A股上演“深V”反弹，海外风险扰动加剧，恐慌情绪何时散去？

面对这样的市场走势，基金公司认为是外部风险事件对情绪面的影响，市场波动变化属于正常现象，只要没有大规模和系统性问题，投资者都不必过度悲观。相反，恐慌性下跌往往是布局时机。

A股上演“深V”反弹，海外风险扰动加剧，恐慌情绪何时散去？

3月9日，A股盘中跳水，并出现了“深V”反转，但依旧难挡收跌，截至当日收盘，上证指数连续5日下跌，其中，有3个交易日发生在本周（3月7日至9日），跌幅超过5%。市场情绪陷入冰点的同时，不少过去两年收益领先的基金都迎来了不同程度回撤，截至3月8日，许多权益类基金年内都已经遭遇了较大亏损。

面对这样的市场走势，基金公司认为是外部风险事件对情绪面的影响，市场波动变化属于正常现象，只要没有大规模和系统性问题，投资者都不必过度悲观。相反，恐慌性下跌往往是布局时机。

多家机构紧急解盘

招商基金解释了本周A股市场大幅下跌的原因，主要有以下两方面：

“一方面，从股票定价的角度看，核心在于企业盈利预期下降，贴现率上升且高波动，以及微观交易结构恶化。具体表现为，1.经济与盈利预期向下：本次两会设立2022年GDP目标增速5.5%，虽释放一定积极信号，但市场对基本面预期缺乏信心。2.近期贴现率向上且高波动，市场投资者风险偏好下降：原油等大宗价格持续攀升下，实物资产通胀剧烈，影响实体经济；且市场有传闻美国连带制裁对华投资。3.伴随着市场下跌，量化对冲基金、‘固收+’类产品以及绝对收益资金的快速撤出，以及公募基金负债端赎回压力，带来微观交易结构的迅速恶化。另一方面，海外流动性预期收缩，当前俄乌冲突前景亦未明朗，在海外情绪传染下仍将对市场风险偏好带来冲击。”

华夏基金认为，市场这轮下跌主要是与地缘冲突和通胀风险共振有关，主要的外部风险事件包括：俄乌战争冲击风险偏好，外围环境复杂化；全球高通胀预期对高估值成长股环境不利；美联储进入加息周期，三月加息已成定局。总体而言，战争和制裁对抗的不可预测性给市场带来巨大冲击，甚至引发情绪冰点和集体止损等衍生风险，使得恐慌情绪主导市场，并带来指数的超调。

私募排排网旗下融智投资基金经理胡泊向《国际金融报》记者表示，在昨日央行释放流动性的情况下，今天A股市场高开低走再深V反弹的形态，盘中出现了明显的踩踏现象。我们认为现在这种情况下，基本面已经不是A股最大的影响因素，流动性成为了当下最应该关注的点。投资者极端的悲观情绪，加上大量的公私募基金以及机构资金都已经接近产品的清盘线，所以导致整个市场的抛压远远大于当前的买盘。在市场恐慌的情况下，投资者不敢轻易抄底，造成大盘易跌难涨，而且很容易出现单边下跌的情况。

公私募紧盯布局机会

受多个风险事件的影响，目前市场情绪陷入冰点。而记者梳理发现，机构对市场的看法更偏积极。

华夏基金认为，尽管外围环境复杂多变，但从内部来看，利多因素反而在市场下跌的过程中逐步积累，在政策加码下，经济基本面稳中向好的趋势愈发明显。“市场波动变化是正常现象，股票一定是有涨有跌的，不可能只涨不跌，但是要对幅度有一个界定，只要没有出现大规模、系统性的问题，都不用过度悲观。其实回过头来看，恐慌性下跌往往是布局时机。”

南方基金认为，俄乌局势目前仍未看到明显缓和的迹象，即便战事结束，后续的制裁仍有可能阻碍全球供应链的恢复，因此俄乌局势对大宗商品供应产生了较强的不确定性。短期来看，市场仍将会以寻底、筑底为主，待外部风险释放、国内稳增长发力后，A股将会迎来更加明确的上行起点信号。需要警惕的是，海外货币政策整体趋于紧缩，与国内趋于宽松的货币政策相背离，若中美利差超预期收窄或人民币汇率出现较大波动，可能对国内的稳增长政策空间形成掣肘。

长城基金副总经理、投资总监杨建华认为，除非美联储更加鹰派，市场已经很大程度上反应了加息预期，一旦加息幅度低于预期，市场风险偏好可能上升。A股市场近期调整幅度较大，短期不排除继续调整趋势，但拉长周期来看，估值已经颇具吸引力。

“在这种流动性的风险之下，短期市场可能很难寄予厚望，需要等待政策层面有所缓和，并且有市场的资金配合，整个盘面才有企稳的可能性。”胡泊认为，A股经过这轮快速调整之后，虽然短线可能仍有一定的回调空间，但整体市场的投资价值已经越来越凸显，所以需要密切关注政策和资金层面新的变化。

对于后市，国海富兰克林基金分析认为，通胀的抬升，不能阻止国内“宽信用+宽货币”的组合，这指向了权益市场的震荡和债券市场的牛尾，而非熊市。但商品价格的抬升，一定程度上或将影响“保增长”的效果，给经济复苏增加难度。综合来看，保增长的背景下，指数走向熊市的概率极低，在风险释放后，对市场的后期走势保持谨慎乐观。

中睿合银研究总监杨子宜告诉记者，在短期快速极致杀跌下，市场情绪短期需要整理修复，但同时也让很多优质标的性价比进一步凸显。“目前位置，从基本面角度来看，部分行业的底部已经基本探明，结合未来短期风险释放的情况，可以逐步加仓优势行业和公司，把握短期超预期下跌带来的投资机会”。

哪些方向更值得关注

华泰柏瑞基金认为，短期需等待海外高通胀的缓解，同时市场在等待更多政策明确方向。近期大宗商品板块表现强势，相关能源涨价对于铝、化工、农产品(行情000061,诊股)等均有传导作用。前期稳增长环境下市场更多关注基建链，地产及相关产业链仍有潜在政策空间，中国经济“爬坡过坎”过程需要政策适时发力。中期来看，产业转型仍离不开先进制造业参与，具体集中于智能汽车、新型家电为代表的板块兼具消费提振与制造高端化方向。随着3月政策窗口临近，关注政策引导且中长期格局较优的行业，力争布局景气度占优的方向及优质公司。

招商基金表示，不必对市场的短期调整过度悲观，中长期看，稳增长与分子端（企业盈利）均将加速发力，积极因素上修，风险偏好有望从低位缓慢抬升。关于配置方向，A股市场未来将沿低估值发力，力争把握基建与消费，继续维持先价值后成长的配置判断。

百嘉基金在投资方向上看好科技与消费，做好两个深挖，阶段把握价值股估值提升机会。科技方向包括：处于高景气度的科技创新企业，消费方向包括：食品饮料、餐饮旅游、医疗服务等，今年的景气有望环比上行。两个深挖包括：一是 “专精特新”，细分龙头小“巨人”。二是2022年一季报良好或超预期的公司。价值股估值提升机会包括：金融、建筑等行业价值重估。

嘉实成长风格投资总监姚志鹏认为，当前整个市场处在弱势的运行状态，市场短期处于一个资金流出的减量博弈环境中，要扭转目前的趋势需要更多耐心和时间，也需要更多的基本面数据的验证和确认。中长期而言，我们仍然在见证新能源车等新兴产业趋势快速完成渗透率提升，也看到了中国企业在全球分工中不断获得更大的份额，对中长期的发展趋势和市场表现充满信心。

行业配置方面，南方基金表示，短期可以重点考虑化石能源、能源金属、工业金属等可能受到全球供应链扰动的上游资源品。随着两会后稳增长政策发力，财政支出向一、二季度前移，房地产加基建投资的拉动将给金融和建筑业带来增长机会。根据政府工作报告中对产业趋势的定调，可以关注数字经济、高端设备、原材料、新型储能、光伏、风电等板块的投资机会。