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逐步显现的纠结与分歧

来源：金融界网 2021-09-15 09:22:52

1、美元指数上升，中美利差走阔，Ted利差收窄，国内资金面先紧后松

上周（2021.09.06-2021.09.10，下同）美元指数上升，截至9月7日，美元多头/空头头寸规模均有所下降，净多头头寸有所上升，中美利差有所走阔，美债名义利率有所上升，实际利率有所下降，其背后隐含的通胀预期有所上升。对于海外而言，美国信用利差大多维持震荡或略收窄，Ted利差有所收窄，美国金融流动性仍较充裕；对于国内而言，银行间资金面先紧后松，流动性分层现象有所缓和，期限利差（10Y-1Y）有所收窄，信用利差短端大多走阔，长端收窄。交易热度上，煤炭、钢铁、有色、电力及公用事业、化工、建筑、石油石化、电新、非银等行业交易热度处历史高位，其中，电力及公用事业、建筑、石油石化板块的交易热度在环比提升，煤炭、有色、石油石化等板块波动率处历史高位。调研上，电子、医药、计算机、食品饮料、家电、军工、有色、机械、化工等板块调研热度居前。

2、北上配置盘持续流入，交易盘整体卖出且波动较大，北上内部分歧有所减少

上周北上配置盘净买入A股172.21亿元，北上交易盘则净卖出24.45亿元。日度上，北上配置盘持续买入，交易盘则在周一（20210906）及周五（20210910）净买入，其他交易日则卖出。行业上，两者分歧有所减少，共识在于净买入计算机、有色、交运、家电、石油石化、电力及公用事业等行业，同时净卖出钢铁、非银、电子、建材等行业。风格方面，配置/交易盘均买入大盘成长板块。对于配置盘前三大重仓股，北上配置盘卖出贵州茅台(行情600519,诊股)4.3亿元，分别买入宁德时代(行情300750,诊股)、美的集团(行情000333,诊股)38.44亿元、25.6亿元。分市值看，上周北上配置盘在食品饮料、电子、石油石化、轻工制造、建材等板块主要挖掘500亿市值以下的标的。个股方面，北上配置盘主要挖掘新能源、家电、医药等板块标的；交易盘则主要挖掘新能源车以及部分周期板块相关标的。

3、两融活跃度上升，主要买入有色、非银、化工、电新、钢铁、煤炭等板块

上周两融活跃度上升，整体买入371.97亿元，主要买入有色、非银、化工、电新、钢铁、煤炭、机械、军工等板块，卖出医药、家电、农林牧渔、计算机等板块。此外，当下两融选择买入光伏、电子、新能源车以及食品饮料板块。风格上，两融主要买入大盘/中盘/小盘价值板块以及小盘成长板块。

4、公募仓位有所下降，个人投资者选择赎回

上周偏股混合/普通股票型基金仓位有所下降，在剔除涨跌幅因素后，主要加仓农林牧渔、通信、机械、军工板块，主要减仓化工、消费者服务、有色、电新、传媒、医药、轻工制造等板块。上周以个人持有为主的股票ETF被净赎回，这意味面对市场反弹，个人投资者可能选择赎回，市场可能重回“负反馈”状态。分行业看，个人持有为主的ETF中，与医药、消费、科技、军工等板块相关的ETF被净申购，与金融地产、新能源等板块相关的ETF被净赎回。公募与其负债端（个人）的共识在于买入军工板块，同时卖出金融地产、新能源相关板块。公募与其主要对手盘（北上配置盘）共识在于买入机械等板块，分歧在电新、有色、医药等板块（公募减仓，北上买入）。对于趋势交易者，两融表达了对部分周期板块以及非银、电新等板块的青睐；北上交易盘则买入计算机、汽车及部分周期板块。综合来看，本周市场的分歧度明显加大，一致买入的板块较少，相对来看，各类投资者在通信、机械行业共识度较高。值得一提的是，当下电新、医药、有色、家电、食品饮料、交运、银行、煤炭、公用事业等板块在被主流投资者减持的同时，以北上配置盘为代表的长线资金在不断买入上述板块。

风险提示：测算误差。