成本坚挺叠加需求旺盛，制冷剂产业链强势反弹

来源：金融界网 2021-08-30 09:23:42

1、本周（2021.08.23-2021.08.27，下同）行业观点：成本坚挺叠加需求旺盛，制冷剂产业链强势反弹

本周制冷剂R125价格大幅上涨。据百川盈孚数据，截至8月27日，R125/R22/R134a市场均价分别报4、1.8、2.15万元/吨，较8月20日大幅拉涨13000、2000、2250元/吨，我们测算价差分别约为12204、7871、1737元/吨，产业链强势反弹。根据卓创资讯数据，2020年R125产能32.46万吨，较2019年持平；2021H1行业CR5为61.42%，目前HFCs制冷剂配额基准期已过半，产能扩张基本结束，龙头企业基本完成布局，未来配额格局正逐渐清晰。成本端，据百川盈孚数据，本周硫酸调涨7元/吨，氢氟酸大幅调涨550元/吨，萤石市场部分调涨50元/吨，行业开工率维持低位；江浙地区部分四氯乙烯散水出厂价15,000元/吨，较8月20日大幅拉涨约4,600元/吨，主要由于检修因素国内四氯乙烯供应紧张，7月四氯乙烯进口货源也有减少。受原料价格上涨以及出口面向好带动，我们预计短期内R125坚挺向上为主。巨化股份(行情600160,诊股)拥有R125产能5万吨，并配套原料四氯乙烯；三美股份(行情603379,诊股)拥有R125产能5.2万吨，系国内产能最大的厂商；滨化股份(行情601678,诊股)拥有四氯乙烯产能8万吨，我们认为上述公司将受益于R125的推涨行情。受益标的：巨化股份、三美股份、东岳集团、滨化股份、金石资源(行情603505,诊股)。

2、维生素市场格局持续向好，涤纶长丝价格小幅调涨

维生素：VA/VE供给受限，预计价格将有较大上行空间。据百川盈孚和Wind数据，截至8月27日，VA工厂库存仅125吨，较8月20日下降40吨，自7月末以来持续去库；受原料及海运费上涨影响，以及部分厂家夏季检修开始，VE供应面收缩；维生素A（50万IU/g）进口报价280元/千克，较8月20日增加5元/千克；维生素E（50%）进口报价79元/千克，较8月20日增加0.5元/千克。

化纤：本周氨纶价差扩大。据Wind数据，截至8月26日，江浙织机开工率为71.46%，当前织布厂在机生产多为秋冬季保暖防寒面料为主，我们预计短期内化纤市场价格以坚挺为主。据我们测算，8月27日涤纶长丝POY价差为1,361.1元/吨，较8月20日小幅收窄40元/吨；粘胶短纤价差为4,767.5元/吨，较8月20日小幅收窄50元/吨；氨纶价差约为41,500元/吨，较8月20日上涨144元/吨。随着纺服消费传统旺季来临，近期化纤板的回调带来配置良机，我们坚定看好2021年中国化纤企业将继续稳定供应全球。

受益标的：【化纤组合】三友化工(行情600409,诊股)、新凤鸣(行情603225,诊股)、华峰化学(行情002064,诊股)；【子行业龙头】金石资源、巨化股份、三美股份、云图控股(行情002539,诊股)、滨化股份、山东海化(行情000822,诊股)、鲁西化工(行情000830,诊股)、和邦生物(行情603077,诊股)、海利得(行情002206,诊股)、江苏索普(行情600746,诊股)、利民股份(行情002734,诊股)；【化工龙头白马】恒力石化(行情600346,诊股)、赛轮轮胎(行情601058,诊股)、万华化学(行情600309,诊股)、扬农化工(行情600486,诊股)、华鲁恒升(行情600426,诊股)、新和成(行情002001,诊股)、荣盛石化(行情002493,诊股)。

3、本周行业新闻：万华化学携手华能集团建设93MW风电项目

【新能源】万华化学与华能集团合资成立华能（莱州）新能源科技有限公司，共同建设山东省烟台莱州市93MW分散式风电项目。受益标的：万华化学。

风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。