IPO观察|景业智能高度依赖中核集团，前两大客户业绩占比8成

杭州景业智能科技股份有限公司（以下简称“景业智能”）近日公布更新后的招股说明书，拟公开发行新股2060万股，募资6.01亿元。其中3.25亿元用于高端智能装备及机器人制造基地项目，9662.28万元用于产品研发中心建设项目，另有1.8亿元用于补充流动资金。

红星资本局注意到，景业智能2015年由两位大学老师下海创业设立，其中一位老师因未从大学离职，不得不中途退出创业公司，从而与亿万身家失之交臂。

景业智能，图据官网

两位大学老师创业

一位中途退出

景业智能主要从事特种机器人及智能装备的研发、生产及销售，主要产品包括核工业系列机器人、核工业智能装备、非核专用智能装备等，产品应用于核燃料循环产业链。截至招股说明书签署日，公司董事长、实际控制人来建良通过直接和间接持股方式，实际控制公司55.78%的表决权。

来建良1969年3月出生，毕业于浙江大学机械工程专业，博士学位，教授职称。从1991年7月至2015年4月，他在浙江机电职业技术学院当了14年老师，历任教师、机械工程系主任、现代制造工程系主任、浙江机电职业技术学院副院长等职务。

到了2015年，来建良决定辞职下海创业，成立了景业智能。2015年5月至2019年4月期间，他还受聘于浙江大学机械工程学院。

招股书显示，2015年4月，来建良与何再兴共同成立了“杭州景业智能科技有限公司”，认缴注册资本为1000万元，其中来建良认缴出资700万元，何再兴认缴出资300万元，法定代表人为来建良。红星资本局发现，何再兴也是一名大学老师，1984年10月出生，系浙江大学机械工程学院副教授、“求是青年学者”，主要研究方向有视觉智能机器人、图像理解等。

何再兴是两位创始人之一，但中途退出

然而仅仅过了两年，2017年6月，何再兴将其持有的公司15%的股权（对应出资额150万元，未实缴）以0元价格转让给员工持股平台“一米投资”，一米投资取得公司 15%的股权；12%的股权（对应出资额120万元，其中实缴90万元，剩余未实缴）以90万元价格转让给智航投资。智航投资系发行人股东，由来建良实际控制。

景业智能在审核问询函中透露：公司设立时，来建良与何再兴商定，何再兴从浙江大学离职后全职投入公司的业务经营。但是，由于何再兴并未从浙江大学离职，也未按约定投入公司的业务经营，不得不退出创业公司，导致如今与亿万身家失之交臂。问询函表示，何再兴历次转让均按原始出资作价转让，上述转让事项不存在纠纷或潜在纠纷。

而来建良放弃大学教授身份辞职下海，最终取得了成功，公司成为国内核工业机器人及智能装备领域的重要供应商。主要客户为中核集团、航天科技集团、航天科工集团等大型央企的下属企业和科研院所。此外公司还为新能源电池、医药大健康、国防军工、职业教育等行业客户提供智能制造装备及解决方案。

业绩表现优秀

年末突击创营收

更新后的招股书显示，报告期内（2018-2021年上半年）景业智能营业收入分别为7983.6万元、1.01亿元、2.06亿元和9266.5万元；同期对应归母净利润分别为1969.33万元、2668.77万元、5304.23万元和1259.87万元，公司成长性、业绩表现均十分优秀。

景业智能主要财务数据

由于业务和客户的特殊性，景业智能营收有明显的季节性。财务数据显示，报告期内公司一、二季度营收占比很小，甚至为0，但第四季度营收占比则达80%。公司称主要是客户由于年度考核要求或部分重大项目时间节点要求，一般会在下半年加快项目的推进，组织相关项目的验收，从而导致公司的收入主要集中在第四季度。

报告期内，公司的综合毛利率分别为 53.64%、60.49%、52.46%和 45.50%，维持在较高水平。同期研发费用分别为875.76万元、1251.86万元、2104.78万元和1166.92 万元，占营收的比重在10%-12%左右。公司表示，主要产品应用于核工业领域，核环境下对智能装备的精度、技术指标等要求更加严格。为了适应市场的需求，把握行业发展的方向，公司投入的研发费用较高。

红星资本局注意到公司有存货规模较大及存在跌价的风险。报告期各期末，公司存货账面余额分别为1939.89 万元、3311.59 万元、6725.74 万元和 1.14亿元。公司表示，存货金额随着公司销售规模的增长而逐年增长，未来随着经营规模进一步扩大，存货规模可能继续增长。

高度依赖中核集团

新领域发展欠佳

公司当前的收入结构对核工业依赖较大。报告期内，公司核工业系列机器人业务收入和核工业智能装备业务收入合计占营业收入的比重分别为 78.38%、79.08%、81.21%和 85.55%。

景业智能高度依赖前两大客户，即中核集团、航天科技集团下属企业，2018-2021年上半年，前两大客户的收入占比均在80%左右，可见其客户集中度很高。

对于客户高度集中的原因，景业智能表示，公司主要产品应用于核工业领域，而中核集团在核工业领域处于主体地位，是中国唯一的专营核燃料生产商、供应商和服务商，航天科技集团下属单位则与中核集团下属单位签订有战略合作协议。公司下游核工业客户呈现集中度较高的特点，该情况与电力、电网、电信、石油、军工等行业类似，属于特殊行业固有特点，符合行业特性，具有合理性。

在风险提示中，景业智能提示核工业业务是公司收入和利润的重要来源，部分业务涉及国家秘密。公司已取得国家保密主管部门对公司保密资质的认定文件，在生产经营中必须将安全保密工作放在首位，采取各项有效措施保守国家秘密。

公司从2017年开始与中核集团下属单位建立直接合作关系，来自中核集团下属单位的收入也持续增长。2020年12月，中核集团下属投资运营公司“中核浦原”向公司战略投资而成为公司股东，持有公司股权比例12.5%。由此，公司与中核集团下属单位之间的交易构成关联交易。

背靠中核集团大树好乘凉，招股书显示，2020年和2021年上半年，公司向中核集团下属单位的销售金额合计分别为9585.13万元和2340.22万元，分别占营业收入的比例为46.44%和25.25%。

被大客户深度绑定后，景业智能也担心影响到自己长远发展，于是近年来也尝试了向新能源电池、医药大健康、职业教育、军工等领域发展，但效果并不明显。报告期内，非核专用智能装备收入占主营业务收入的比重分别为 19.65%、20.57%、17.67%和 9.46%。还呈下滑趋势，与同行先导智能（300450.SZ）、机器人（300024.SZ）等企业相比，差距还很大。

景业智能拟上科创板，从事特种机器人前景如何，红星资本局将继续关注。

红星新闻记者 李伟铭

编辑 陶玥阳

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