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中信建投证券首席经济学家张岸元：美股很可能会再现今年A股在一季度出现的问题

来源：金融界网 2021-09-07 16:22:35

金融界网9月7日消息 2021中国国际服务贸易交易会接近尾声，作为服贸会重要论坛之一，“2021中国资本市场投资峰会”于2021年9月7日在北京举行，本次峰会由顺义区政府大力推动，由中信建投(行情601066,诊股)证券、汇添富基金、金博行研公司共同主办。

中信建投证券首席经济学家张岸元在会议发表致辞。

张岸元表示，今年A股是过完春节之后开始下跌的，大家想想为什么过完春节就要跌，道理很简单，因为我们疫后恢复的高点就在今年一季度。当时一季度很多上市公司的业绩同比增长5000%多，之后快速往下掉。从投资的角度来看交易的是预期，所以应该选择在一季度卖出。为什么美股还在涨呢，美国疫后恢复的预期还没到来，还在往上爬坡，我们有理由相信今年三季度过了高点之后如果美国政策没有新的改变的话，美股很可能会再现今年A股在一季度出现的问题。虽然我们不敢大规模的唱空美股，但是背后的逻辑值得我们关注。

我们反复强调过了疫情以后大概率是回到长期趋势上，所以我们要特别准确的判断出我们自己的长期趋势到底在哪里，大家都说十四五规划按照目前的趋势判断增速是5.5%，我们能看不能达到5.5%。这张图蓝颜色部分显示新冠疫情爆发之前中国季度经济增速的变化，2018年二季度之前虽然增速不怎么样，但是能稳住，6.8%、6.9%、7.0%，但是从2018年二季度开始中国短期的经济运行突然间开始出现了此前不曾有过的季度增速逐级下行的局面，6.9%、6.7%、6.5%、6.3%、5.9%、5.8%，对于长期的增速下行，我们没有价值观的判断，因为也是很多人口技术等基本因素决定的，但是你必须给我解释为什么这两年之内经济增速如此快速的往下掉，相当于一个人年龄大了体能下降正常，但是如果在一年之内体能如此快速的衰竭，背后肯定有事。

所以我想说某种程度上新冠疫情反而把很多矛盾掩盖了，现在很多事一说就是疫情导致的，从趋势来看没有疫情不还是往下掉吗，所以关于这背后深层次的原因需要我们认真思考。这里面固然有2018年之后去杠杆政策的原因，除此之外微观层面的激励约束机制的弱化，地方政府国有企业民营经济三大增长发动机同时出现一些偏差，这个事情我们必须要看到。如果按照这样一个增长态势的话，很可能在明年一季度增速会出现4点几的情况，现在美国最新的绿色数据，明年经济增速会在3.3%以上，所以我们将会看到中美经济增速差距大幅缩窄的场景。

中信建投证券首席经济学家张岸元：美股很可能会再现今年A股在一季度出现的问题

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