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致广大而尽精微！抢占氢能源赛道，美锦能源驶入发展“高速路”

来源：览富财经 2022-01-12 11:24:43

1月8日，美锦能源（000723）发布2021年度业绩预告，公司净利润和扣非净利润同比增长均有两到三倍，涨势惊人。纵观2021年，公司股价一路从2020年12月31日的5.85元/股增长至2022年1月11日的17.5元/股，表现同样抢眼。

对于美锦能源而言，业绩、股价为何能够比翼双飞呢？

产能毛利双线助推业绩高增长

在2021年前三季度，美锦能源经营业绩已呈现出快速增长趋势。财报数据显示，前三季度公司实现营收157.71亿元，较去年同期增长75.70%；实现净利润20.25亿元，同比增长高达344.81%；扣非净利润21.70亿元，同比也实现了345.13%的超常规增长，为四季度业绩预增埋下了伏笔。

得益于煤炭和焦炭主业的高景气，深耕行业数十载的美锦能源逐步扩张，现已拥有储量丰富的煤炭和煤层气资源，共有4对矿井，合计产能630万吨。

同时，公司下属三家焦化厂也在正常运作，合计产能715万吨/年。此外，公司在建项目共计730万吨/年，未来全部达产后总产能将达到1445万吨/年，为公司业绩增长提供了牢靠的产能保障。

难能可贵的是，美锦能源毛利率持续增长，经营质量超过同行。一方面由于公司下辖煤矿内部供应，另一方面，公司焦炭销售运输费包含在商品价格中，由买方承担，一定程度上提高了焦炭的售价。因此，公司毛利普遍高于行业水平。

2020年焦炭同业公司毛利率平均为10.63%，而美锦能源则高达21.32%，从而明显增厚了公司利润。截至2021年6月底，公司焦化业务毛利率进一步提升，达到33.15%，同比实现239.85%的高速增长。

由此看来，受益于煤炭、焦炭价格中枢上行，叠加公司持续强化成本费用管控，销售毛利率、净利率双双回升，公司四季度整体业绩必然持续提升。

产能置换优化结构打开未来成长空间

相比于其他主要上市焦企，美锦能源焦炭产能规模属于行业内翘楚，且公司通过产能置换实现了产能结构优化，使得公司在煤炭焦化领域具有规模和技术的双重优势。

按照2016年提出的《焦化行业“十三五”发展规划纲要》和2018年提出的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，十三五期间焦化行业产能淘汰升级。多地政府出台相应政策，推进焦化环保改造规划任务按期完成。各主产地省份均加大了去产能力度，压减产能目标也更加细化，加大力度淘汰规模小且落后的焦化产能，产业集中度持续提升。

与此同时，下游钢企的钢铁产量逐年递增，焦炭需求相应递增。虽然环保及碳中和等因素或将影响下游钢企的产量，但是公司客户均为大型国企、央企，各项指标均达到生产标准，下游需求仍将保持稳中有升。

值得注意的是，美锦能源在优化升级主业的同时，加大推进转型创新发展项目的力度，以国家和行业政策为导向，制定了“一点（整车制造）、一线（燃料电池上下游产业链）、一网（加氢站网络）”的总体规划。并不断增加在新能源板块的投资和技术储备，着手在氢能领域进行全产业链的布局，现已建立氢能供应体系、氢能装备制造体系和氢能示范应用体系。

由于公司在炼焦工艺过程中释放的焦炉煤气中富含氢气（体积含量55%左右），为公司在氢能方面的建设发展带来了得天独厚的优势。目前已形成“膜电极MEA-氢燃料电池电堆-氢燃料电池动力系统总成-整车制造-加氢站”较为完整的产业链，并复制成熟的广东氢能发展模式在山西晋中、山东青岛、浙江嘉兴积极落地氢能产业园，覆盖国内主要经济区域。一系列举措，为未来增长打下了基础，并有望助力公司业绩再度跃升。