成交“爆表” 此万亿非彼万亿

就目前的状况而言，市场热点还在切换中，在这一阶段人们在认识上的分歧还很大，因此成交继续保持在高位是大概率现象，单日万亿成交金额的状况还可能进一步延续。

■ 桂浩明

到本周末，A股市场已经连续30多天单日成交金额超过万亿元，这在历史上是极为罕见的。但与此同时，巨额成交却并没有能够推动股指明显上涨，以上证综指而论，仍然没有摆脱区间波动的大格局，与年内高点还有一定距离。

也因为如此，一些投资者对当下的巨量成交产生了某种担忧。对他们来说，股市在连续放量万亿元的情况下却没有出现大的上涨，从量价关系的理论来看，是很危险的，在技术上更是发出了不祥的信号。毕竟，很多人经历过2015年的行情，当时A股也有过持续放量万亿并相对滞涨的状况，而接下去的则是一轮暴跌。因此，他们对当前大盘的巨量成交有一些担忧也是很自然的。客观而言，这种担忧也并非没有道理，连续出现万亿成交量，表明市场上交易非常踊跃，但高换手的结果是指数没怎么上涨，说明不少交易是在下跌的场景下进行的，如果这种交易占据了主导地位，那么大盘出现下跌也就是难以避免的事情。

不过，在分析当前巨量成交的时候，还是要结合如今市场所发生的一些变化，考虑一些实际状况。譬如说，在2015的时候，虽然已经有了对冲基金，但体量很小。而如今这类交易的规模已经达到每天几千亿元了。由于它属于高频交易，通常在一天内就完成了卖与买的双向交易，因此在一般情况下，就不会对指数的运行趋势产生太大的影响。当然，现在成交量大更主要的因素是整个证券市场的规模大了，这样即便换手率并不比以前高，但从成交金融来看，则还能保持增加。此外，近期市场结构分化明显，像不少原本重点投资食品饮料、生物医药的基金，开始大规模调仓，强势进入锂电、硅材料、芯片等新赛道。而这样一进一出，势必带来了成交量的放大。不容忽视的还有，当锂电、硅材料、芯片这些新赛道出现后，市场对此在认识上还是有很大分歧，因此相关个股在走势上也比较反复，从而也使得交易一直处于很频繁的状态。典型如本周三，当天传统蓝筹股突然爆发性上涨，而新赛道上的那些股票则联袂暴跌，于是也就驱使了部分短线资金在两种不同风格的品种中追涨杀跌。当天超过17000亿元的成交金额就是这样出现的。从中人们不难看出，当前市场放巨量而不怎么涨，与市场走结构性行情且正遇到所谓“高低切换”的局面有关，当然也有市场内在格局发生变化的原因。因此，的确不能因为过去大盘有过放量后先滞涨再暴跌的行情，就认为现在的市场也会简单地再去重复历史。所以，对当前的巨量成交保持一点谨慎心理是必要的，但无需太过担忧。

换个角度来说，中国资本市场交易量偏大的状况一直受到诟病，被认为是市场不成熟，缺乏长期投资理念的一个证明。近几年来，尽管讲价值投资的人多了，个股被过度炒作的局面也受到了某种抑制，但由于各方面的原因，交易量仍然是比较大的。在今年夏季，这种状况又有了进一步的发展。应该说，这里虽然也有相应的客观原因，但过大的成交量还是消耗了太多的资金，而在这背后，短线交易的盛行也不是一种理想的操作模式。只是这个问题的解决是需要一个过程的，而且也要得到市场内外各种环境因素的配合。就目前的状况而言，市场热点还在切换中，在这一阶段人们在认识上的分歧还很大，因此成交继续保持在高位是大概率现象，单日有万亿成交金额的状况还可能进一步延续。只是作为投资者，在承认这一现实的同时，也有必要在认准参与投资的赛道之时，树立中长线投资思维，拒绝过于激进的追涨杀跌模式，这样在抓住热点的同时，也尽可能避免大进大出，以至市场出现过大的震荡，让行情得以在相对平稳的环境下有序运行。