半年报解读| 泸州老窖上半年营收稳步增长 “重回前三”指日可待

来源：财联社 2021-08-28 13:22:34

财联社（成都，记者熊嘉楠实习生肖雅婕）讯，目前白酒行业“探花”之争愈演愈烈，浓香型白酒巨头泸州老窖（000568.SZ）品牌与渠道瘦身效果明显，净利与营收增速均高于洋河股份（002304.SZ）同期表现。此前，公司曾表示，“国窖1573品牌实际上已经重回前三，公司有望在“十四五”期间整体重回前三。”

酒类行业分析师蔡学飞表示，“与洋河，汾酒相比，泸州老窖的优势明显。其一，作为中国浓香型酒的品类代表，泸州老窖具有良好的品牌历史与品牌高度。其二，从市场地位来看，泸州老窖实际上是优于他们的。泸州老窖长期以来国窖1573为代表，占据着整个中国高端白酒名酒品牌的重要的市场重要份额。另外，作为全国性的名酒，其拥有完整的产品线和遍布全国的渠道网络以及实力雄厚的经销商体系，这些都是其他两家白酒短期内无法赶超的。”

至于为何泸州老窖还未实现其“重回前三”的目标，酒类行业分析师蔡学飞向记者分析，“一方面由于洋河股份和山西汾酒（600809.SH）近几年的快速增长，给泸州老窖造成了一定的压力；另一方面，与泸州老窖其本身的战略有关。近几年泸州老窖其实一直在做品牌瘦身渠道瘦身，精简经销商的数量在一定程度上影响了自身的销量。但随着整个中国酒类挤压式竞争的发展，酒类消费朝着品牌与品质的方向发展，拥有名酒历史，作为品类代表的泸州老窖实际上发展优势会更明显一些。”

值得一提的是，在公司“竞争型营销”战略的实施下，截止今年上半年，泸州老窖国内经销商共1899家，同期相比减少11.5%，与山西汾酒、洋河股份经销商数量分别达3147家和9163家形成鲜明对比。蔡学飞表示，“走产品结构高端化，精简经销商数量是必然要做的痛苦选择。换句话来说，泸州老窖在以数量换质量。”

中报显示，今年上半年泸州老窖实现营收93.17亿元，同比增长22.04%，归母净利润42.26亿元，同比增长31.23%。经营现金流净额达27.38亿元，同比增长275.71%。

从产品架构来看，以国窖1573为代表的中高档酒类上半年实现营收82.18亿元，同比增长23.45%，其他酒类营收同比增长7.51%。

除继续深耕以往传统品牌产品，去年泸州老窖还推出了针对年轻群体消费市场的“高光”品牌，其定价均远高于光瓶酒的主流价格区间。蔡学飞分析，“泸州老窖推出‘高光’品牌的主要意图应是利用品质升级，消费结构性升级，活化自身作为名酒的传统品牌优势来进行高端年轻消费群体的破局，那么这个定位就决定了其对标的并不是其他光瓶酒。实际上其主要供应客户是针对部分泸州老窖的品牌发烧友，这样的定位来看的话，泸州老窖的‘高光’是一个长线产品，与其他产品短期没有可比性。”

至于公司未来下半年的发展，蔡学飞分析，“由于泸州老窖本身最近几年也是品牌升级的直接受益者，所以整体销量和利润都处于增长趋势，并且这种增长和汾酒的招商式增长还不太一样，完全是全国性市场渠道的自然增长。因此泸州老窖的发展潜力是巨大的，下半年随着白酒销售旺季的到来，相信泸州老窖应该能继续保持这样良好的增长势头。”