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清研环境IPO：营利双增毛利率逐年下滑，五成流动资产用于银行理财却仍募资“补血”

来源：蓝鲸财经 2021-12-08 21:22:48

近日，清研环境科技股份有限公司（以下简称“清研环境”）已结束问询，即将于12月10日首发上会。此次IPO清研环境拟募资3.71亿元，除了1亿元用于补充流动资金外，剩余的2.71亿元将用于广东清研高端环保装备研发与制造基地项目。

资料显示，清研环境成立于2014年，是一家专注于快速生化污水处理技术研发和应用的高新技术企业。公司的主营业务是以RPIR（耦合沉淀矩形气升环流生物反应器）为核心的快速污水处理技术与装备的研发和应用，其中RPIR工艺包为主要收入来源，营收占比由2018年的70.9%上升至2021年上半年的95.37%。

财务方面，2018年至2021年1-6月，清研环境分别实现营业收入7252万元、1.51亿元、1.82亿元和1.05亿元，归母净利润分别为3036.74万元、5990.31万元、6559.36万元和3525.18万元。

虽然报告期内清研环境的营利呈现上升趋势，然而公司的业绩却依赖税收优惠。2018年至2021年1-6月，公司税后优惠金额分别为300.78万元、754.02万元、923.54万元、496.34万元，分别占当期利润总额的8.94%、10.8%、11.85%、11.76%，呈现上升趋势。

值得一提的是，虽然报告期内清研环境的主营业务毛利率较高，但存在持续下降趋势。2018年至2021年1-6月，公司的主营业务毛利率分别为65.24%、63.19%、60.95%和54.65%。其中，核心业务RPIR工艺包的毛利率更是由2018年的69.92%下滑至2021年上半年的56.92%。

对于主营业务毛利率持续下滑，清研环境解释称，公司基于维持长期客户、开发新客户的需求，在部分项目议价过程中给予一定让步，导致部分项目的毛利率水平相对较低。

此外，清研环境还存在客户集中度较高的风险。2018年-2020年，公司前五大客户销售金额占当期营业收入的比例为97.79%、82.06%和54.58%。随着公司业务规模扩大、营业收入快速增长，客户逐渐分散，前五大客户占比逐渐降低。然而2021年上半年，公司前五大客户销售金额占当期营业收入比例再度扩大，为88%。对此，清研环境解释称，主要系与该等客户合作的污水处理项目规模较大。

需要指出的是，近年清研环境的货币资金余额一直保持较低，而这主要由于公司将闲置资金用于购买大量银行理财产品。2019年至2021年6月末，公司的交易性金融资产分别为5387.51万元、1.93亿元、1.88亿元，并且2021年上半年交易性金融资产金额占流动资产的一半以上。

事实上，清研环境并不缺钱，近年公司不但“热衷”购买银行理财，其资产负债率更是由2018年的59.16%下降至2021年上半年12.68%。可即便如此，此次IPO清研环境仍旧是用近3成的募资补充流动资金。（蓝鲸上市公司王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）