多家券商系基金净利润翻倍，对参股券商贡献率最高超40%

受益于公募基金的快速发展，财富管理赛道让证券行业的整体业绩弹性提升，公募业务有望重构券商整体估值。

随着半年报陆续出炉，券商系公募基金公司的业绩也浮出水面。基金公司上半年利润大幅增长，也为参股券商提供了可观的业绩贡献。

其中，景顺长城基金对参股券商净利润贡献率超过40%，银华基金、国海富兰克林基金对参股券商净利润贡献率均超过了10%。

业内人士认为，受益于公募基金的快速发展，财富管理赛道让证券行业的整体业绩弹性提升，公募业务有望重构券商整体估值。

4家基金公司净利润超5亿元

截至目前公布的基金半年报显示，2021年上半年，华夏基金、招商基金、景顺长城基金和鹏华基金四家有券商参股的基金，净利润超过5亿元。

2021年中报显示，华夏基金上半年营业收入36.52亿元，净利润10.49亿元，均位于已披露半年业绩的基金之首。

中信证券(行情600030,诊股)控股华夏基金，持有其62.2%的股份，加拿大鲍尔公司及旗下投资管理机构万信（MACKENZIE FINANCIAL CORP）分别持有华夏基金13.9%的股份，合计持股27.8%。

上半年，华夏基金对中信证券的净利润贡献度为5.35%。

长城证券(行情002939,诊股)分别持有景顺长城基金49%的股份、长城基金47%的股份。这两家基金公司在上半年对长城证券净利润的贡献度合计达到47%，其中景顺长城基金的净利润贡献度较高，达到42.33%。

景顺长城基金2021年上半年实现营收21.27亿元，较上年同期上升99.30%；净利润7.2亿元，同比上升103.93%。

上半年，长城基金营业收入5亿元，净利润8262.57万元。报告期长城基金营业收入较上年同期上升55%，净利润较上年同期上升66.41%。

被国信证券(行情002736,诊股)控股的鹏华基金，2021年上半年营业收入22.4亿元，净利润6.14亿元，同比增幅均超过60%。鹏华基金上半年对国信证券的净利润贡献度为6.41%。

国信证券披露的2021年半年报显示，截至6月末，鹏华基金资产管理规模9012亿元（不含子公司）。其中，非货币类公募基金资产管理规模3405亿元，同比增长1088亿元，增幅达46.96%。

招商基金由招商银行(行情600036,诊股)和招商证券(行情600999,诊股)分别持股55%和45%。上半年，招商基金净利润7.84亿元，较去年同期4.48亿元的净利润增长75%。

多家基金公司净利润翻倍

上半年，国海富兰克林基金、景顺长城基金、东方基金等多家券商参股基金公司净利润同比实现翻倍。

上半年，由国海证券(行情000750,诊股)控股的国海富兰克林基金实现营收4亿元，净利润1.34亿元，同比均实现了翻倍。其中，净利润同比增速达到119%。

国海富兰克林基金公司贡献了国海证券净利润的14.87%，较去年同期的贡献度提升9.71个百分点。

国海证券2021年半年报显示，截至6月30日，国海富兰克林共管理36只公募基金产品及7只特定客户资产管理计划。其中，公募基金管理规模684.52亿元，同比增长127.22%。2021年上半年，公募基金管理业务实现营业收入35364.52万元，同比增长141.16%。

浙商证券(行情601878,诊股)持股25%的浙商基金在今年上半年扭亏为盈，净利润891.81万元，同比大增4760%。

由东北证券(行情000686,诊股)控股的东方基金上半年营收达到2.99亿元，净利润为4739万元，同比增长123.08%。

东吴证券(行情601555,诊股)持股70%的东吴基金上半年营业收入1.12亿元，净利润1475.61万元，同比增长超过150%。

此外，华安基金、鹏华基金、长城基金等多家券商系基金公司上半年利润增长超六成。

公募扩容带来券商重构估值

截至2021年6月底，我国境内共有基金管理公司136家，公募基金资产净值合计23.03万亿元。

业内人士认为，受益于公募基金的快速发展，财富管理赛道让证券行业的整体业绩弹性提升，公募业务有望重构券商整体估值。

“公募扩容带来券商大财富管理线条（公募资管+零售财管）利润贡献大幅提升（30%至60%），重估时刻来临。大财富管理利润贡献高且可持续的标的成长性更突出，重估动能更强，继续看好大财富管理主线龙头标的。”开源证券表示。

光大证券(行情601788,诊股)在研报中指出，现阶段，居民财富呈现从不动产向金融资产转移、金融资产中权益资产配置占比提升和需求多元化三个明显趋势。券商将显著受益于财富管理赛道的成长，受益于参股基金子公司、证券子公司等业绩增长，证券行业的整体业绩弹性提升。以2020年为例，东方证券(行情600958,诊股)、华泰证券(行情601688,诊股)和广发证券(行情000776,诊股)等资管子公司（基金、资管和直投公司等）的利润贡献占比在三分之一以上。

“头部公募近年管理规模的复合增速达到50%以上，ROE（净资产收益率）稳定在20%以上，部分甚至可以到30%以上。”国盛证券指出，2020年东方证券、兴业证券(行情601377,诊股)控股公募净利润贡献占比分别达到29.7%、20.3%，考虑到财富管理大趋势下公募管理规模及净利润的快速增长、头部公募集中度提升的趋势以及更高且稳定的ROE水平，并对今年利润的增长进行假设，如给予头部公募30-40倍PE（市盈率），当前券商仍有非常明显的估值向上空间，公募业务有望重构券商整体估值。