬升。基于我们的研究显示，上证指数和沪深300指数拥挤度低位小幅抬升。
·投资者微观交易行为:1）公募基金：发行规模边际回落，但赎回规模仍高于申购规模，赎回压力延续；业绩表现上看，偏股型基金净值呈正收益，基金前 500、前300重仓股表现较优。2）私募基金：接近被动清盘线的私募基金占比仍小幅抬升。3）银行理财子产品：净值小于1的银行理财子产品占比大幅下降，5月到期银行理财产品减少，其中非保本型占比持续提升，5月赎回压力可控；4）两融资金：两融资金净流入明显，且集中于周期板块；5）北上资金：资金呈现净流出，结构上看，博弈型和配置型资金大幅流出。整体配置风格上看，北上资金中消费板块净流出最大，而周期板块呈现净流入；6）ETF：资金延续净赎回，其中宽基综合类ETF流出规模最大；7）资金需求：IPO发行延续回落，定增规模边际抬升，解禁压力增加。
风险提示：海外货币政策收紧超预期、全球疫情控制反复、国内经济下行加速、地缘政治不确定性。
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